天奈科技股价跌70%一季度扣非降66% 拟募20亿扩产被指过度融资重复建设

　　锂电导电剂龙头天奈科技（688116.SH）再度筹划募资扩产。

　　根据定增预案，天奈科技计划募资不超过20亿元，用于锂电材料等建设。

　　目前，天奈科技可转债募资的项目尚未建设完成，5万吨导电浆料及5万吨导电塑料母粒正在建设中，此次定增项目天奈科技将新增至少6万吨导电浆料。资金方面，截至今年一季度末，天奈科技账面货币资金约6.6亿元、交易性金融资产达5.93亿元，流动性较为充足。

　　市场对此质疑，天奈科技过度募资、重复建设。

　　作为行业龙头，天奈科技的盈利能力不稳定，今年一季度，公司实现的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）约3241万元，同比下降约66%。

　　二级市场上，近一年来，天奈科技的股价大幅下跌，累计跌幅超过70%。

　　10万吨导电浆料未建成仍扩产

　　天奈科技再次大规模扩产，引发市场高度质疑。

　　天奈科技披露的定增预案显示，公司拟向不超过35名特定投资者发行股票，发行数量为不超6975.63万股，募集资金不超20亿元，募集资金将用于天奈科技锂电材料眉山生产基地项目（一期）、锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目（一期）及补充流动资金。

　　具体而言，上述两个实体项目计划分别投资12亿元、7.94亿元，拟使用本次募资10亿元、6亿元。另外，公司计划使用4亿元募资补充流动资金。

　　根据预案，天奈科技锂电材料眉山生产基地项目（一期）的产品为6万吨导电浆料，锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目（一期）的产品为100吨单壁纳米导电功能性材料、7000吨单壁纳米导电浆料，后者为公司新开发的产品。

　　毫无疑问，项目建成后，天奈科技将新增至少6万吨导电浆料。这一扩产计划是否有必要，值得怀疑。

　　2019年，天奈科技通过闯关IPO登陆A股市场，其IPO募资9.27亿元。到今年一月，项目基本上建设完成，新增1万吨导电浆料。

　　2022年，天奈科技发行可转换公司债券，募资8.30亿元，所募资金全部用于碳基导电材料复合产品生产项目建设。

　　根据天奈科技当初披露的申报稿，项目建成达产后，将新增5万吨导电浆料产能和5万吨导电塑料母粒产能，达产后公司产能增长幅度较大。

　　天奈科技的主要产品导电浆料，在实施本次可转债项目之前产能为3万吨。

　　根据天奈科技最新披露的前次募资使用报告，“碳基导电材料复合产品生产项目”正在建设中，目前仅投入1.74亿元，预计2025年底达到预定可使用状态。

　　现有导电浆料产能3万吨，10万吨正在建设中，天奈科技又抛出了6万吨的产能建设计划。如果这些产能全部达产，将较现有产能增加5.33倍。

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