十大券商看后市：A股春季行情尚未走完 内资或接力外资进场

　　春节过后首周，虽然A股权重指数走势平淡，但市场交投情绪明显活跃，成交量较节前出现不小放量。本周市场行情将如何演绎呢？

　　澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，经济活动的修复仍在持续，将对市场形成支持，随着内资开始接力外资，市场当下仍处于全面修复途中，对后续市场演绎不用过于谨慎，本轮春季行情尚未走完。

　　中信证券指出，2月份以来，内资开始接力外资，市场风格也从1月的价值转向成长。同时，外部扰动影响外资流入节奏，但不改全年流入趋势，当下市场仍处于全面修复途中。

　　中金公司表示，考虑经济活动的修复仍在持续，高频数据的改善仍有望对市场形成一定支持，市场估值虽有所修复但仍有空间，对后续市场演绎不用过于谨慎，今年市场机会仍大于风险。

　　“春节后市场交投情绪活跃，同时人民币单边升值告一段落，复盘相似背景下A股历史熊转牛行情阶段的第一轮上行周期，本轮春季行情尚未走完，仍有演绎的空间与时间。”中信建投证券进一步指出。

　　配置方面，成长股成为多家机构看好的方向。海通证券便指出，本轮牛市第一波上涨未完，行情后半段可重视成长。

　　“整体来看，春节至两会处于政策、业绩、数据空窗期，是一个较为有利的股票交易窗口。赚钱效应扩散，交易阻力相对较好的方向在中小市值。”国泰君安证券表示。

　　中信证券：A股依然处于全面修复途中

　　2月份以来，内资开始接力外资，市场风格已从1月的价值转向成长。展望后市，国内机构调仓和加仓将进一步强化成长风格，可以看到，虽然权重指数近期表现平淡，但成长指数表现亮眼。

　　同时，外部扰动影响外资流入节奏，但不改全年流入趋势，当下市场仍处于全面修复途中，成长洼地依然是近期主线。

　　首先，今年以来外资持续流入大盘价值，近期受外部扰动影响流入节奏，预计快速流入的惯性减弱后，将逐步回归常态，但全年继续增配A股的趋势不变。

　　其次，2月以来，内资已经开始接力外资，调仓和加仓方向集中在小盘成长，预计这个趋势仍将继续，成长风格将持续占优。

　　最后，1月信贷有望开门红，基本面夯实全面修复基础；全面注册制落地后市场流动性保持平稳。

　　配置上，建议投资者持续关注成长洼地，提高新兴产业中半导体和信创的配置优先级。

　　中金公司：对后续市场演绎不用过于谨慎

　　展望后市，考虑经济活动的修复仍在持续，主要城市的拥堵指数和地铁出行人次在春节后快速反弹，工业煤耗量等高频数据回升力度也强于往年，高频数据的改善仍有望对市场形成一定支持。

　　接下来，市场估值虽有所修复但仍有空间，对后续市场演绎不用过于谨慎，2023年市场机会仍大于风险。

　　不过，考虑到A股自2022年11月以来底部反弹已经持续3个月时间，沪深300等宽基指数的最大反弹幅度已超过20%，因此提醒投资者注意两方面现象：一是市场关注点正在从注重政策变化，边际转为注重基本面的实质修复。二是估值仍有空间，但修复速率边际变化，交易层面短线也有一定的获利了结影响。

　　配置方面，建议投资者短期紧跟政策边际变化的节奏，中期可偏成长，关注三条投资主线：一是食品饮料、家电、轻工家居等，二是科技软硬件、高端制造等，三是医药、互联网等。

　　中信建投证券：春季行情尚未走完

　　春节后，市场交投情绪活跃，成交额明显放量。同时，人民币单边升值告一段落，外资流入逐步放缓，市场以补涨小票为主。复盘相似背景下A股历史熊转牛行情阶段的第一轮上行周期，本轮春季行情尚未走完，仍有演绎的空间与时间。

　　从核心经济指标演绎来看，当前的经济数据仍支持交易复苏逻辑，本轮春季行情的结束，需重点关注数据兑现、政策支持兑现和海外风险。

　　配置方面，内资做多意愿在逐渐增强，预示着后续行情有充足的增量资金。因此，建议投资者守住“超预期+强预期”方向，把握“科技+主题”，但需注意潜在风险。行业方面，可关注信创、芯片设计、游戏、黄金、新能源车、绿电等。

　　国泰君安证券：春节至两会是一个较为有利的股票交易窗口

　　展望后市，前期市场全局性的上涨，对中国经济恢复与宏观风险下降的定价已经接近充分。接下来，边际上市场对总量政策力度的担忧、业绩的等待期以及地缘政治的波折，将令市场预期重新出现分歧，指数行情降速，进入震荡上升阶段，股票将从全局行情转向结构行情，从大盘行情转向中小市值。

　　不过，整体来看，春节至两会处于政策、业绩、数据空窗期，是一个较为有利的股票交易窗口，赚钱效应扩散，交易阻力相对较好的方向在中小市值。

　　配置方面，建议投资者在开工旺季，关注传统开工链的钢铁、建材、建筑；保交楼、保交付推进的家居、家电；商务与复工弹性的次高端白酒等。

　　海通证券：内资有望跟上，公募或成重要增量

　　外资是推动本轮A股行情上涨的重要增量资金，而同期内资的情绪则相对偏谨慎，因此内外资金的走势形成了分化。

　　2022年11月以来，外资情绪明显修复，流入板块结构从价值向成长偏移。但对比历史，外资流入仍有空间。综合来看，预计类似2019年，2023年陆股通净流入A股规模有望达3000亿元以上。

　　借鉴上一轮牛市起点的资金节奏，外资于2018年11月先进场，而内资后续会接力，公募、杠杆资金从2019年2-3月起加速入市。2022年10月以来是新一轮牛市初期，类似2019年，近期外资已发力，后续内资望跟上，公募或成为重要增量。

　　对比历史，本轮牛市第一波上涨未完，行情后半段重视成长。成长中，建议重视数字经济。此外，建议关注新能源和券商，全年维度关注消费复苏。展望2023年，借鉴2021年疫后复苏经验，器械、医疗服务、中药有望增长较快。

　　广发证券：当前仍处于强预期叠加估值显著分化阶段

　　当下，经济复苏统一预期尚未形成，决断期在4月。春节消费回暖符合市场预期，但春节消费对中长期经济复苏指向性有限。近期交易因子的紊乱显示市场在强预期之后，对经济复苏前景分歧明显。当前，仍处于强预期叠加估值显著分化阶段。

　　展望后市，建议关注疫后修复链中估值合意的医疗器械、创新药、中药、疫苗、广告营销、一般零售，地产链处于估值低位的装修建材、地产、家具，以及仍在估值底部的保险、证券。此外，可关注部分成长景气预期在2023年改善的通用自动化、计算机、半导体设计。

　　2023年新一轮国企改革即将开启，建议把握中国特色估值体系下的国央企估值重塑机遇三条主线：一是央企上市平台盘活，关注上市平台“一利五率”经营评价指标；二是国央企技术突破，如关注央企主营与“卡脖子”技术交叉；三是国央企产业转型，如数字化、低碳等。

　　兴业证券：做多窗口仍在

　　从国内、海外、资金面三个维度看，做多窗口仍在，春季行情并未临近尾声。首先，中国经济复苏的主逻辑并未遭到动摇，中国经济活力已在释放。其次，美联储继续释放鸽派信号，海外市场的风险偏好仍在修复。最后，国内机构资金已在、并将继续逐步回来。

　　近期，市场出现了三个重要边际变化，将进一步驱动市场从贝塔向阿尔法的主线切换：一是外资主导力量从交易盘转向配置盘；二是业绩预告陆续发布，市场预期逐步进入到落地阶段；三是随着市场底部修复，指数股权风险溢价已从历史高位回落。

　　展望后市，建议沿高弹性与高增速两条线索布局成长。一方面，重点关注当前景气仍处于低位、但今年有望困境反转，且估值、持仓均处于中低位的高弹性方向：信创、创新药、半导体、消费电子、传媒、5G；另一方面，对于当前景气已处于高位、且已体现在高仓位中的成长板块，重点掘金增速能够持续向上、估值合理的细分行业，把握高增长细分方向、以及个股α机会，如风电、光伏等。

　　光大证券：春季行情或仍将持续

　　整体来看，2022年年报业绩预告的披露率和预喜率均处于2010年以来相对较低的水平。从历史来看，全部A股年度业绩预告的预喜率与全部A股当年的盈利增速走势在大多数年份保持一致。因此，2022年年报业绩增速或将承压。此外，业绩预告披露之后，市场盈利预期出现下调。

　　当前，景气回升预期或仍是市场短期的重要支撑，并且在我国经济复苏预期下，外资持续净流入对当前市场也形成了一定的支撑。景气回升预期或仍将持续，经济数据同比的修复将是下一阶段支撑市场的核心动力，春季行情或仍将持续。

　　展望后市，建议关注景气预期或将回升的行业，包括食品饮料、地产链以及数字经济领域相关的计算机、半导体板块。中长期来看，建议配置消费医药。当前消费与科技制造景气差距已经有所收敛，消费板块开始具有小幅的业绩优势。随着疫情影响逐步减弱，国内消费或将持续复苏，消费板块业绩有望显著提升。

　　财通证券：软、硬成长有望占优