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小方制药分红5.6亿IPO募资8亿:保荐机构国信证券突击入股抬估值 新增产能“一问就变”?

2024-03-13 06:15:01来源:新媒体

文章导读
小方制药作为开塞露行业的龙头,目前处于IPO的注册阶段,距离在上交所主板上市仅有一步之遥。招股书显示,小方制药本次拟公开募资8.32亿元,用于外用药生产基地新建项目、新产品开发 ...

  小方制药作为开塞露行业的龙头,目前处于IPO的注册阶段,距离在上交所主板上市仅有一步之遥。招股书显示,小方制药本次拟公开募资8.32亿元,用于外用药生产基地新建项目、新产品开发项目和营销体系建设及品牌推广项目。

  在对招股书及相关资料进行梳理后发现,小方制药IPO存在诸多隐忧。首先,公司2019年-2022年累计分红5.6亿元,同期净利润为5.3亿元,上市前或存在过度分红现象。其次,保荐机构IPO前高价突击入股,强行拉高估值。此外,公司核心产品毛利率、市占率不断下滑,却仍募资扩产,且信披数据前后不一。

  大手笔分红输血实控家族 账面资金充裕募资合理性存疑

  招股书显示,小方制药在IPO期间出现大额分红,累计金额已超过同期公司归母净利润总额。2019年-2022年,小方制药分别实现营收3.4亿元、3.61亿元、4.02亿元、4.57亿元;实现归母净利润1.42亿元、1.6亿元、1.26亿元、1.75亿元。报告期内,公司累计盈利6.03亿元,同期累计现金分红5.6亿,占盈利总额的比例为92.87%。

  需要注意的是,从股权结构来看,小方制药实际控制人家族持股比例高,方之光、鲁爱萍夫妻通过运佳远东有限公司持有公司78.40%股份,加上控制两家股权激励平台,合计控制公司88%的股份,这也意味着上述大额分红主要流入了实控人家族的腰包。

  同时,据招股书显示,截至2022年12月31日,公司货币资金账面价值为5206.43万元,持有银行理财等交易性金融资产10896.28万元,共计约1.61亿元。值得一提的是,2023年3月披露的招股说明书(申报稿)中,小方制药曾拟募集资金13.43亿元,元宇宙之家消息,其中拟将1.5亿元募集资金用于“补充流动资金”项目。

  随后监会在2022年12月份发出的反馈意见中,要求小方制药补充披露募集资金投资项目投资总额的一定依据;补充流动资金金额的一定依据;募集资金数额和投资项目是否与公司现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应。

  而在招股说明书(注册稿)中,“补充流动资金”项目已删除。一边大手笔给实控人家族分红,同时持有银行理财,一边在二级市场募资,遭监管问询后又将补流项目去除且未做出解释,公司募资的合理性有待考,需谨防利益输送及损害中小投资者利益风险。

  同时入股却不同价 保荐机构突击高价入股抬估值?

  在对小方制药的历史沿革进行梳理时发现,公司投资人存在同时入股,但价格不一的反常现象。

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