创业狂人的雷曼时刻，加密独角兽 Celsius 危机始末

“Celsius Network 的用户数量是所有 DeFi 总和的两倍……那是因为我们将 80% 回馈给我们的社区，而 Maker 和其他项目则将 50% 留给自己。”

2019年，加密借贷平台 Celsius 创始人 Alex Mashinsky 在推特上如此炫耀，引发DeFi爱好者的回击，有人反驳道，“DeFi协议让我们完全控制自己的钱，然而在你们倒闭的那一刻，我们没有办法拿回我们的资金……”

知名数据网站DeFiPrime选择直接下架Celsius Network 。

“我们将 Celsius Network 下架。不透明的公司，疯狂的 CEO ，这是强烈的危险信号，所以我们不再推荐这个产品了。”AAVE创始人Stani趁势表态，“应该将所有CeFi从DeFi Prime下架”。

近3年后，已成长为加密独角兽的Celsius Network 却突然发布公告：暂停平台一切提现、交易和转账。

对于大多数华人而言，Celsius Network 或许稍显陌生，但是创始人以及公司的故事具有传奇故事所要求的几乎所有要素：

一名乌克兰人揣着100美元来到美国变身创业狂人，创立8家公司，打造出3家独角兽企业；做VC，募资10亿美元，退出超30亿美元，IRR 54% ；Celsius 两次因被盗损失资产；前 CFO Moshe Hegog 被逮捕；色情明星从事高管……

如今，伴随大规模资金挤兑，暂停提现，资产规模一度高达300亿美元的 Celsius Network来到了“雷曼时刻”。危机从何而来？这次，创业狂人Mashinsky 能否再次力挽狂澜？

狂人Mashinsky

1965 年10月5 日，Mashinsky 出生在苏联的乌克兰，1972年，他随家人搬到了以色列，在那里度过了大部分童年时光。

十几岁时，Mashinsky 常在特拉维夫机场的海关拍卖会上买卖被扣押的物品，再高价卖出，展示了出色的商人潜质。

大学期间，Mashinsky分别在以色列开放大学和特拉维夫大学读电气工程和经济学，不过都没有完成学业。

在以色列军队服役三年后，Mashinsky 萌生了去欧洲搞点大事的想法，他选择了巴黎作为他的第一站，很快，他因“欧洲人缺乏想象力”而感到沮丧，“为什么不坐飞机去纽约看看美国到底是怎么一回事？”

带着口袋里仅有的 100 美元，Mashinsky 来到了纽约，然后乘坐公共汽车前往第 42 街，在车上，他和所有到大城市打拼的城镇青年一样发誓：除非有所成就，否则永远不会回去。

在美国，Mashinsky 开启了疯狂创业之旅。

1995年，Mashinsky 创立了电信公司 Arbinet，为运营商和服务提供商提供三种国际语音流量服务，如今的Skype、Facetime 、Whatsapp都是其客户。

经过六轮融资，Arbinet从12家VC筹集了超过 3 亿美元，最终于 2004 年IPO，估值超过 10 亿美元，2005年，Mashinsky出售股份，完全退出。

这十年期间，Mashinsky 并不满足只做一家公司。

1997年，Mashinsky 创办电信软件公司Comgates，融资 2000 万美元，并被 Telco Systems 收购。

2001年，Mashinsky 创办网络虚拟化公司 Elematics，融资2300 万美元，2004年退出。

2003年，Mashinsky 创办 Transit Wireless，一家使用分布式天线系统网络的电信公司，后被收购。

2005年，Mashinsky 创立了拼车应用程序 GroundLink，后被收购。

一句话可以证明 Mashinsky 的创业成绩，2000年后，纽约市得到风险投资，最成功退出公司前十名中有两个是他创建的。

除了在创业上是好手，Mashinsky 也做起了VC，于2004年创建了风险投资基金 Governing Dynamics。

不要以为他只是玩玩，Governing Dynamics 募资超过10亿美元，累计投资超过60家企业，退出超过30亿美元，IRR 54%……

除了投资传统业务，Governing Dynamics 也投资了区块链，或许是相信其潜力，Mashinsky再次下场创业，于 2017 年创建了Celsius Network，一家加密货币存款和借贷平台，其吸引力来自于为客户提供高达 18% 的年化利率。

2021年10月，Celsius Network完成4亿美元融资，随后又扩大到7.5亿美元，WestCap和加拿大第二大养老基金CDPQ领投，投后估值超过30亿美元。

这也是Mashinsky 创立的第八家公司，第三家独角兽。

Celsius，反银行的加密银行

在华人世界，Celsius 或许是大多数人的陌生人，但在英美，Celsius 是称得上家喻户晓的明星CeFi，坐拥超170万用户，最高管理着超过300亿美元资产。

就商业模式而言，Celsius 和“银行”无异，负债端，吸收储户的“加密存款”；资产端，利用大量沉淀资金通过贷款等形式赚取收益，Celsius 从两端利差赚得利润。

Celsius如何吸引客户“存钱”？

叙事上，Celsius 用银行的商业模式讲了一套“反银行”的故事。

“传统银行正在破产，区块链将颠覆华尔街！”

– Banking is Broken

– Unbank Yourself

– Replacing Wall Street with Blockchain

– 99% vs. 1%

宣传上，Celsius的话术一成不变，但卓有成效：存入加密货币获得最高18%的年化收益率，每周派息。

Celsius计息分为两种方法，in-kind Reward，存入一种Crypto资产选择用此资产计算利息，比如存入SNX，用SNX收取利息。

in-Cel Reward，存入一种Crypto资产选择用Celsius平台币 CEL 计算利息，整体APY更高。

整体收益率而言，在Celsius上，比特币约为 3% 至 8%，以太坊为 4% 至 8%，USDT 为 9% 至 11%，那么问题来了，无风险的高收益率从何而来？

借贷业务当然是相对稳妥的商业模式，但是面临资金效率的问题，并不是所有资金都被匹配产生收益，资金效率低，会导致APY低，从而影响负债端（吸储）扩张。

因此，一个行业潜规则是，除了借贷，Celsius、BlockFi等借贷平台往往还会在别处寻找收益。

在音乐狂欢的牛市，通过多种套利策略获得“无风险收益”并不是难事，比如GBTC 套利和期货市场期货溢价套利，甚至层层嵌套，在DeFi中加杠杆获得收益……在牛市，这属于司空见惯的行为，毕竟同行都在这样做，急剧扩张资产规模，你不这样做就落后于人。

然而，牛市音乐总有停止的一天。

当稳定套利的机会消失，为了为储户创造高收益，Celsius不得不使用越来越奇特和风险更高的金融工具。

比如，Terra生态的Anchor Protocol ，Celsius是Anchor 上的超级巨鲸，在暴雷前发送数亿美元加密资产至Anchor，也成为了最后压垮UST的最后稻草之一。

其次，Celsius 承诺给储户最高8%的以太坊存款收益，为了实现这一收益，Celsius 选择将大量ETH置换为stETH等ETH2.0衍生品，从而获得质押收益，这为如今的流动性危机埋下了伏笔。

Celsius 究竟怎么了？

无论是Celsius还是BlockFi，亦或多年前国内火热的互金，所有类银行商业模式公司的破产，都来源于流动性危机，分为几种情况：

一、坏账亏损。

实际上，所有的银行都会产生坏账，但只要不伤筋动骨，并非特别严重的问题，关键看坏账规模，最坏的情况就是巨额亏空，资不抵债。

二、流动负债与非流动资产错配。

一般而言，负债端的期限较短，比如活期存款；而资产端的期限相对较长，比如长期贷款，这样才能获得更高的现金流收益，可一旦产生黑天鹅事件，就容易出现流动性短缺，并导致资产抛售和挤兑。

利差其实就是对“银行”承担流动性风险的补偿。

三、提款需求增加，流动性减少。

无论链上还是链下，金融市场最需要信心，哪怕是传统大型银行都恐惧挤兑，因为任何银行都会

有流动性错配的问题。

对于Celsius而言，很不幸，这几大问题，它都有。

如果非要说导火索，首先是 UST depeg。

Celsius 曾在 Anchor Protocol 中拥有5.35 亿美元资产，此后Nansen的链上数据分析证实，Celsius 是促成UST depeg 的七个鲸鱼钱包之一。

也就是说，Celsius 在UST彻底暴雷前逃了，或许并未有太大的资产损失，但这严重打击了市场信心，以及引发了对Celsius的不信任。

自UST脱锚始，资金开始加速撤离Celsius， 5月6日至 5月14日，流失超过7.5 亿美元。

然后，Celsius 此前两次被盗事件被爆出并发酵。

一、在Stakehound 上损失了 35,000 ETH

2021 年 6 月 22 日，Eth2.0 质押解决方案公司 Stakehound 宣布丢失了代表客户存入的超过 38000 个 ETH 的私钥，后来经链上地址分析，其中3.5万枚属于Celsius ，Celsius却一直隐瞒该事件，至今未承认。

二、BadgerDAO 黑客攻击损失 5000 万美元

2021年12月，BadgerDAO 遭黑客攻击，损失达1.203亿美元，其中有超过5000万美元来自Celsius，包括约2100枚BTC和151枚ETH。