百果园两年四交招股书，靠加盟冲IPO隐忧显现

　　2002年，国民还没有“水果连锁店”的概念，下海经商的余惠勇成为“第一个吃螃蟹的人”，在深圳街头开了第一家百果园。

　　20年过去，百果园走到了IPO的节点。然而，在资本市场，“中国最大水果零售企业”的头衔似乎未能为百果园加分，其在IPO的路上一再碰壁。

　　在此前递交的招股书状态变为失效之后，11月16日，百果园更新招股书，再次推进港交所主板上市进程，摩根士丹利为其独家保荐人。

　　此次更新招股书，百果园也披露了最新的经营数据，今年上半年，其实现营业收入59.15亿元，较去年同期增长7.0%。

　　坎坷的IPO之路

　　一直以来，百果园的发展称得上一帆风顺。余惠勇有着不错的运气，百果园开始发展的2002年恰好是中国城市化进程加速的开篇之年，城市人口的快速增长带动了城市经济的高速发展，为百果园的新模式提供了丰沃的土壤。

　　新鲜的“水果连锁店”模式很快被资本所看到，百果园也受到众多资本的青睐。

　　百果园的第一位“伯乐”是天图资本。2015年4月，在余惠勇谋求将百果园进一步做大的时候，天图资本率先向其抛出橄榄枝，以每股2.16元的价格认购股份，共计出资2亿元。

　　同年12月，百果园进行A轮融资，天图资本、广发信德、前海互兴参投，百果园获得融资金额4亿元，创下当时水果零售行业最高融资记录。

　　此后的2017年、2018年和2020年，百果园还陆续进行5次融资，共计有十余投资机构参投，其中不乏中植系、招商资本这样实力雄厚的投资方。而且，在2018年1月的B轮融资中，百果园便一次拿下15亿元资金。

　　几番融资下来，百果园“身价”暴涨，其估值由2015年的20亿元升至百亿。余惠勇也毫不避讳的向外界透露出上市的愿景，称“百果园在考虑上市，这是方向，目的是让资本进入后，把产业做的更好”。

　　2020年，百果园正式开启IPO之路。当年6月，百果园提交境外上市申请材料，计划在港交所主板上市，后获得批准。根据当时证监会披露的信息显示，核准百果园发行不超过5.75股境外上市外资股，每股面值人民币1元，完成发行后，百果园可到香港交易所主板上市。

　　可仅仅过去两个月，百果园突然宣布停止赴港上市，转而现身深圳创业板。只是，这次IPO旅程在与民生证券签订辅导协议之后不了了之。

　　今年5月是百果园第三次进行IPO冲刺。5月2日，港交所披露了百果园的新一轮上市申请， 10月底，中国证监会公布关于百果园境外上市的批复结果，意味着百果园赴港上市正式获批。

　　但是，这一次百果园的IPO之路仍然充满坎坷。因在港交所递交的招股书已有6个月未更新，其状态变为失效。此次再度更新招股书，已是百果园两年内第四次递交招股书。

　　利润增长乏力