中国中免重利润与规模平衡半年赚38.64亿 经营回暖仍遭资本抛售市值五月蒸发2700亿

　　伴随着行业复苏，行业龙头中国中免（601888.SH）经营随之回暖。

　　7月7日晚间，中国中免发布业绩快报，上半年，公司实现营业收入358.58亿元，同比增长近30%，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）38.64亿元，接近上年同期水平。

　　除了净利润接近上年同期水平外，另一个明显向好迹象是，毛利率回升。二季度，中国中免的毛利率较今年一季度上升3.67个百分点。

　　中国中免将业绩回升归于国内旅游市场逐步恢复向好，公司自身优化商品供给，重利润与规模平衡的质量发展。

　　不过，二级市场上，中国中免仍然遭资本抛售。2021年2月18日以来，公司股价累计下跌了超70%，市值蒸发了约5600亿元。其中，今年1月底以来，市值蒸发了约2700亿元。

　　毛利率回升7.81个百分点

　　中国中免经营恢复向好，全年业绩恢复增长或可趋。

　　根据最新披露的业绩快报，今年1—6月，中国中免实现营业收入358.58亿元，较上年同期的276.51亿元增加82.07亿元，增长幅度为29.68%，公司实现的净利润为38.64亿元，较上年同期减少0.74亿元，下降幅度为1.87%，扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为38.53亿元，同比减少0.75亿元，减少幅度为1.90%。

　　上半年，公司加权平均净资产收益率为7.61%，较上年同期的12.55%降低了4.94 个百分点。

　　中国中免在业绩快报中解释，上半年，公司紧抓消费全面复苏和出入境政策放开的机遇，秉承“诚信经营、优质服务”理念，持续推进业务布局优化和结构调整，推动资源向主业集中，企业核心竞争力持续增强，公司整体发展态势趋好，主营业务稳步发展，销售收入尤其是线下销售持续增长。

　　2019年上半年至2022年上半年，中国中免实现的营业收入分别为243.44亿元、193.09亿元、355.26亿元、276.51亿元，同比变动15.46%、-22.02%、83.98%、-22.17%。受疫情影响，营业收入波动明显。同期，公司实现的净利润为32.79亿元、9.31亿元、53.59亿元、39.38亿元，同比变动幅度为70.87%、-71.73%、475.92%、-26.49%，净利润也大幅波动。

　　2020年上半年，疫情暴发，中国中免的经营业绩受到的冲击较大。2021年上半年、2022年上半年较2020年上半年大幅回升，一方面是疫情影响，另一方面，是公司与相关方面经营协议调整的结果，主要是与上海机场、首都机场、广州白云机场签订了补充协议。根据补充协议，一方面，机场不再“旱涝保收”，另一方面，受疫情冲击期间，中国中免享受减租资金红利。

　　集中反映在财务报表的销售费用上，2019年上半年至2022年上半年，中国中免的销售费用分别为73.73亿元、60.18亿元、32.97亿元、18.91亿元，2022年上半年，销售费用不到2019年同期的一半。

　　由于中国中免尚未披露今年半年度报告，从今年一季度看，公司销售费用为20.48亿元，较上年同期14.61亿元增加5.87亿元。今年一季度的销售费用比上年上半年的销售费用还要高。

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