“北向互换通”正式启动！20家机构入围首批报价商名单，多家银行完成首单交易

界面新闻记者 | 刘晨光 张晓云

5月15日，香港与内地利率互换市场互联互通合作下的“北向互换通”交易启动，这意味着，香港及其他国家和地区的境外投资者可通过两地基础设施互联互通参与内地银行间金融衍生品市场。

在当天的“互换通”启动仪式上，央行副行长、国家外汇局局长潘功胜表示，互换通在债券通的基础上，通过内地与香港基础设施机构的连接，高效支持境内外投资者参与两地金融衍生品市场，更好满足投资者对于利率风险管理的要求。

他表示，互换通的正式上线，是中国金融市场对外开放进程中的又一重要事件。央行将持续深化与香港的务实合作，坚定支持香港国际金融中心的建设，稳步推动中国金融市场的改革开放和高质量发展。

港交所行政总裁欧冠升在互换通上线仪式上表示，这是全球首个衍生产品市场的互联互通机制，使境外投资者能够直接交易和结算在岸人民币利率互换产品。互换通还响应了国际投资者不断增长的对中国境内债券市场风险管理工具的需求。同时，互换通进一步丰富了互联互通机制，而这一不断扩展升级的创新机制正在为全球市场带来变革性的影响。

欧冠升表示，互换通进一步丰富了互联互通为国际投资者所带来的人民币资产生态圈，支持使用离岸人民币投资在岸利率互换市场，为投资者带来了新的选择。同时，互换通还将推动更大范围且可持续的人民币国际化进程，进而提升人民币在全球市场的地位。

所谓利率互换又称利率掉期，是一种场外交易的衍生工具，可用来管理利率变化风险，交易双方就同一本金交换不同利率的利息，比如一方可以收取这笔本金的固定利率利息，而另一方则收取这笔本金的浮动利率利息。

交易额度上，初期，全部境外投资者通过“北向互换通”开展利率互换交易在轧差后的名义本金净额每日不超过人民币200亿元，后续可根据市场情况适时调整额度。

清算额度方面，上海清算所与场外结算公司针对双方清算所之间的风险敞口建立“互换通”资源池。初期，上海清算所与场外结算公司之间净头寸对应的“互换通”资源池风险敞口设定上限不超过人民币40亿元，后续可根据市场情况适时调整额度。

债券通公司网站近日公布“北向互换通”首批报价商名单，包括工商银行、农业银行、汇丰中国、德意志中国、中信证券、中金公司等20家金融机构。

渣打银行（香港）有限公司作为“北向互换通”的首批投资者，参与了“北向互换通”的首日交易。

渣打中国副行长，金融市场部总经理杨京表示：“‘北向互换通’是中国债券市场以及金融衍生品市场对外进一步开放的里程碑。它将进一步夯实中国金融市场对外开放的产品基础，为境外投资者参与中国债券市场的投资提供更加完善及便利的风险管理工具,，增强境外投资者更加深度参与中国债券及金融衍生品市场的信心。”

花旗中国顺利完成首笔“北向互换通”交易。花旗中国方面表示：“北向互换通”为境外投资者提供了参与境内人民币利率互换市场的便捷途径，境外投资者可通过境外电子交易平台直接向境内报价商询价并达成交易，在交易当日由上海清算所和香港场外结算有限公司（OTCC）完成境内外对手方的合约替代后进入集中清算。

人民币利率互换作为人民币利率市场最重要、市场体量最大的衍生产品，是境内外投资人管理人民币利率风险的重要工具。“北向互换通”上线后，境内利率互换市场一定会吸引越来越多的境外投资者参与。

花旗银行（中国）有限公司副行长、环球金融市场部总经理杨骥表示：“‘北向互换通’是继‘债券通’之后，内地与香港两地金融基础设施互联互通合作的又一成功实践，对促进境内金融衍生产品市场发展，构建高水平金融开放格局具有重要意义。”

通过“北向互换通”，汇丰已协助CSI Capital Management Limited、鼎亚（Dymon Asia）等多家境外机构直接参与到内地银行间利率互换市场，并在首日完成交易，浮动参考利率涉及银行间7天回购定盘利率（FR007）和3月期上海银行间同业拆放利率（SHIBOR3M）。其中，汇丰中国作为首批“北向互换通”报价商之一，是多家境外机构的交易对手方。与此同时，汇丰香港亦为投资者担任境外清算代理行。

汇丰中国副行长兼资本市场及证券服务部联席总监张劲秋表示：“‘互换通’的推出是中国债券市场与境外市场互联互通的又一里程碑，有利于境外投资者更好地管理人民币资产的利率风险。‘北向互换通’启动首日，境外投资者交易活跃，积极参与到流动性更好、交易品种更丰富的境内人民币利率互换市场。此外，境外投资者无需通过境内清算行进行资金清算，有效降低了交易对手违约风险，提高了清算效率。

“中国债市的持续扩大开放、债券品种的日益丰富以及风险对冲机制的不断完善，将吸引更多境外投资者，特别是长期资金，把人民币债券作为其资产配置的一部分，同时这也有助于推动中国债市的投资者结构进一步多元化。”根据人民银行公布的《内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法》， “北向互换通”境外投资者现阶段可在银行间市场开展符合集中清算要求的人民币利率互换，可从风险管理的角度更好地对冲利率风险。