周正峰：沪指休整后或重拾升势

市场周初一度延续了沪强深弱的极致分化格局，伴随沪指在金融、建筑等权重央国企板块的拉升下创年内新高，创业板指则创下年内新低，但此后发生反转，沪指震荡走弱，权重板块领衔下跌，中小盘成长股再度活跃，以及医药、新能源等部分标的企稳回升带动创业板开始走强，成长风格出现短暂占优的情况，随着大盘陷入调整，两市成交量首次回归万亿元水平以下。

申万一级行业涨少跌多，汽车、煤炭及电力设备板块涨幅居前，建筑装饰、商贸零售及医药生物板块跌幅居前。市场风格方面，周期及成长风格表现较佳，消费风格继续领跌市场。市场走势方面，沪指在触及反弹新高3418点后快速回落至3300点附近，不过成交量也快速回落，显示抗跌心理较强，且指数整体未脱离前期震荡中枢，大概率在休整后重回攻势。

两市的极致分化行情在本周后几个交易日得到了短暂平衡，持续的风格割裂对市场信心带来一定扰动，且中特估相关行情的驱动因素在于估值拉升而非业绩景气或产业趋势上行，势必不会一蹴而就，而AIGC主线也出现明显的分化，故而市场表现出缺乏主线下的低位补涨行情。

后市来看，海外政策层面近期无显著变化，前期美国债务上限问题一度引发市场担忧，美国本周披露的4月通胀数据显示，CPI回落至4.9%，核心CPI小幅回落至5.5%，再次坚定市场对美联储暂停加息的预期，但考虑到美国核心通胀仍极具韧性，美联储年内转为直接降息的可能性现在来看依旧不高，不过随着美国衰退风险的升温，其流动性拐点或持续得到验证，对我国流动性政策影响有限。

国内而言，近期接连出现银行存款利率调降等政策，在降低银行负债端压力的同时，或为后期进一步降低综合融资成本腾出政策空间。4月国内金融和物价数据相继披露，均指向内需相对不足，社融及信贷数据同比仍为多增，但低于市场预期，融资需求进一步回落，尤其是居民部门信贷转为负增，中长期贷款拖累较大，与地产销售再度疲软相印证，而物价数据CPI及PPI同比均继续回落，且商品通胀下行明显，一方面是去年基数相对较高，另一方面是耐用消费品价格下行拖累，而服务通胀则有所上行，反映出居民收入预期和消费意愿仍待提升。PPI同比回落明显，生产资料尤其是上游资源品价格下降影响较大。

展望后期，国内经济在低基数下或取得不错的增长，但内需不足的问题亟待政策进一步发力，经济偏弱运行虽不至于引发市场连续回调，不过若不能打破预期，或制约市场上行动能。