CISI洞察：双碳指引，中国绿色债券市场方兴未艾

在全球可持续发展的大背景下，绿色金融被全球众多国家所重视。大力发展绿色金融，可以帮助中国经济发展由高速发展迈向高质量发展。绿色债券、绿色股票指数及相关产品、绿色发展基金、绿色保险、碳金融等，都是促进绿色金融健康发展的金融手段。

目前中国已成为世界主要绿色债券发行国，2021年发行量增幅居世界之首。尽管当前我国绿色债券发行快速扩张，但在我国总体债券市场规模占比不足2%，增长空间较大。绿债发行主体较为单一，发行结构仍需要进一步优化。

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什么是绿色债券？

绿色债券类似于传统的债务工具，但所筹集的资金专门用于资助或再融资(部分或全部)符合条件的具有推进环境或气候效益的“绿色”项目。相比于普通债券，绿色债券主要在四个方面具有特殊性：债券募集资金的用途、绿色项目的评估与选择程序、募集资金的跟踪管理以及要求出具相关年度报告等。

绿色债券作为绿色金融市场的重要融资工具，在成本、效率、财务结构以及募集资金使用层面上比非绿债更具优势，在发行时添加绿色金融标签，可以在首次发行时获得定价优势。因此，许多公司出于利益需求，简单粗暴地将所发行的债券标定为“绿色”，但实际却不履行承诺，这一过程被称为“漂绿”。所以，投资者在投资前必须仔细、彻底地评估各种因素，例如投资重点、选择标准和评估方法。

围绕绿色债券的另一个担忧，也是投资者面临的最大障碍之一，是它们在一级和二级市场的流动性相对不足。虽然这个问题也适用于传统公司债券，但相对于整个债券领域，绿色债券市场仍然很小，因此买卖更加困难。然而，随着市场的持续增长，绿色债券的流动性应该会继续改善。

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绿债市场规模及监管

纵观全球，截至2022年上半年，存量绿债规模超千亿的国家从高到低分别是法国、德国、中国、美国、荷兰，全球前20大存量规模的国家或地区市场份额占比达88%。Wind数据显示，截至2022年11月23日，年初至今绿色债券发行规模达7445.6亿元，较上年同期增长46.5%；发行数量590只，较上年同期增长13.7%。绿债发行规模的增加反映出在双碳目标的指导下，绿色融资需求也在不断增加。

绿债市场的倍受重视还表现在监管规定的逐步完善上，绿债的规则统一，或将推动绿色债券市场规模的进一步增长。

2014年，国际资本市场协会(ICMA)的绿色债券原则(GBP)为绿色债券的发行提供了标准框架。

2021年年底，中欧完成的《可持续金融共同分类目录》，推动国际绿色债券标准驱同，为中外市场发行绿色债券提供了便利。国际标准的合作，进一步加速了中国绿债市场的开放。

2022年，欧盟通过了新的绿色债券标准EU-GBS，对希望发行欧洲绿色债券的公司提出了额外的要求和规则，以提高透明度并明确资金的使用方式；并加强了监管。

2022年7月29日，绿色债券标准委员会组织全体成员单位制定并发布了《中国绿色债券原则》，该《原则》充分尊重国际通行标准，并结合国内实际情况，进一步明确了绿色债券的核心要素，明确了绿色债券包含品种，明确募集资金用途要求100%用于绿色项目，明确要求说明绿色项目具体信息或评估与遴选流程，对资金管理更加规范，对存续期信息披露相关要求更具体。该原则将绿色债券分为普通绿色债券、碳收益绿色债券、绿色项目收益债券、绿色资产支持证券四大类。其中，普通绿色债券包括蓝色债券、碳中和债券以及其他绿色债券。

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中国绿债市场发展

中国监管部门及市场主体在中国“2030碳达峰、2060碳中和”的目标的指导下，积极践行“双碳”理念，不仅发布了绿色债券标准体系，并在债券品种创新上积极探索，为中国实现“双碳”目标提供了有效助力。二者相辅相成，绿色债券标准体系为“双碳”目标实现提供政策保障；各种创新的绿色债券品种(“碳中和债券”、可持续发展挂钩债券、可持续发展再挂钩债券等)的发行，显示着中国绿色债券多元化、多层次的产品体系逐步形成，不仅可以满足不同行业、领域、企业的绿色发展融资需求，还有利于吸引更多民间资本、境外资本参与绿色债券投资、发行，为相关行业的绿色转型提供资金支持。

2021年中国非金融企业绿债发行量首次超过金融企业，国有企业(包括金融和非金融企业)在绿色债券市场的发行仍处主导地位。随着我国的绿色债券标准与国际接轨，必须积极推动碳密集型产业转型，加强绿色金融国际合作；规范存续期管理，防止绿色债券褪色，明确存续期监管部门；简化绿色债券申报流程。这样，我国绿色债券市场将吸引更多的境外资金，而绿色债券市场的健康发展将进一步助推我国绿色金融的建设与转型，为早日实现“双碳”目标添砖加瓦。

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