建信基金：面对当前市场无需悲观，看好中短端配置价值

11月以来,国内流动性边际收紧叠加利好股市政策的密集出台,债市收益率持续上行,引发债市回调。建信基金认为,经过一个多月的调整,前期压制因素对于债市的影响正在逐步缓解,中期配置价值已经凸显,面对当前市场无需悲观。

建信基金表示,随着疫情防控措施的持续优化,以及地产融资政策落地,此轮债市赎回潮或已接近尾声。

从政策面来看,随着各项优化政策的逐步落实,市场扰动影响逐步消除,此外考虑到经济基本面仍面临一定下行压力,在稳增长政策进一步发力的同时,货币政策预计仍维持中性偏宽松基调,快速收紧概率较低。

从资金面来看,在经济确定性复苏、实体需求开始重新进入自发正循环之前,无论是被动的资金积压还是央行主动的呵护市场,都将使得资金利率波动率下降、中枢维持在政策利率偏低水平,当前来看各期限收益率特别是短端已经调整较为充分。

理财赎回的循环反馈只能决定波动幅度,债市走向最根本的决定因素仍旧是基本面。尽管一系列政策释放出的积极信号提升了经济复苏的预期,但短期内经济基本面的修复仍需要一段缓冲期,市场需要进一步定价。在债市将企稳的情况下,赎回潮继续加剧的空间有限。此外,11 月 25日央行年内第二次降准0.25个百分点,共计释放长期资金约5000亿元,市场信心或受此提振,短期赎回的循环反馈也有望逐渐消退。

展望后市,建信基金表示,虽然债市短期承压回升较慢,但进一步下探的空间有限。乐观来看的话,11月份债市赎回潮带来的超跌部分有望慢慢回归价格中枢,伴随赎回带来的压力将逐步趋于平缓,债市收益率将向基本面定价回归,债市上行仍有很大空间。悲观来看,即使债市反弹不及预期,当前进一步下探的空间也十分有限,因此在低点买入长期持有亦或是好的选择。

结合以上各方面来看,建信基金认为,面对当前市场投资者无需悲观,可以寻找确定性较高的资产积极优化组合结构。具体来看,债市在中短端具有较好的配置价值,3年期以内特别是1年期品种,均已高于历史均值,无论从交易角度或布局明年,都可以作为具有较好投资价值的配置底仓。