信心归来 基金经理激辩这些投资机会

　　经济观察报 记者 洪小棠 经历过2022年的基金经理，注定不会忘记这一年。

　　正如银华基金投资管理一部总监李晓星所言，“往往今年的经验就是明年的教训，今年的教训就是明年的经验。”

　　回首2022年，国内外形势都处于复杂的局面，俄乌冲突、美联储加息、疫情从封控到放开等事件不断搅动着A股市场。这一年，投资者们经历了煤炭钢铁等低估值板块的修复反弹，见证了食品饮料等消费行业的坎坷回落，撞上了科技板块的接连震荡，同时也遇上了年尾的港股触底上扬。

　　市场演绎下，无论主动投资的股混基金还是被动投资的指数基金，净值均出现不同程度的下滑。2022年全年，整个公募市场权益基金平均收益率告负，平均收益率为-16.9%。

　　新的一年拉开序幕，“受伤”的基金投资者们翘首以盼2023年能是个好行情，让前两年“折本”的基金收益重新回正。

　　后市怎么走？

　　2023年，A股市场迎来“开门红”，基金经理们的信心在增加，普遍认为机会大于风险。“一夕轻雷落万丝，霁光浮瓦碧参差。更无柳絮因风起，惟有葵花向日倾。”平安基金研究总监张晓泉用一首诗总结了自己对2023年宏观经济及A股趋势的展望。

　　张晓泉认为，疫情带来的冲击已经基本见底，国内经济形势最差的阶段已经过去，在政策发力、经济好转的背景下，越往后系统性风险对股市的扰动越小。

　　李晓星也预计，2023年的GDP增速平稳，财政赤字率基本保持稳定略升，政府的支出以稳为主，地产市场以防风险为主，平台经济逐渐焕发活力，消费复苏可期。总体上来说，是以市场化的方式休养生息，消费拉动经济逐步恢复，整体实现社会的高质量发展，同时兼顾安全。

　　摩根士丹利华鑫基金认为，尽管短期经济数据下滑，但展望值得乐观，市场风险偏好有望显著回升，2023年是一个业绩和估值双升的局面。年初的行情阶段性偏向于高景气方向的概率较高。一方面短期经济数据仍然偏弱，经济相关度大的行业可能缺乏业绩催化，而高景气方向的公司多数仍处于业绩快速增长的阶段；另一方面，无论是消费链还是地产链方向，在去年第四季度演绎较为充分，从中期看仍有较大空间，但短期可能需要等待基本面进一步验证。

　　景顺长城基金鲍无可则预计2023年市场会比较震荡，或许不会有特别大的机会。其认为，基本面角度来看，会比2022年情况会好一些。但从资金的角度可能没有那么友好，美国还在加息和缩表，预计2023年市场可能偏震荡。投资机会，更多会看一些优质的个股，现在很多股票的股价已经杀下来了，还是有一些机会的。

　　北京一家中型公募机构投研人士也表示，对2023年的权益市场持谨慎乐观态度，全球仍处于复杂局势中，国内而言，信心恢复和困境反转都需要时间验证，部分企业能否快速将失去的订单找回，或者迎来新的转折点。所以虽然现在A股市场处于底部区间，但什么时候反弹，反弹到什么程度都无法预期，会边做边看，把握结构性行情。

　　机会在哪里？

　　在经历了三年多的成长风格周期之后，价值风格自2022年起逐渐回归。大多基金公司认为，2023年投资机会先到来的是价值、大盘蓝筹，再过渡到小盘成长股。

　　华宝基金基金经理刘自强认为，从成长与价值之间的估值扭曲度来看，成长板块的调整尚未完全结束，2023年上半年估计仍是价值方向占优。受益于政策刺激的地产链、受益于政策优化的消费和医药、受益于估值体系修复的大金融等均是较好配置方向。如果市场能够持续企稳，价值与成长之间的扭曲度修复到一个合理水平，市场大概率将开始向偏成长的风格切换，高端制造或其他成长赛道也会接力展现机会。

　　海通证券首席经济学家荀玉根则认为全年成长风格或占优，荀玉根表示，预计2023年A股营收和盈利增速有望随宏观基本面上行。行业方面，2023年成长风格有望占优。

　　具体到行业，基金经理们的分歧较大。受访的基金经理较多提到的是科技、国防安全（军工）、低碳经济（包括风电、储能、新能源相关领域）、消费（包括医药、大众消费）以及地产产业链。

　　李晓星表示最为看好成长股方向，且会继续选择业绩持续兑现的优质公司，其中包括科技与消费里面的绩优股。科技方面，其看好的方向包括电动车、光伏、储能、海风、国防军工、半导体设备和材料、信创、互联网、消费医疗、创新药以及食品饮料等行业。消费方面，行业回归基本面选股，复苏是主线，升级和价格弹性标的收益率更高。价值股和周期股的基本面走在了股价前面，不是其今年配置的重点。

　　张晓泉认为，2023年将会沿着两个方向寻找投资机会，一个方向是政策持续鼓励的高景气度方向，另一个方向是短期政策有明显纠偏的困境反转方向。具体而言，高景气度方向主要体现在科技成长行业，如新能源汽车、风光储行业以及与国家安全息息相关的军工领域，随着中国经济发展模式的转变，代表未来最先进的科技成长方向具备更大的阿尔法及弹性，未来具有高速增长的潜力。

　　南方基金首席投资官（权益）兼权益投资部总经理茅炜透露，2023年看好的产业领域及赛道投资机会可以总结为三条主线：第一是地产链条（包括金融），产业基本面和资产价格都出现了非常充分的调整，基本面修复的确定性较高，但这些资产长期空间有限，估值瓶颈明显，主要做基本面的修复；第二是以医药和平台经济为代表的上轮核心资产，资产价格调整比较充分，但是整体基本面修复有不确定性。优势是这些资产的长期逻辑依然存在，因此值得选股做长期布局；第三是以军工、信创等为代表的长期资产，如果市场出现调整，可以布局。

　　在中欧基金投资总监周蔚文看来，科技板块、碳中和板块、医疗养老服务业等成长性行业在经过近两年的扩产后，可能有一些新行业、新技术、细分行业还会有再融资的需求；另外，餐饮、酒店、旅游、航空等疫情受损行业，在疫情恢复之后，可能会迎来需求的爆发增长，这也会需要再融资、再扩大产能，以带来更好的利润。

　　景顺长城基金经理杨锐文则表示，站在当前时点，比较看好2023年的市场表现，A股基本面的一些积极因素也在逐步显现。具体到看好领域方面，长期看好国家安全领域的科技与制造大方向。