凯盛科技5.44亿现金收购疑为输血棋局 大股东货币资金70亿待偿债务381亿悬顶

　　来源：长江商报 记者 魏度

　　被誉为安徽年内首例央企整合优质“样本”的一次资本运作，作为上市主体，凯盛科技（600552.SH）有为大股东输血之嫌。

　　5月31日晚间，凯盛科技发布公告，公司拟向控股股东凯盛科技集团有限公司（以下简称“凯盛集团”）收购三家公司，延伸产业链。

　　凯盛科技称，三家标的公司均为公司新型显示业务的上游厂家，拥有多项核心技术，是行业技术水平的重要代表。不过，从今年一季度经营业绩看，三家公司盈利能力并不突出。本次收购还存在一定程度的溢价。

　　备受关注的是，本次交易采用现金支付，交易价格为5.44亿元，这对凯盛科技而言存在一定难度。截至今年3月底，凯盛科技账面货币资金为4.54亿元，对应的债务为26.74亿元，其中短期债务16.15亿元，流动性明显不足。

　　正是基于此，市场质疑凯盛科技借本次收购为大股东输血，因为凯盛集团的偿债压力更大。根据上海清算所（简称“上清所”）披露的财务报表，截至今年3月底，凯盛集团有息负债达381.57亿元，货币资金只有70.32亿元。今年一季度，其实现的归属于母公司股东的净利润（简称“净利润”）只有1.06亿元。

　　蹊跷的现金关联收购

　　凯盛科技借助收购资产延伸拓展产业链，提高综合竞争力，本是利好，但采用现金交易，将给公司带来沉重的财务负担。

　　根据公告，凯盛科技拟收购洛玻集团洛阳龙海电子玻璃有限公司（简称“龙海玻璃”）、洛玻集团龙门玻璃有限责任公司（简称“龙门玻璃”）、蚌埠中建材信息显示材料有限公司（简称“蚌埠中显”）各100%股权。

　　对于本次收购，凯盛科技给予了高度评价。公司称，本次收购系公司新型显示业务向上游产业链的拓展，收购完成后，公司将从玻璃下游加工切入至电子玻璃基材产业，未来将通过业务整合和技术进步，拥有钠钙玻璃、中铝玻璃、高铝玻璃等系列显示基材的能力，可更好地与公司消费类、车载类显示业务开展产业链协同，有助于公司提高在显示材料领域话语权，进一步提高核心竞争力。

　　凯盛科技称，本次交易对其有积极影响。公司将致力于新型显示和应用材料两大业务的共同发展，以这两大业务为中心，开展科技创新和上下游产业链整合，将公司打造成具有国际竞争力的科技产业集团。本次收购的龙海玻璃、龙门玻璃、蚌埠中显均为从事信息显示玻璃生产的企业，是公司新型显示业务的上游厂家。

　　那么，这三家标的公司资质如何呢？

　　截至今年3月底，龙海玻璃总资产4.98亿元、净资产1.93亿元，一季度营业收入0.48亿元、净利润789.18万元。龙门玻璃总资产0.97亿元、净资产-5.08亿元，一季度营业收入917.44元、净利润-650.10万元。蚌埠中显总资产8.10亿元、净资产7.80亿元，一季度营业收入0.24亿元、净利润-79.34万元。

　　2021年全年，龙海玻璃、龙门玻璃、蚌埠中显实现的营业收入分别为2.50亿元、1673.34万元、1.37亿元，对应的净利润为4660.50万元、72.62万元、744.67万元。

　　上述数据显示，龙门玻璃严重资不抵债，今年一季度几乎没有营业收入，且大幅亏损。蚌埠中显也处于亏损状态。

　　凯盛科技收购一家严重资不抵债的公司，让人倍感意外。

　　截至今年3月底，上述三家标的公司净资产合计为4.65亿元，本次评估值达6.01亿元。由于标的资产在评估基准日之后、本次转让协议签订之前，存在涉及与洛阳玻璃就过渡期损益进行的分红及补偿合计5706.70万元（已完成），因此，本次交易需要调减5706万元，最终交易价格约为5.44亿元。

　　由此可见，本次交易溢价1.36亿元，溢价率约为29.23%。

　　凯盛科技自身盈利能力也不强。2013年，公司实现的净利润曾到达1.45亿元，2012年至2015年的净利润均超过亿元，2016年至2019年均不足亿元，2020年、2021年，净利润分别为1.21亿元、1.57亿元，有明显改善。

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