春光科技1.39亿高溢价收购遭问询 标的估值猛增8.5倍应收账款占总资产四成

　　时隔一年再次启动对控股子公司的收购，春光科技（603657.SH）此笔交易疑点重重。

　　根据收购方案，春光科技拟以自有资金1.39亿元收购公司控股子公司苏州尚腾科技制造有限公司（以下简称“苏州尚腾”）剩余45%的股权。若本次股权收购完成，春光科技持有苏州尚腾股权比例将由55%增至100%。

　　长江商报记者注意到，2021年初，春光科技以2000万元的价格取得苏州尚腾55%股权，2022年3月，春光科技曾计划收购苏州尚腾剩余45%股权但未能成行。

　　被春光科技控股之后，2021年和2022年，苏州尚腾分别实现净利润-784.83万元、3090.5万元。在2022年已经实现盈利的情况下，本次交易中，苏州尚腾整体估值3.81亿元，较其账面价值增值494.6%，并较2021年时的交易估值增长8.5倍。

　　标的短期内估值大增，且存在较高的溢价，春光科技很快收到上交所问询函，监管部门对苏州尚腾估值在短期内大幅增长的原因、高溢价收购的必要性等方面展开详细问询。

　　值得一提的是，虽然2022年业绩大增，但截至2022年末，苏州尚腾应收账款余额为3.2亿元，占其资产总额的比例约为43.8%，其是否存在放宽信用政策增加收入以达到考核目标的情况、是否存在突击交易或跨期确认收入的情形，遭到监管部门质疑。

　　再次收购苏州尚腾剩余股权

　　早在2020年12月，春光科技就启动了对苏州尚腾的收购。

　　根据当时的交易方案，2020年末苏州尚腾设立时，其前身海力电器净资产为4004万元，采用资产基础法估值3813万元，减值率4.75%。

　　最终，春光科技于2021年1月，作价2000万元收购苏州尚腾55%股权。同时，交易各方还约定，苏州尚腾剩余45%股权，经交易各方参考市场上同类企业估值情况，原则上由春光科技分三年于业绩考核期每一期期满后按照相关约定平均分期予以收购，收购价格按照业绩考核期每一期考核利润的10倍市盈率估值。

　　不过，三年业绩考核期未过，春光科技就急于实现对苏州尚腾的全资控制。2022年3月，春光科技计划收购苏州尚腾45%股权，交易价格为1.15亿元。不过，仅筹划半个多月时间，春光科技就宣布取消此次收购，原因为本次收购协议中尚有事项需进一步补充和完善，经公司与交易对方沟通后，双方无法达成一致。

　　直至今年6月9日，春光科技宣布重新启动上述交易，具体方案为公司以自有资金1.39亿元收购苏州尚腾45%股权。若本次股权收购完成，春光科技持有苏州尚腾股权比例将由55%增至100%。

　　春光科技表示，对于按照前次交易计划，苏州尚腾2022年经审计扣非净利润已超过2000万元，春光科技根据首次收购协议的约定履行收购义务，同时行使一次性收购全部剩余股权的权力。

　　长江商报记者注意到，距离前次收购仅两年半时间，苏州尚腾的估值发生了很大变化。本次交易中，苏州尚腾股东全部权益账面价值为3.81亿元，较其账面价值增值494.6%，并较2021年时的交易估值增长8.5倍，其45%股权的交易价格对应为1.39亿元。加上前次收购价格2000万元，春光科技前后两次收购价格合计为1.59亿元。

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