恒越基金：经济复苏预期下的后市如何看？各方面数据有望持续修复

2023年开年以来，我国疫情管控逐步放开，我国经济正式进入逐步复苏阶段。据央行公布的1月份金融数据显示，M1、 M2同比增长分别达6.7%、12.6%，剪刀差收窄，同时1月新增人民币贷款达4.9万亿元，创单月历史新高。文旅部数据显示，今年春节国内旅游人次、收入分别实现同比增长23.1%和30%，春节档电影票房突破100亿元，同比增长13.16%，居民文旅消费意愿普遍大幅提升，对全国经济升温，扩大内需起到重要拉动作用。对此，恒越基金认为，1月份我国金融等数据均表明了国内经济复苏的良好势头，内需出现了较为明显的改善，信贷数据“开门红”释放出经济加快复苏信号，当前或是布局A股的较佳时间窗口，但仍需保持理性，切忌追涨杀跌。

恒越基金同时指出，春节第二周人流返程边际放缓，但总体返程进度仍然较快，百度迁徙指数显示，大口径人员迁徙数量已恢复到节前两周的129%，市场普遍预期正月十五后的二次返工小高潮，将有利于夯实3-4月旺季复苏。制造业方面，1月份我国制造业PMI升至50.1%，如期恢复至荣枯线上，新出口订单小幅回暖，供应链扰动有所改善，原材料价格购进价格指数上涨，上游企业基于预期改善大幅补库，但尚未传导至中下游，说明复苏仍在早期阶段。服务业方面，1月服务业PMI大幅上涨至52.9%，疫情回落叠加春节消费集中释放，推动服务业活动改善明显。

政策方面，证监会此前就《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。恒越基金表示，此举标志着经过4年试点后，全面实行股票发行注册制改革将正式启动。银保监会、中国人民银行2月11日联合发布《商业银行金融资产风险分类办法》，要求商业银行遵循真实性、及时性、审慎性和独立性原则，对承担信用风险的全部表内外金融资产开展风险分类，进一步完善风险分类制度，防范信用风险。

债市政策方面，恒越基金则指出，春节后虽公开市场操作资金陆续净回笼，但流动性的临时缺口也会迎来相应回补。综合考虑2月地方债提前发行等影响，债市资金面虽未必能重回年初极度宽松的状态，但大幅收紧的概率可能并不高。此外，证监会召开的2023年系统工作会议中，明确提出要增强股债融资政策对科创企业的适应性和包容度，并出台更多举措促进房地产平稳健康发展。另外，中国证监会召开的2023年债券监管工作会议强调，要全面深化债市功能发挥，突出服务稳增长和实体经济发展，助力提高直接融资比重。展望后市，投资者需要关注强政策与弱现实交叉后的结果，其将决定流动性和市场预期，长端利率大幅向下的可能性较小。