补充银行中长端流动性 2月MLF有望超额续做

　　央行公开市场操作近期再度进入净回笼状态。2月13日，央行以利率招标方式开展了460亿元7天期逆回购操作。由于当日有1500亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼1040亿元。

　　专家表示，当前央行在数量端调控空间相对充分。在稳增长目标下，央行有望超额续做2月中期借贷便利(MLF)，补充商业银行中长端流动性。

　　市场利率逐步走低

　　上周(2月6日至2月10日)央行开展公开市场操作，净投放6020亿元，有效满足机构流动性需求，市场利率逐步走低。

　　2月13日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)全线走低。全国银行间同业拆借中心数据显示，隔夜Shibor报1.4120%，下降45.30个基点(BP)；7天Shibor报1.9230%，下降3.80个BP；14天Shibor报1.9820%，下降24.40个BP。

　　同日，数据显示，截至2月13日收盘，银存间质押式回购1天期品种加权平均利率下行39.41个BP报1.4085%，7天期下行4.11个BP报1.8994%。

　　“近日市场利率有所下行，主要是由于央行合理加大公开市场操作力度，逆回购净投放有效满足机构流动性需求，稳定了市场预期。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示。

　　流动性受多方面因素影响

　　本周(2月13日至2月17日)逆回购将到期18400亿元，MLF将到期3000亿元，总计为21400亿元。

　　MLF超额续做预期较强。信达证券固定收益首席分析师李一爽认为，本周进入2月税期高峰，税款入库规模将明显上升。同时，央行逆回购到期量达18400亿元，这是本月上旬较少出现的情况，周中到期MLF大概率超量续做。

　　“2月MLF到期量为3000亿元，央行在数量端调控空间相对充分。稳增长、降成本目标下，央行超额续做MLF补充商业银行中长端流动性的可能性较大。”中信证券首席经济学家明明表示。

　　不过，在周茂华看来，2月MLF也可能等量平价续做。他认为，目前市场流动性保持合理充裕，同业存单利率有所回落，预计机构MLF资金需求平稳。同时，从1月金融数据看，新增信贷数据强劲，并且考虑季节因素干扰，央行可能需要进一步观察实体信贷需求情况。

　　光大证券首席金融业分析师王一峰认为，后续流动性情况将取决于多方面因素，包括流通中的现金(M0)回流速度和存款在机构之间再均衡节奏、2月15日MLF投放情况和2月信贷投放景气度的高低。“央行2月货币政策工具该如何操作，这将是决定2月资金面的关键变量，预估2月15日MLF将实现较大规模增量投放。”王一峰说。

　　明明表示，2月以来，流动性持续收紧，为此央行持续放量逆回购操作，上周三(2月8日)起每日净投放由负转正，资金利率也在上周四(2月9日)迎来拐点。虽然短端资金利率在上周呈现企稳迹象，但同业存单利率延续了从1月至今的上行趋势，银行中长端负债压力仍然较高。