德生堂赴港上市：9个月关闭574家门店，财务压力突出，阿里健康投入约2个亿

　　德生堂提交赴港上市申请书，华泰国际为联席保荐人，公司从事药品医疗服务，具备中西医诊疗和药事能力。据灼识数据，以2021年药品零售收入计，公司在甘肃排名第一，在西北排名第三，就全渠道药品零售而言公司在全国排名第15。

　　营收主要依赖线下零售，2022年关闭574家门店

　　截至2022年9月30日，公司业务足迹包括：1047家药店（包括931家自营药店 和116家加盟药店），使用德生堂大药房、111医药馆及龙归大药房品牌，覆盖65座城市及22个省份，还包括一家支持在线互联网医疗医院及50家线下医疗诊所和24家线下康养中心。

　　公司零售网络主要包括三种模式，一是线下零售模式；二是O2O零售模式，即在线下订单后，产品由快递骑手从客户地址附近的线下药店递送；三是B2C零售模式，即在线药店下订单时，产品主要由公司仓库能力支持的集中配货系统并由快递服务交付至中国各地的客户。

　　财报显示，公司目前主要依赖于线下零售，2022年前9月线下零售收入12.64亿，占比76%，O2O零售收入持续增加，但B2C零售收入在2022年前9月录得下滑8.9%，公司表示：因为疫情之下，区域间物流受到影响。

　　值得注意的是，公司2020年以来已经关闭上千家店，而2022年9个月更是关闭了574家店铺。

　　长期处于亏损状态，前9月扭亏为盈，财务压力突出

　　财报显示，2020年至2021年以及2022年前9个月，公司分别实现收入17.54亿元、20.14亿元以及17.08亿元，2022年前9月营收增长16.37%；不过，公司长期处于净亏损状态，2022年前9月净利实现扭亏为盈，近三年亏损逾4000万。

　　公司毛利率长期维持在35%左右，销售及营销开支高企进一步拖累了公司的盈利能力，2020年至2021年以及2022年前9个月销售及营销开支分别录得4.53亿、5.27亿及4.23亿，相关开支持续增加。此外，营销开支大幅增加的同时，公司研发开支只有百万级别，重营销轻研发问题突出。

　　根据财报，2020年至2021年以及2022年前9个月，公司分别实现亏损784.4万元、4113.9万元以及盈利77.2万元，2021年前9月则亏损4086.1万元，2022年同期同比扭亏。

　　对于扭亏为盈，德生堂表示，无论是同店数量还是同店收入都实现了不同程度的上涨；加强销售营销和成本控制。

　　不过，近三年公司预付款项及其他应收款项持续增加，分别为6280万元、6380万元及前9月预付款项高达5130万元，无疑增加了公司信用风险。

　　目前公司有账上资金7175.8万元，受限制资金2.56亿，但公司1年内的应付款项就高达7707万，财务压力比较突出。

　　引入阿里健康，龙岩家族上市前持股81%

　　德生堂公司最早成立于1999年，2017年吸引沿海资本、邦盛资本合计投资1个亿，2018年5成成立管理层和实控人家族持股平台——金昌昌启和金昌壹学院，2018年12月阿里健康两次投资德生堂，代价分别为9444.4万和9444.4万元，认购完成后阿里健康持股10%。

　　根据投资协议，公司天使轮每股成本9元，A轮投资成本15.3元，上市后分别有12个月禁售期。

　　根据公司持股，公司董事局主席龙岩和副主席龙云为一致行动人，而昌启和壹学会持股计划，这意味着龙岩家族合计控制81%的股权，阿里持股10%。