杨德龙：美联储加息接近尾声 外资大量流入A股抢筹优质资产 坚定看好后市

　　

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　　北京时间2月2日凌晨，美联储如期加息25个基点，是符合市场预期的。12月份美国CPI相对于之前有了比较大的回落，CPI上升了6.5%左右，虽然离美联储长期控制通胀的目标2%还有比较大的距离，但是美联储暴力加息的过程已经结束。从去年3月份首次加息以来，美联储已经连续八次加息，加息的幅度累计达到450个基点，可以说加息的速度是非常快的。美联储快速加息，提高了企业的融资成本，对于美国经济的复苏形成了很大的影响。事实上，非农就业数据等多种经济数据都显示美国经济增速已经在放缓，很多经济学家甚至担心今年美国经济可能有陷入衰退的风险。在公布加息25个基点之后，美联储主席鲍威尔表示，目前美国经济整体上没有想象中那么差，他还是表示乐观，认为美国经济今年会实现软着陆，加息是正确的，并且还会继续加息。但是从去年公布的点阵图来看，今年美联储加息已经接近尾声。我在2023年十大预言中讲到，美联储有望在3月份之后结束本轮加息周期，这次2月份进行了一次加息，有可能在3月份议息会议上再进行最后一次加息，之后就会停止加息，结束本轮加息周期。鲍威尔明确表示今年不会降息，因为通胀还没有回落到一个合理的区间。

　　

　　美联储去年快速加息对全球经济、资本市场、汇率都形成了很大的影响，由于中美货币政策存在着比较大的偏差，美国为了应对高通胀采取的是连续加息，我国为了推动经济复苏采取的是适度宽松的货币政策，所以导致人民币汇率在2022年出现了较大幅度的贬值，人民币汇率相对于美元最低到达过7.32。现在美联储加息已经接近尾声，并且预计很快就会停止加息，所以人民币汇率在消息公布之后一度大涨400个基点，现在又回到了6.72左右，预计今年全年人民币汇率都是升值的趋势。人民币升值有利于吸引外资流入，事实上整个1月份外资流入A股高达1412亿，创出历史单月最大的流入量，这说明中国优质资产对外资来说具备比较大的投资吸引力，也是A股市场走出结构性牛市的重要支撑。在经济复苏、美联储加息接近尾声的情况之下，今年A股市场有望走出一个比较好的走势，特别是被错杀的优质龙头股有望重新受到资金的配置。

　　

　　最新公布的我国1月份PMI已经出现全面回升，制造业、服务业以及综合PMI均出现回升，重回50%以上的荣枯分水岭，这说明经济重新进入到扩张区间。经济复苏的推动力一方面来自于“新十条”公布之后，消费和生产活动逐步恢复正常，被压抑三年的消费需求大量爆发，带来1月份PMI的回升。PMI作为一个先行的指标，重回扩张区间，也预示着未来两三个月经济会继续复苏。另一方面，去年我国经济增速受到超预期因素的影响，出现了明显的回落，特别是二季度回落幅度较大。去年二季度GDP只有0.4%的增长，基数较低，这也为今年我国经济出现逐季抬升提供了基础，预计今年全年GDP有望重回5%以上。值得关注的是，1月份生产指数PMI大幅上涨9%，呈现出快速复苏的态势，所以今年我国经济复苏趋势是确立的。经济的复苏为股市的表现提供了很好的基础，资本市场有望走出恢复性上涨的走势，建议大家保持信心和耐心。

　　

　　在经济复苏的情况之下，投资者会更多去关注上市公司业绩的回升，所以业绩优良的优质龙头股可能会重新受到资金的配置。2023年将是价值投资的大年，过去两年很多价值投资的标的出现了明显的杀跌，虽然从去年10月份触及底部区域以来已经出现了30%甚至50%的回升，但是和高点相比仍然有较大的空间，所以在当前经济面复苏比较确定，外资大量流入，居民储蓄大转移的趋势没有改变的情况之下，建议大家积极地把握机会，通过布局优质龙头股或者优质龙头基金来抓住2023年资本市场的投资机会。

　　

　　对于大家比较关注的房地产市场的问题，我认为2016年住建部提出“房住不炒”的原则，很多城市为了防止房价爆炒，采取了比较严格的限购限贷措施。经过这七年左右的演变，又受到疫情的影响，很多城市二手房的成交量大幅下降，新房销售也相对比较低，所以对于楼市的支持力度在不断的加大。去年我国出台了金融支持房地产的16条措施，总计出台“三支箭”来放开房地产企业的融资渠道，包括发股票、发债、发信托来进行融资。房企出现大量破产的风险已经大大降低，但是房地产的销售依然相对低迷。考虑到我国人口老龄化进一步推进，城镇化的程度已经比较高，又加上房价整体上比较高，所以居民投资房产的积极性其实在下降，又加上在三年疫情期间很多居民收入下降，对未来发展的信心不足，也导致房地产销售较为低迷。预计在2023年将会出台更多支持房地产销售层面的一些政策，很多城市已经陆续取消了限购限贷措施，今年预计还有更多城市会逐步放开房地产的销售，除了北上广深等一线城市仍然会继续严格执行一些限购限贷之外，很多城市可能都会为房地产销售松绑，房地产市场今年有望出现恢复，但是很难回到繁荣状态，投资者在投资房产的时候也要保持理性。

　　

　　政策方面，证监会公布了全面实施注册制改革，这是继科创板、创业板、北交所实施注册制之后，在主板也开始实施注册制。注册制是成熟市场普遍采取的一种新股发行方式，通过市场化的手段来进行新股的定价、发行、交易等，这是与国际接轨的一个重要体现，也是落实新《证券法》的要求。实施注册制有利于支持一批符合政策方向、代表新经济的企业登陆资本市场。监管层表示，相对于科创板、创业板、北交所实来说，主板上市公司多数是蓝筹股，定位没有发生太大的改变，通过注册上市，这些业绩优良的蓝筹股有望为市场增加更多的优质投资标的。考虑到当前市场已经有了在科创板、创业板、北交所实施注册制的经验，所以实施注册制并不会对市场造成太大的冲击，市场运行仍然会延续结构性牛市的走势。当然在实施注册制的同时要严格执行退市新规，一方面通过注册制让更多优质的企业登陆资本市场，获得宝贵的资本；另一方面对于一些已经不适应经济发展或者是业绩比较差的垃圾股，要及时的退市从而实现优胜劣汰。实施注册制同时要逐步完善配套的法律法规体系，对于一些财务造假等违法违规行为要严厉打击，探索集体诉讼制度，切实保护中小投资者利益。随着注册制的实施，我国资本市场将越来越成熟。A股从创立至今已经过了三十多年，也就是过了而立之年，机构投资者的占比越来越高，价值投资逐步成为最主流的投资理念，A股市场走出慢牛、长牛的可能性在慢慢增加。

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