锅圈食品营收72亿研发费奇低仅1000万 加盟店9216家占99.9%食安风险一触即发

　　被外界称作低配版“盒马火锅”和“蜀海”的锅圈食品，向资本市场发起冲击。

　　近日，锅圈食品（上海）股份有限公司（以下简称“锅圈食品”）向港交所递交了招股书，冲刺港交所主板，由华泰国际和中金公司担任联席保荐人。

　　据了解，锅圈食品于2015年成立，定位为一站式“火锅烧烤食材新零售连锁超市”，以售卖火锅烧烤食材为主。

　　过去三年，锅圈食品依赖“0元加盟”的加盟模式急剧扩张。招股书显示，截至2022年年底，公司门店合计9221家，其中自营店仅有5家，加盟店达9216家，三年急速增长7775家。公司有九成营收依赖加盟店。

　　在规模效应下，2022年，锅圈食品实现营收71.73亿元，净利润首次扭亏，盈利2.41亿元。当期，公司研发支出猛增186%，但金额仅1000万元，而广告及推广费开支为1.38亿元。

　　不过，业务单一行业壁垒不高、研发费投入奇低、高度依赖加盟店带来食安风险……锅圈食品背后的隐患不容忽视。

　　加盟店占比99.9%关店率逐年攀升

　　公开资料显示，锅圈食品在河南郑州成立，总部目前在上海，是“一站式”火锅烧烤食材超市，以售卖火锅烧烤食材为主，涵盖冻品、生鲜、小吃、底料蘸酱、四季饮品、火锅器具、烧烤器具等。

　　招股书显示，2020—2022年（下称报告期），锅圈食品总营收分别为29.65亿元、39.58亿元、71.73亿元，两年时间营收增长1.42倍；同期净利润分别为-4329.2万元、-4.61亿元及2.41亿元。对于2022年扭亏为盈，锅圈食品表示主要是受益于采购量增长及规模经济提升的成本控制能力，以及公司优化销售及分销开支。

　　这也反映在锅圈食品的毛利率上，报告期，公司毛利率分别为11.1%、9.0%及17.4%。毛利率在2022年大幅上升，存货成本占比下降起到很大推动作用。

　　招股书显示，2022年，锅圈食品火锅产品的存货成本为41.19亿元，占销售成本比重由上年的75.9%下滑至69.5%。此外，在营收大幅增长的情况下，公司的销售及分销开支也出现小幅下滑，从而提升了盈利能力。

　　报告期，锅圈食品的营收迅猛增长得益于门店的快速扩张。据悉，锅圈食品主要采用加盟模式，且采用的是“0元加盟”模式，在此模式下，公司加盟店总数从2020年年初的1441家增至2022年年底的9216家，三年新开加盟店铺7775家，而自营店仅有5家，加盟店占比99.9%。

　　按渠道收入来看，报告期，公司加盟店收入分别为29.1亿元、37.28亿元以及64.77亿元，营收占比分别为98.15%、94.19%和90.3%。这也意味着公司业绩严重依赖加盟商。

　　需要注意的是，加盟门店越开越多的同时，锅圈食品关店数也在不断增长。招股书显示，报告期，锅圈食品关闭的加盟门店数目分别为28家、194家、279家，关店率从最初的0.7%涨至3%，呈现出递增趋势。

　　与此同时，因加盟店参差不齐，缺乏统一标准，锅圈食品从食品安全到宣传，再到售后保障中出现的问题时有发生。

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