顺鑫农业大幅亏损背后：加大投入后产品升级收效不明显 房地产这颗雷仍未排除

　　2022年顺鑫农业出现了上市以来首次大幅亏损，亏损金额接近7亿元，公司白酒业务收入也出现了超过20%的降幅。

　　大幅亏损主要来自房地产业务的大额减值。2021年12月发布公告以来，顺鑫农业的地产业务剥离一直没有实质性进展。在2022年主营业务大幅下滑的背景下，顺鑫农业也对房地产业务进行了大额减值，导致出现大幅亏损。在大幅减值后，房地产业务这颗雷依然没有排除。

　　与此同时，公司主营业务白酒收入的大幅下滑也让人心存余悸，近两年顺鑫农业在产品升级上大量投入，去年销售费用逆势增长18%，但是中档产品仅增长了4%，产品升级整体效果并不明显。

　　房地产业务大幅减值拖累业绩 何时剥离仍是未知数

　　顺鑫农业2022年实现营收116.78亿元，同比减少了21.46%；实现归母净利润-6.73亿元，上年同期为1.02亿元。

　　这是顺鑫农业上市以来首次出现亏损，也是首次营收出现大幅下滑。造成亏损的主要原因是资产减值，去年资产减值金额达到6.4亿元，2021年仅为0.7亿元。造成资产减值的主要是房地产开发业务，去年顺鑫农业对房地产开发成本计提存货跌价准备4.96亿元，对开发产品计提存货跌价准备0.86亿元，合计5.82亿元。

　　房地产业务一直是顺鑫农业的累赘，从2016年到2021年6年时间总共亏掉了19.22亿元， 2022年房地产业务营收仅为6.76亿元，但是亏损扩大到了8.42亿元。早在2021年12月底，顺鑫农业就曾发布公告，拟剥离顺鑫佳宇房地产开发有限公司（以下简称“顺鑫佳宇”）。然而距离公司公开挂牌转让已经过去了近16个月，顺鑫佳宇的剥离依然没有实质性进展。

　　截至2022年底，顺鑫农业存货账面余额为67.35亿元，其中房地产开发项目存货40.02亿元，占顺鑫农业存货近60%。如果不能顺利剥离，未来可能还会继续影响净利润。

　　房地产业务对顺鑫农业的影响还不止于此。截至2022年底，顺鑫农业对顺鑫佳宇的其他应收款金额达到了69.6亿元，账龄2-3年，占总资产的34%。事实上，这一款项常年保持在高位。而顺鑫农业也被迫常年保持大额有息负债，截至2022年底，账面有息负债为67.18亿元，为此付出了2.33亿元的利息。对于毛利率和净利率本来就不高的顺鑫农业来说，每年支出的利息费用已经成为拖累利润的重要因素。

　　对于房地产业务的持续拖累，投资者已经忍无可忍。在3月27日的机构调研中，一再提及剥离房地产业务的问题，用词颇为犀利。有投资者直接发出质问，“公司一直说在剥离在推进，可是 10 年过去投资者依旧没有看到任何实质性的进展，也没看到任何其它实质性的改革措施。房地产为何不能像其它国企一样由控股母公司收购？对投资者来说房地产直接宣布解散关门也比这样年年吸血要强。”

　　对于投资者的质问，管理层只是一再用“整体剥离有一定的不确定性，但公司退出地产业务的决心不变”来应对。

　　事实上，在目前房地产行业整体低迷的市场环境下，要实现顺利剥离并不容易，比较可行的方案是由控股股东出面收购地产业务。顺鑫农业控股股东为北京顺鑫控股集团有限公司（以下简称“顺鑫控股”），截至2022年三季末，顺鑫控股总资产为337.66亿元，净资产82.1亿元，账面货币资金仅为89.81亿元。而顺鑫佳宇对顺鑫农业的欠款就达到了近70亿元，顺鑫控股恐怕没有能力也没有意愿去接手这个烂摊子。

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