2023年首个央行超级周来袭：美欧英央行面临同一个“敌人”？

　　对于全球金融市场而言，北京时间本周四无疑将是步入2023年后最为重要的一天——美联储、英国央行和欧洲央行将在不到24小时内先后公布新年的首份利率决议，料将在金融市场上再度掀起狂风巨浪……

　　颇为有意思的是，这三大欧美主要央行眼下所面临的处境，或多或少有些大同小异。首先，这三大央行本周势必都将会打响2023年加息的首个“发令枪”，只是幅度或许会略有差异：

　　美联储更可能只会加息25个基点、而欧洲央行和英国央行则将大概率继续加息50个基点。

　　而另一方面，这三个央行的决策者，眼下其实也正面临着同一个不受他们支配的“敌人”：那就是市场上挥之不去的宽松预期——人们不光押注这三大央行将持续放慢加息脚步，甚至认为他们不久的将来美欧英央行都将会很快降息。

　　而这种预期，正与这些央行官员们的鹰派基调大相径庭：

　　尽管美国通胀数据已持续回落，但年内以来仍没有任何美联储官员表态愿意支持年内降息；类似的分歧在欧洲甚至要显得更为凸显，欧洲央行行长拉加德本月早些时候已警告市场人士，欧洲央行加息将“坚持到底”，她甚至一度扬言“会请(金融市场)纠正他们的立场”。

　　从某种程度而言，如今金融市场对利率的鸽派定价，几乎已经成为了这些央行官员尤其是鹰派官员们面临的最大“敌人”。

　　当然，若我们换个视角来看——开年持续火热、升势如虹的全球金融市场，又何尝不担心，全球主要央行决策者们发出的嘹亮“鹰声”，可能成为市场反弹路上最大的“拦路虎”呢？

　　本月欧美股市和国债价格之所以大幅上涨，一大原因就是人们普遍预期，随着通胀下降和金融环境收紧使经济降温，主要央行将会在上半年陆续结束加息，然后在今年晚些时候转向放松货币政策。然而，如果欧美央行本周推迟了交易员的预期，那么至少在短线层面，这些市场就可能面临行情逆转的风险！

　　在华尔街，“不要和美联储作对”一直是人们长期以来奉行的信条。但眼下，市场和央行之间的利率定价，却已经不可避免地陷入了“势如水火”的境地。本周，究竟将会是央行决策层在新年首场议息会议上的态度出现软化，还是市场定价最终一败涂地，答案或许就将揭晓……

　　以下是我们对美欧英三大央行本周议息会议背景的简要介绍：

　　美联储

　　根据芝商所“美联储观察”工具的定价显示，美联储在本周议息会议上宣布加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为99.9%，维持利率不变的概率仅为0.1%。这也预示着在此次会议上，美联储将政策利率的上调幅度从50个基点进一步放缓至25个基点，已无太大悬念。

　　本月早些时候公布的数据显示，美国12月CPI同比涨幅已降至了6.5%，为一年来最低水平。美国通胀的缓解显然为美联储进一步放缓加息步伐创造了先决条件。

　　在本次议息会议的噤声期前，多位美联储官员也曾暗示，他们对下次加息25个基点持开放态度。不过，他们同样提醒投资者：即使加息步伐确实放缓，他们仍打算将基准利率上调至5%以上，并在今年全年保持在这一水平。

　　这些表态显然给本周的美联储决议仍带来了不小的悬念：那就是尽管经济数据支持着市场的鸽派乃至降息定价，但美联储可能仍不会立刻改变对终端利率的鹰派态度。美联储此前承诺至少在2023年底前保持5%以上的高利率，而利率市场则预期其下半年可能降息50个基点，回到目前4.25%-4.5%的利率区间内……

　　对此，贝莱德策略师Gargi Chaudhuri表示：“如果美联储此次真的只提高25个基点，他们将用他们的语言确保我们知道，我们离胜利还很远，还有更多事要做。长期走高才是主题。”

　　凯投宏观首席北美经济学家Paul Ashworth也指出，“美联储此次可能会释放出最后一个令人不快的偏紧缩信号”。

　　欧洲央行

　　相比于美联储，欧洲央行本周所面临的与市场沟通的压力也同样沉重。

　　欧洲央行定于周四公布2023年的首份利率决议，目前几乎可以肯定该央行本月将加息50个基点。但眼下真正的悬念其实集中在3月：包括行长拉加德在内的多位欧洲央行官员曾承诺，开年的这头两场会议都将加息50个基点，但市场的定价却对此并不肯定，不少市场人士预计欧洲央行下月就可能放缓加息脚步，并在下半年降息。

　　利率掉期的数据显示，欧洲央行本周四加息50个基点几乎已成定局，这将使存款利率升至2.5%的15年高位。然而，交易员认为3月份再次加息50个基点的概率只有约70%，然后则已开始消化从9月份左右开始下调关键利率的可能性。

　　对此，拉加德在本月早些时候出席达沃斯世界经济论坛期间曾警告投资者，欧洲央行决心“坚持到底”。“我会邀请(金融市场)纠正他们的立场；那将是明智的。”拉加德补充称，整体通胀、核心通胀和其他所有通胀指标仍然让总部位于法兰克福的欧洲央行担忧。从各方面看，通胀都太高了，

　　欧洲央行去年累计将利率提高了250个基点以对抗物价飙升，这是该行史上最激进的货币紧缩行动。欧元区通胀在去年10月曾达到10.6%的历史最高水平。然而，欧元区利率目前却仍低于美国和英国的利率水平。

　　百达财富管理(Pictet Wealth Management)经济学家Frederik Ducrozet表示，“核心通胀需要几个月时间才能回落到让欧洲央行更加放心的水平，几乎所有欧洲央行官员，无论是鸽派还是鹰派，似乎都在团结一致地对抗通胀。”

　　英国央行

　　英国央行预计将在本周四连续第10次加息，将基准利率上调50个基点至4%，同时可能对英国利率是在4.25%还是4.5%的水平见顶保持开放的选项。而与美联储当前的处境相似的是，英国央行和市场的分歧，也主要集中在对降息的定价方面……

　　自去年8月以来，货币市场已首次充分定价英国央行年底前降息25个基点的可能性。然而，英国央行本周预计仍将暗示，一旦利率见顶，其需要将利率维持在高位一段时间，直到可以确认战胜了高通胀。去年12月英国CPI同比上升10.5%，较去年10月的41年高点有所回落，但仍处于两位数的罕见高位水平。

　　目前，经济学家们对英国利率最终需要维持在多高的水平存在分歧，这种分歧可能也会在本周的英国货币政策委员会内部出现。业内预计本周英国央行决议的投票可能会再度出现分歧，此前货币政策委员会的两名成员Swati Dhingra和Silvana Tenreyro在12月的会议上投票反对将利率从3.5%的基础上继续升高。

　　除了利率决定本身，英国市场的交易员们本周还将密切关注英国央行提出的经济预测，以及官员对该行还将采取多少行动的评论。

　　Resolution Foundation智囊团的研究主任James Smith表示，关键信号是英国央行在两年左右的“政策相关范围”内的通胀预测，以及其是否认为“潜在的通胀可能证明比以前想象的更持久”。他还指出，英国央行可能会修改对其认为有多少人在寻找工作以及经济生产力表现的看法，这两者都会影响其对通胀压力的观点。