全球财经连线｜北交所深入推进股票发行注册制改革，10年期美债收益率创六周高位，欧洲天然气跌至俄乌冲突前水平

南方财经全媒体记者施诗 上海报道

北交所12月28日在网站发布消息称，明年将从完善市场基础功能、常态化发行上市、投融两端平衡发展、提高上市挂牌公司质量、筑牢风险防线等五方面，深化新三板改革、高质量建设北交所。北交所表示，将进一步完善市场基础功能，深入推进股票发行注册制改革，优化新三板挂牌准入条件，增强对创新企业的包容性和覆盖面，评估优化北交所基础制度。

如何评价北交所开市一年多来的整体表现？未来深化改革将从哪些方面发力？我们来听听中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军的解读。

北交所支持专精特新企业发展

赵锡军：北交所开业一年多来，取得了不错的成绩，也符合当时北交所创立时的定位，专门服务于“专精特新”类企业的融资。从目前运行的表现来看，上市企业的结构也符合“专精特新”的结构。同时，也跟上交所和深交所形成了一个互补的格局。

未来应进一步提升效率

赵锡军：从深化改革和完善服务的角度来讲，如何更好地发掘这些企业，让它们能够尽快进入到北交所完成流程、获得融资和服务、有更好的发展机会，提高效率是将来的一个方向。另外，上市以后，如何更好地服务于投资者，可能也会有更多的要求。强化上市公司的监管，让上市公司能够有更好的信息披露、更好的运行环境，这也是一个方向。

北交所作为注册制改革的一个重要窗口，与上交所的科创板和深交所的创业板一起，构成了整个资本市场注册制改革的主要力量。未来在注册制改革方面，还会根据北交所的特点继续推进，特别是在市场化的路上，如何真正动员市场的力量，还要有更多作为。

12月28日，长期美债收益率在震荡交投中进一步走高，10年期和30年期美债收益率双双创下约六周高位。10年期美债收益率攀升2.5个基点，至3.883%。30年期美债收益率攀升3.3个基点，至3.976%。

哪些因素导致近期美债收益率波动？2023年美债市场又将如何演绎？一起来听听上海证券固定收益首席分析师郑嘉伟的分析。

多因素导致近期美债收益率波动加剧

郑嘉伟：多因素导致近期美债收益率波动加剧。一方面海外通胀依然高位运行，虽然11月美国CPI同比增幅连续5个月走低，但在住房和食品价格推动下依然处于高位，核心CPI同比涨幅仍高达6%，近期美国受寒潮天气影响，导致电力需求急速上升，美国能源部宣布多地进入能源紧急状态；除了电力，美国天然气也出现供需矛盾，目前美国天然气产量下降幅度达到历史最高水平，短期能源价格可能延缓通胀下行幅度，海外通胀仍将高位运行一段时间；另一方面美联储表示，可能将利率升至更高水平，联邦基金利率预计将攀升至5%以上，同时保持高利率更长时间。此外，近期全球债券收益率进一步走高，尤其是日本央行扩大了10年期国债收益率的区间，短期市场风险偏好下降，也推动美债收益率回升。

2023年美债市场将迎来配置窗口

郑嘉伟：展望2023年的美债市场以及投资级美元债将迎来比较好的配置窗口，随着食品能源以及住宅价格回落，美国通胀拐点已现，联邦基金利率虽然还会维持一段高位，但美联储将逐步结束史诗般加息，海外衰退预期进一步增强， 2023 年美债利率中枢将逐步下行，短端和长端利率倒挂也将进一步加剧。因此2023年关注重点不在美联储的加息速率（“多快”）上，而是更加关注美联储将联邦基金利率维持“多高”和“多久”。同时，自20世纪70年代以来，美联储经历7轮加息周期中有5次出现经济衰退，2023年全球经济下行压力增加，美联储将兼顾考虑诸多国内外经济问题，下半年有望结束加息缩表，美债将成为重要配置工具，来对冲全球经济下行压力。

12月28日，欧洲基准合约的荷兰TTF天然气期货一度下跌7.4%，至每兆瓦时76.78欧元，为10个月来的最低水平。值得注意的是，上一次记录到这一价格是在俄乌冲突之前。

近期欧洲天然气价格为何突然暴跌？我们来连线光大期货能源化工分析师杜冰沁。

高温及供应充足导致欧洲天然气价格暴跌

《全球财经连线》：欧洲天然气价格突然暴跌，背后发生了什么？

杜冰沁：欧洲天然气价格近期暴跌主要是由于高于往年水平的气温以及充足的供应。12月中旬以来西北欧地区气温显著高于往年同期水平，预计未来两周这种气温水平仍将持续，这使得居民取暖用气需求或低于预期。工业用气方面，今年以来欧元区整体通胀居高难下，多个国家的制造业PMI均已跌破荣枯线，年底工业用气量进一步降低。除了气温之外，欧洲今年采取了包括计划将整体用电量减少10%，同时设定在特定高峰时段将需求降低5%的强制性目标；重启煤电和燃油发电；以及实施多种节能措施等，这些也导致取暖季欧洲天然气需求表现疲软。此外，欧洲充足的LNG供应和高于正常水平的库存也进一步驱动气价下行。

2023年欧洲TTF价格重心或将整体下移

《全球财经连线》：你如何看待明年欧洲天然气价格走势？

杜冰沁：在俄罗斯管道气输气量暂时无法回归的背景之下，欧洲明年二、三季度的补库速度可能会不及今年，届时在全球现货市场上继续以高溢价采购大量LNG将成为保障明年天然气储库必不可少的举措，也将成为全球天然气市场的新状态。展望2023年的欧洲天然气市场，今年LNG进口的弥补和需求的下滑已经使得全年欧盟27国天然气供需出现累库。根据我们对于明年欧洲天然气供需平衡表的预测，我们认为2023年欧盟27国天然气供需平衡或较今年更为宽松。在基准需求情景（-5%）下，预计欧盟27国2023年全年将累库200亿立方米。这意味着今年欧洲TTF史诗级的行情或再难出现，尽管阶段性需求旺季和地缘政治风险对于价格仍存扰动，但2023年全年欧洲TTF价格重心或将整体下移。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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