兔年A股怎么投？多家基金公司最新发声

　　2023年新春之际，中国基金报邀请多家基金公司投资总监或知名基金经理展望新的一年投资前景和趋势，供广大基民和股民参考。

　　广发基金吴远怡：基本面的趋势力量将为资产重新定价

　　站在岁末年初的盘点与展望，总是叫人心生感慨。

　　回望2022，每个人都在历史的变局中坚守、隐忍并努力向上，股票市场也在波动中经历了轮动、回撤和变化，2022的确很难，不管是投资，还是生活。好在我们终究迎来了2023，悲观的预期已经接近尾声，阵痛中的煎熬也能看到一些曙光。我们继续坚守，基本面的趋势力量终将回归，为资产重新定价；我们满怀期待，疫后复苏和政策调整为消费和地产缓释压力；我们保持信心，变革的时代总会孕育伟大的企业，成长也将成为关于未来的共识。

　　2022年上半年，国内外宏观经济政治形势不确定性增强，市场上以石油、煤炭为代表的周期品价格高企，体现了投资者的防御态势。受疫情影响，线下消费数据持续疲软，叠加产业政策的调整，消费板块整体承压；二季度，疫情在部分核心城市的反复，引发了以新能源、半导体、创新药等为代表的成长股大幅下挫，市场风险偏好明显下降，外资的阶段性流出交易，也体现了海外投资者对A股的谨慎态度。

　　下半年以来，影响市场的两大核心变量——防疫政策和地产政策开始出现变化，并在年末落地了优化调整的相关措施，市场也给予了积极反馈：消费、地产等出现较大幅度的反弹，海外投资者的情绪也变得积极乐观，港股市场先行一步体现了对发展前景的信心。

　　对于成长风格的投资者来说，2022年是一个艰难的年份。市场主要的参与者不再是以景气度进行投资和交易，而是以政策预期变化拐点展开，随着疫情防控措施调整优化的逐步落地，疫后复苏主线如航空、景区、出行消费链整体表现较好；随着地产政策的调整，房地产、建筑建材下半年表现优异。回望整年，以新能源、半导体、军工为代表的成长方向，年内均出现了较大幅度的调整，不同板块的大盘成长方向均出现了20%以上的回调；若想取得正回报，突破口在于新技术的迭代和创新，例如pet铜箔、钠电池、topcorn等中小盘标的。从子行业来看，贯穿全年能取得正收益的成长行业只有储能一个赛道。对于这个细分领域，预计2023年的景气周期仍然能够延续。

　　展望2023年，站在当前时点来看，市场对于疫情以及海外局势等的悲观预期阶段已逐步接近尾声，微观基本面的趋势力量有望重新成为资产定价的核心要素。从比价效应来看，消费和港股科技经过去年末以来的反弹，整体估值处于历史中枢位置，整体估值已较为合理；而龙头成长股的估值处于历史底部，站在中长期来看，目前阶段机会远大于挑战，作为投资人，我们应该更加乐观去拥抱时代的变革，与伟大的企业同行。

　　于投资而言，能源革命将为世界带来巨大的变化，其中也酝酿着中长期的投资机遇。当前，全球正处于从化石能源向新能源转变的科技浪潮中，在此次变革过程中，我们可以欣喜地看到，中国制造业产业集群具备前所未有的竞争优势，经过多年的沉淀积累和蓄势待发，我们正在从产品协作、技术跟随型企业，向产品原创、技术领先型企业蜕变，特别是在光伏、电池、汽车等领域涌现出了一批具备全球比较优势的领军型企业。而中国对科技创新的重视和专业产权的保护，又为这些大企业提供了很好的创新土壤，在产业进步的过程中每年都有新技术新迭代发生，推动效率和性价比的提升。

　　具体到行业层面，我重点关注的是三个方向：一是看光伏，从2022年年底开始，硅料价格出现了拐点，标志着中国光伏平价时代正式来临，大基地建设有望在2023年迎来快速发展，相关的产业链个股值得关注。二是看储能与电网，伴随着传统能源向新能源转型的不断深入，储能、电网建设是其中必不可少的环节，其中的投资机会值得我们重点关注。三是看汽车，疫情影响导致汽车行业在短期内阶段性出现波动，但从长期来看，我国汽车制造业已经从跟随者逐步成为领跑者，涌现出一批颠覆行业的品牌和产品，未来我们有望看到一批国产汽车品牌走出国门走向世界。

　　“三阳始布，四序初开。福庆初新，寿禄延长。”敦煌莫高窟的藏经洞中，发现了这则被认为是我国最早的春联。送给大家，也向大家致以新春的祝福，愿我们重整行囊和心情再出发，向着2023，勇毅前行。

　　【个人简介】

　　吴远怡，10年证券从业经历，超4年投资经验。现任广发基金成长投资部基金经理，管理广发科技创新、广发创新升级等产品。曾任上海申银万国证券研究所研究员，惠理基金(香港)公司高级研究员、副基金经理，中国人寿资产管理有限公司投资经理。

　　平安基金张晓泉：惊雷唤春种，早萌待日出

　　内外部风险的反复冲击下， 2022年是资本市场风云动荡的一年，整体走势可谓一波三折。疫情反复、地产下行等扰动，需求收缩、供给冲击、预期转弱这“三重压力”持续压制国内基本面复苏。同时以美联储加息、俄乌冲突为代表的外部风险因素也一度冲击国内市场。内外扰动下，A股市场在一、三季度两度探底。不过四季度以来，随着国内政策力度加码、外部扰动缓解，A股市场重拾修复态势。

　　从国内来看，随着疫情形势反复、地产下行压力等因素持续压制国内经济基本面，这也是今年以来制约市场表现的核心因素。从4月份上海疫情爆发直至到年末疫情流行高峰到来，全年疫情反复持续扰动经济修复进程，同时房地产投资、销售数据持续承压，目前仍在磨底。不过，四季度以来，随着政策层面持续释放利好因素，成为促进A股市场回暖的核心驱动。首先，10月中下旬二十大顺利召开，提出实现“中国式现代化”，强调经济“高质量发展”是首要任务，宛如“一夕轻雷”稳定了市场的信心。随后，12月份召开的中央经济工作会议对二十大会议精神作出了具体部署，提出“加大宏观政策调控力度”，并且提到要“统筹供给侧结构性改革和扩大内需”、 “支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”、 支持“战略性新兴产业培育壮大”，为明年经济运行总体回升注入一剂“强心剂”。此外，11月以来疫情防控政策明显优化、地产融资端政策“三箭齐发”更是犹如春雨落地般滋养国内市场回暖。

　　海外方面，美联储加息进程及大国博弈担忧也是影响国内市场表现的重要因素。一方面，通胀高企的压力迫使美联储年内持续推进激进加息进程。受此影响，美元指数持续走强、美债收益率陡峭上行，中美货币政策及经济基本面背离下中美利差十年来首次倒挂，人民币汇率年中承压破7，对国内权益市场尤其是科技成长方向也形成较大冲击。不过下半年以来，美债隐含通胀预期已经走平甚至震荡回落，美联储加息步伐也于12月开始放缓，后续加息空间较为有限，美联储加息进程接近结束，对国内市场的影响也已经趋于钝化。另一方面，年初爆发的俄乌冲突不但推升了原油、天然气等大宗商品的供给端矛盾，也加剧了市场对于“逆全球化”的担忧，此外中美审计底稿风波也压制了外资对于国内资产的风险偏好。下半年以来，可以看到经济发展受阻及能源危机下欧洲国家重新审视与中国相处的方式，中欧关系已经呈现出回暖的迹象。另外习总书记与美国总统拜登在巴厘岛举行会晤、中美审计监管合作取得重大进展也标志着中美关系逐步回暖，促进市场风险偏好同步回升。

　　展望2023年，A股市场有望在基本面缓慢修复、宏观流动性边际向好以及增量资金回流的推动下震荡修复。1)盈利角度，2023年预计稳增长相关政策力度将持续加码，疫情管控政策持续优化线下消费场景逐步恢复，地产融资端政策放松有望带动房地产投资增速回升、基建和制造业投资对经济的拉动仍将维持较高水平，预计经济基本面缓慢修复将带动上市公司盈利整体回升；2)宏观流动性角度，美联储激进加息进程也已步入尾声，对市场的扰动趋于钝化，对国内货币政策的压力逐步缓解，稳增长基调下国内流动性预计仍将维持宽松；3)资金面角度，内外扰动缓解下以公募、私募、保险为代表的内资增量资金有望回流，同时外资增配A股资产的步伐也有望重新提速。4)估值角度，经过2022年的大幅调整，各主要指数的估值也已经处于历史低位水平，具备较高的估值性价比。综合以上因素来看，2023年A股市场有望迎来震荡修复的行情。

　　但中国式现代化下经济不会再走粗放式发展的老路，这也意味着2023年市场更多将呈现结构性机会。2023年的市场可以重点关注高景气和困境反转两大主线下的机会。1)高景气主线，看好“高质量发展”目标驱动下科技成长方向。当前我国发展的重点是提升生产力和生产效率，代表未来最先进的科技成长方向在经济缓慢修复期机会更大。从海外经验看，经济增速放缓后，美国、德国、韩国、日本等国家权益市场也都呈现出科技成长长期跑赢大盘的局面。国内方面，近些年来支持新兴产业的政策也在不断加码，二十大再次强调“科技自主”，随后中央经济工作会议作出具体部署，强调加快新能源、人工智能等前沿技术研发和应用推广，未来科技成长方向预计还有更多的增量支持落地。高质量发展背景下新兴产业投资增速预计长期高于传统行业，科技成长方向2023年盈利增速也大概率将领先市场。经过2022年以来的市场调整，科技成长细分赛道估值多已处于历史较低水平，投资性价比已经凸显，后续有望引领市场的结构性行情。这又分为两个细分方向，分别是景气持续方向和新增景气方向。其中景气持续方向主要是电动车、汽车零部件、风电、光伏、储能等新能源相关领域，以及军工方向。新增景气方向主要结合二十大对未来重点发展方向的指引，以安全为关键词的各个行业，包括粮食安全、能源安全、军事安全、信息安全、科技安全、产业链安全等。2)困境反转主线，一方面，疫情防疫政策明显优化、地产融资端“三箭齐发”背景下， 泛地产链和大消费板块亦有望迎来困境反转。另一方面，看好信创、半导体、医药困境反转的机会，政策支持下信创产业在“2+8”行业应用中呈现良好态势，2023年将向“N”不断扩展，而全球半导体下行周期有望于2023年二季度到达底部，在国产替代大趋势下实现困境反转，此外近期医药板块政策边际宽松信号频现，未来将充分受益于“健康中国”建设以及全球医药生物产业较高的景气度，后续有望迎来逐步修复。再次看好随着疫情管控措施优化，2023年在旅游出行等大消费领域的修复机会。

　　总体来看，预计2023年A股市场将迎来缓慢修复行情。可以沿着景气持续和困境反转两条主线布局，尤其是重视科技成长的结构性行情。

　　【个人简介】