恒越基金：一季度或仍是布局A股的较佳时间窗口

今年以来，A股市场表现不俗，不过春节过后涨势有所放缓。据统计，截至2月10日，自春节后首个交易日(1月30日)以来，中证1000和中证500领跑主流宽基指数，分别上涨3.54%和1.32%，上证综指、科创50小幅下跌0.13%、0.45%，沪深300和创业板指则录得1.80%和1.59%的跌幅。对此，恒越基金分析认为，一季度行情与基本面关联不大，更多与政策预期相关。因此，一季度或仍是布局A股的较佳时间窗口，市场风格方面预计依然是中小盘顺周期与成长占优。

恒越基金进一步指出，春节后首周，全国30个大中城市地产销售面积回升，基本达到去年农历同期水平，二手房成交同样大幅回暖。与此同时，百城拥堵延时指数好于去年及2019年农历同期数据，大陆执行航班数量高位走稳，地产与居民消费复苏态势较好。而在投资端，节后项目开复工速度偏慢，水泥、混凝土及沥青供需数据延续下滑趋势，钢材表观消费环比回，但低于去年农历同期，基建地产相关的下游工程项目需求集中回升速度大概率慢于以往。

政策方面，证监会此前就《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。恒越基金表示，此举标志着经过4年试点后，全面实行股票发行注册制改革将正式启动。此外，领导人考察央行、外管局并主持召开座谈会，强调稳定市场预期的重要性，指出金融新系统对宏观经济主要起稳定作用，政府将重点在“稳增长”、“扩内需”与改善企业融资方面提供政策支持。由于会议还提及到“防范化解金融风险”与“保持人民币汇率稳定”，因此预期未来不会出台大规模的经济刺激政策。

针对债券市场表现，恒越基金则指出，春节后虽公开市场操作资金陆续净回笼，但流动性的临时缺口也会迎来相应回补。综合考虑2月地方债提前发行等影响，债市资金面虽未必能重回年初极度宽松的状态，但大幅收紧的概率可能并不高。此外，从历史观察，除2020年外，春节后至全国两会召开前，特别是2012年后，债券长端利率多数年份均倾向于上行。展望未来债券市场，投资者需要关注强政策与弱现实交叉后的结果，其将决定流动性和市场预期，长端利率大幅向下的可能性较小。