安联投资董事总经理、中国资产管理业务负责人沈良：乘政策春风，迎接长牛起点——从两个5%来看兔年投资

　　《红周刊》的读者，新春快乐！

　　2023年全球正在关注两个5%，一是预期美联储加息会到5%(甚至更高)，经济进入衰退周期；另一个是市场预计2023年中国GDP增速在5%(及以上)，由于国内政策春风袭来，经济增长可望超过预期。两个5%对比鲜明，作为观察兔年投资是一个很有意思的角度。

　　全球央行还会继续加息抑制通胀

　　但股市通常在经济衰退中期反弹

　　首先，从第一个5%来分享安联投资对于全球市场的展望。全球市场近几年经历重大变化。总结2022年，我们会说是“告别TINA，迎来TARA”的一年。TINA是指There is no alternative(股票投资别无选择)的年代，随着美国去年年初为了打击通胀采取一连串快速升息的手段，股票不再无可替代，风险资产剧烈波动，资金转向市场上更合理的替代品(There are reasonable alternatives，TARA)。

　　这是为什么我们在2023年要持续关注货币政策紧缩是否会持续。至于美联储是否会加息到5%，我们认为，美联储抑制通胀的决心不容低估，美联储目标利率很可能上升至5%或更高，并且在这一水平的持续时间将超出迄今为止的市场预期。全球各央行未来还会继续加息以抑制通胀，但是，一旦市场加息预期超过必要的调整，不仅是债市，股市都有可能企稳并反弹。

　　这涉及到另一个关键议题：衰退。美国经济有可能在2023年陷入衰退，欧洲似乎将更早陷入衰退。但是，我们也提出“经济坏消息变成市场好消息的转折点或许即将到来”的观点，因为一旦投资者看到经济复苏迹象，股市通常会在经济衰退中期触底反弹。

　　在中国，我们已经看到许多积极的变化，特别是随着疫情管控政策的放开，国内的政策重点将回到稳增长，去年12月的政治局会议和中央经济工作会议，已经突出了利用积极财政和稳健货币政策，通过促进国内需求来稳定经济增长的主基调。我们有信心，今年中国的GDP增速可以达到5%。

　　中国或处在朱格拉上行周期

　　2023年有望成为中长期牛市起点

　　在大家关心的出口、消费、投资三驾马车方面，虽然有起有落，但总体基本面依然坚实。随着海外去库存以及潜在经济衰退，2023年全年出口会面临一定压力，但中国的产业链完整，竞争力强，贸易份额依然有望进一步扩大，2022年生效的RCEP(《区域全面经济伙伴关系协定》)也会对外贸出口发挥重要作用，所以预计出口回落的影响实质上有限。

　　投资方面预计将维持稳定增长，这是实现中国式现代化的重要保障。预计2023年中央财政赤字率会有所提升，达3%以上，同时广义财政可能持平。基建增速或略有回落，但还是固定资产投资增长的重要支撑，不过结构上会更加注重新基建，比如5G、充电桩、电网设备等。

　　消费方面，2023年随着低基数与新冠管控的科学化，疫情缓和后居民消费有恢复至常态化的趋势，成为增长的重要动力。海外经验亦显示经济运行常态化后消费可以基本恢复，疫情冲击是阶段性并非永久性的，但通常有几个月的滞后。因此，2023年消费是经济活力的主要看点和重要支撑，同比增速有望显著回升。

　　2023年最大的亮点会是在制造业。我们认为，中国或正处在一个朱格拉上行周期，设备投资将有望保持两位数以上的同比增速，成为经济增长的一个重要引擎。

　　总而言之，我们可以看到，今年中国经济基本面有不少亮点，我们也期待2023年中国资本市场能够迎来新一轮发展。就A股而言，2023年有望成为中长期牛市的起点。

　　容我引述安联投资全球首席执行官Tobias Pross之前来亚洲接受采访中所说的一段话：中国是具有潜力的世界经济强国，目前正是对中国进行长期投资的好时机。

　　而在谈完两个5%后，总体来看，虽然海内外未来仍存在通胀压力、疫情反复、经济恢复不如预期等风险，但2023年主动投资、长期投资的逻辑依然成立，中国经济将为世界经济复苏注入新动能。

　　虎年是波折的一年，但兔年注定是转折的一年，也许可以伺机寻求逢低布局的机会，我也代表安联投资祝福您新春愉快，投资顺利，身体健康，万事如意！