10亿应收款悬顶，雨中情负重IPO被搁浅

　　来源：乐居财经 付魁

　　将近两年的时间，雨中情防水技术集团股份有限公司（简称“雨中情”）IPO依旧没有太大进展。

　　身披“西北防水王”称号，关注度自然也比其他企业要高。虽不及东方雨虹的名气，不过自从在去年3月进行上市辅导备案，也一直舆论讨论的热点话题。

　　日前，证监会官网消息显示，当日上会，雨中情遭到暂缓表决。对于暂缓原因，证监会并没有具体披露。

　　没有表明原因，猜测声四起。有人说，证监会可能发现了什么重大问题；有人说，只是存在某些待调查核实的事。

　　尽管不知道具体为哪般，不过IPO对于雨中情而言，募集资金至少能帮它减缓不少负担。

　　招股书显示，2018-2021年1-9月份，雨中情应收账款接连增加，由2018年的4.92亿元增至2021年1-9月份的10.55亿元。

　　应收账款增加，坏账准备也在增加，由2018年的5489.02万元增加到2021年1-9月份的1.28亿元。

　　此外，同期其资金缺口持续维持在超1亿的水平。数据显示，2018-2021年1-9月份，雨中情资金缺口分别为1.44亿元、1.95亿元、1.62亿元、1.25亿元。

　　一家三口齐揽权

　　雨中情是一家家族控股企业，而且是比较特殊的家族控制企业。

　　2000年，耿进玉和魏杏色共同出资120万元出资成立雨中情有限，彼时耿进玉持股83.33%，魏杏色持股16.67%。随后，为了增加运营成本并扩大规模，雨中情进行多次增资，使注册资本由120万元增加到1.59亿元。

　　其中在第六次增资时，耿融开始进入雨中情股东之列。根据招股书，耿融以4900万元认缴雨中情有限新增注册资本200万元，其中200万元计入注册资本，4700万元计入资本公积。彼时，耿融的持股比例为1.48%。

　　目前，雨中情控股股东为西雨投资，西雨投资的股东为耿进玉和魏杏色，持股比例分别为80%、20%，两人通过西雨投资持有雨中情45.93%股权，耿进玉和魏杏色直接持有雨中情31%、6.7%股权，耿融持有雨中情1.26%股权，三人合计持有雨中情84.89%股权，耿进玉和魏杏色为夫妻关系，耿融为两人之子。

　　雨中情的其他股东为雨方管理、信实管理、大晴诚创、煊启基石、煊誉基石，持股比例分别为3.25%、2.31%、1.16%、6.69%、1.70%。

　　煊启基石、煊誉基石是在去年1月份新增股东，彼时分别增资了1065万股和270万股股份。

　　至此，耿进玉已经搭建好上市的股东框架，耿进玉家族牢牢把握着控制权，一家三口揽权近85%。

　　10亿应收款悬顶

　　资料显示，雨中情主要从事建筑防水材料的研发、生产和销售，并提供防水工程施工服务。目前，雨中情已与碧桂园、荣盛发展、融信中国、中国建筑、中国铁建等房企及建筑施工企业达成合作。

　　在雨中情的前五大客户中，也多为房企及建筑施工企业，如新城控股、中国建筑等。需要指出的是，耿进玉曾在中铁二十局做物资管理工作。

　　数据显示，2018-2021年1-9月份，雨中情前五大客户的销售额分别为1.46亿元、1.82亿元、1.96亿元、1.38亿元，占营业收入的比例为13.31%、14.28%、12.28%、11.38%。

　　虽然雨中情对大客户的依赖程度并不高，其在招股书中表示，近年来正在逐步加强对大中型客户的开拓。正因此，使得雨中情应收账款增速高于营收增速。

　　招股书显示，2018-2021年1-9月份，雨中情的营业收入分别为10.98亿元、12.77亿元、15.98亿元、12.16亿元。

　　同期，雨中情应收账款的账面价值分别为4.92亿元、6.59亿元、9.57亿元、10.55亿元，占同期营业收入的比重为44.82%、51.59%、59.89%、65.10%。

　　不仅应收账款增速高于营收，并且应收账款所占营收的比重在逐年增加。而随着应收账款的增加，雨中情的坏账准备也在加大，2018-2021年1-9月份分别为5489.02万元、7385.14万元、1.05亿元、1.28亿元。两年半的时间，雨中情的坏账准备复合增长132.73%。

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