珠海万达商管四冲港交所背后，300亿“对赌”临近的“背水一战”？

　　四冲港交所背后，珠海万达商管与一众机构投资者所签署的对赌协议临近，而此番珠海万达商管若再不能成功上市，大连万达商管或将面临近300亿的“天价”股权回购款。

　　6月28日，据港交所官网显示，珠海万达商管向港交所提交IPO申请，这也是珠海万达商管向港交所提交的第四份招股书。

　　此前珠海万达商管曾先后于2021年10月、2022年4月、2022年10月三次向港交所递交上市申请材料，但三次递表均未成功，珠海万达商管也创造了民营企业境外上市的“最慢纪录”。

　　而急于上市的背后是珠海万达商管面临对赌协议“大限”逼近，该公司曾与碧桂园、蚂蚁、腾讯等多家机构投资者签订对赌协议，协议规定如果到2023年年底前无法成功上市，大连万达商管将不得不向这些上市前投资者支付约300亿元人民币的股权回购款。这次对赌协议成为了大连万达商管的最后一次决胜时刻。

　　值得关注的是，就在珠海万达商管申请上市的同一天，大连万达商管集团宣布取消了之前计划发行规模为60亿元的小公募债券，且六月初，大连万达商管超过19.79亿元的股权被冻结。接二连三的风波给集团的流动性造成了巨大压力。

　　于大连万达商管而言，珠海万达商管此番能否上市意义重大，一旦珠海万达商管无法成功上市，或将引发一系列连锁反应。如若珠海万达商管成功上市，其将有充沛的流动性提高偿债能力。

　　珠海万达商管四冲港交所

　　继四月珠海万达商业管理集团股份有限公司（以下简称“珠海万达商管”）招股书失效后，珠海万达商管近日再战港交所。

　　6月28日，据港交所官网显示，珠海万达商管已向港交所提交IPO申请，而这也是珠海万达商管向港交所提交的第四份招股书。

　　早在2021年10月21日、2022年4月22日、2022年10月25日，珠海万达商管先后三次递表港交所，均以失效告终。至此，珠海万达商管也创造了民营企业境外上市的“最慢纪录”。

　　作为集团“轻资产”战略下的主体，珠海万达商管是2021年由大连万达商管的轻资产部分物管和商管分拆成立而来的。

　　据悉，该公司仅负责项目的规划、设计、建设和运营管理等，没有地产业务，而珠海万达商管作为轻资产公司，主营业务是提供商业管理服务、物业管理服务及增值服务。

　　数据显示，珠海万达商管在管建筑面积由截至2020年12月31日的5280万平方米增加至截至2021年12月31日的5900万平方米，并进一步增加至截至2022年12月31日的6560万平方米。

　　截至2022年12月31日，珠海万达商管管理472个商业广场，在管建筑面积达65.6百万平方米。于2020年、2021年及2022年，珠海万达商管的在管商业广场（不包括停车位）平均出租率为98.6%。此外，珠海万达商管有181个储备项目，包括163个独立第三方项目。

　　在此背景下，珠海万达商管的业绩持续向好。2020年、2021年及2022年公司营收分别达171.96亿元、234.81亿元及271.2亿元，同期内净利润分别为11.12亿元、35.12亿元及75.34亿元。

　　值得注意的是，从营收架构来看，虽珠海万达商管的资产仅为大连万达商管的3.84%，却贡献了55%的营收以及绝大部分利润。

　　对赌大限将至，

　　万达“背水一战”

　　多次推动珠海万达商管上市的背后，是王健林背负的百亿对赌压力。

　　早年间，万达在2017年遭遇危机后“断臂求生”，大规模甩卖地产资产，成功避开了上轮房地产危机，万达在剥离文旅酒店、电商溃败无奈解散、金融折戟沉沙后收拾心神，重回商管主业。

　　2018年初，王健林开始新的战略布局，在这次战略布局中，大连万达商管成功出售了14%的股权，将业务重心转向轻资产经营领域。这一举措得到了腾讯、苏宁、融创中国和京东的积极响应。

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