绝味食品高溢价关联收购背后：标的持续亏损 投资版图不断扩张收益率存疑

　　近日，绝味食品发布公告，其全资子公司深圳网聚投资有限责任公司（以下简称“深圳网聚”）拟收购一家关联公司——司武汉零点绿色食品股份有限公司（以下简称“零点食品”）少数股东持有的股权。

　　这次收购更像是帮助该项目实现退出，零点食品近几年连续亏损，其收购估值增值率高达1038%。

　　近年来绝味食品不断对外投资，构建了庞大的投资版图，截至2022年上半年，绝味食品长期股权投资余额已经达到23.31亿元，此外还有1.9亿元的其他权益工具投资，占到总资产的34%。但是整体来看，收益率并不理想。

　　绝味食品高溢价进行关联收购

　　零点食品是一家主营线上休闲卤味（主要为鸭副产品）销售的企业，其定位为绝味食品在休闲卤味产品线上销售的重点品牌。

　　这次收购具体交易安排如下，绝味旗下深圳网聚以自有资金808.52万元收购湖南重熙累盛私募股权基金企业（以下简称“重熙累盛”）所持零点食品5.22%股份，以2352.74 万元收购广州绝了股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“广州绝了”）所持零点食品15.19%的股份。

　　重熙累盛和广州绝了均为绝味食品全资子公司参与设立的有限合伙私募股权基金，其中重熙累盛成立于2019年10月，深圳网聚作为有限合伙人出资2800 万元，持有77.35%的股份。除深圳网聚之外，还有三名外部股东，持有剩余股份。广州绝了成立于2017年6月，深圳网聚总计出资20000 万元，持有65.57%的股份，其他两名股东总共持有34.43%的股份。值得注意的是，该基金合伙期限为7年，2024年6月到期，目前已经进入项目退出期。绝味食品这次收购更像是帮助该项目实现退出。

　　事实上，截至目前这笔投资并不成功，本次收购溢价也比较高。2021年零点食品实现营收1.28亿元，亏损2774万元；2022年前三季度实现营收1.08亿元，继续亏损2151万元。

　　根据评估报告，以 2022 年 09 月 30 日为基准日，零点食品合并口径股东全部权益的账面价值为-2722.93万元，母公司股东全部权益账面价值为1407.41 万元，而估值价值为 16020万元，增值率高达1038.26%。

　　评估采用收益法和市场法进行估算，而根据盈利预测数据，零点食品要到2025年才能开始盈利。

　　绝味食品投资版图：投资金额超20亿 收益率并不理想

　　近几年绝味食品的投资版图不断扩大，全资子公司深圳网聚是其重要的投资平台。深圳网聚成立于2014年，围绕卤味、特色味型调味品、轻餐饮等领域展开了一系列投资，投资标的中包括了和府捞面、千味央厨、幺麻子、幸福西饼等公司。

　　截至2022年上半年，绝味食品长期股权投资余额已经达到23.31亿元，此外还有1.9亿元的其他权益工具投资，占到总资产的34%。

　　但是近几年带来的收益并不理想，2020年长期股权投资以权益法确认的投资损益为-1.16亿元，2021年为-6756.89万元，2022年上半年则为-5129.56万元。这导致2020年及2022年上半年投资净收益均为负数，2021年由于江苏和府部分股权转让及及千味央厨转入其他权益工具投资核算导致投资收益大增至2.24亿元。

　　总体来看，高达20多亿元的股权投资带给绝味食品的收益率很一般，同时占用了大量的资金。

　　2022年以来，公司有息负债急剧增加。截至2022年三季末，短期借款增至6.15亿元，加上一年内到期的非流动负债，有息短债达到了7.35亿元，而账面货币资金为10.51亿元，面临一定的偿债压力。

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