全球财经连线｜12月LPR报价“按兵不动”，内地与香港股票互联互通标的将双向扩容，欧盟天然气价格上限协议达成

南方财经全媒体记者施诗 上海报道

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年12月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与前值持平。12月LPR报价为何继续“按兵不动”？下一次调降窗口什么时候到来？我们来听取中国民生银行首席经济学家温彬的解读。

LPR报价不变与多因素有关

温彬：自8月LPR实现非对称下调后，近几月LPR报价均“按兵不动”，主要与MLF等政策利率维持不变，资金利率快速上行和市场波动使得银行负债端承压、信贷需求不足下净息差已处于历史低位等因素有关，LPR报价没有相应下调空间。

2023年初LPR或再次非对称下调 

温彬：近期各项稳经济政策不断加码，中央经济工作会议释放出更强的稳增长、扩内需、提信心信号。为进一步刺激信贷需求、激活主体活力、促进楼市回暖，并有利于消费回升，2023年LPR仍存在下调空间。

时间点上，考虑到明年初银行面临“开门红”任务，在信贷亟待发力的情况下，LPR调降可有效带动实体融资成本下降，推动信贷扩张。同时，金融支持地产“16条”措施出台后，按揭贷款等仍在低位徘徊，也需要信贷政策进一步配合，推动地产销售和投资回升。因此，明年一季度LPR调降仍存在可能，且以能够更好支持实体的5年期以上LPR调降最为必要。

同时，从银行息差角度考虑，居民房贷重定价日多为每年1月1日，也不排除报价行从维护全年资产收益角度考虑，推迟到2023年一季度再下调5年期LPR报价的可能，这样既可以有效促进信贷增长，又给予了自身进一步降低负债成本的时间窗口，具备可行性。

此外，今年居民按揭贷款持续疲弱的一个重要原因，是存量房贷与新增房贷之间利差不断扩大（有客户利差高达2.27%）造成的按揭早偿率大幅提升。为此，在调降5年期以上LPR促楼市回暖之外，更重要的是通过下调存量房贷利率进一步降低住房消费者的负担，以稳定居民资产负债表，促进消费恢复。

12月19日，中国证监会、香港证监会发布联合公告，为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制，促进两地资本市场共同发展，原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围。

此次标的范围扩大，对于两地市场有怎样的影响？将在港主要上市外国公司纳入标的，有怎样的意义？我们来听听方德金控首席经济学家夏春的分析。

扩容后将更好满足投资者的需求

夏春：今年7月份ETF纳入股票互联互通机制，而现在已经成功运作快8年的沪深港通再次迎来了扩容的好消息。此次扩容主要涉及到两方面，一是将满足条件的在港主要上市外国公司纳入标的范围；二是将沪港通下港股通标的范围扩大至与深港通下港股通一致。此次扩容以后，被纳入沪深港通的股票将分别涵盖中国内地和香港股市买卖金额的80%以上。

我们知道，沪深港通推出以来，为香港和内地市场带来了共赢、带来了活力。港股通目前已经成为内地投资者投资香港的主要渠道，把外国公司纳入港股通，可以使得内地投资者的海外配置需求得到更好的满足，资产组合会更加全球化、多元化，而且风险收益的性价比会比原来更高。

对于境外投资者来说，这一次的扩容可以使他们更好地分享中国经济中成长型和创新型的资产配置。中国作为制造业大国，我们的产业非常齐全，有更多标的可以和发达国家形成互补。

将巩固香港国际金融中心地位

夏春：对于外国公司来讲，由于中国拥有非常大的市场和（众多）投资者，一旦它们可以被纳入港股通，就可以享受更多流动性。而且很多内地投资者恰好是外国公司的消费者，或者和它们有工作以及制造业供应链上的连接，有助于进一步提升其在中国市场的品牌知名度，对于外国公司非常有吸引力。

此外，三个月以后，在扩容落地之后，香港将成为全球在国际上市的资本市场中唯一一个可以让外国公司接触到中国千千万万投资者的地方，这非常有助于巩固香港作为国际金融中心的地位，不但吸引外国公司来香港上市，而且可以使它们来香港设立亚太区总部或大中华区总部，提供更多工作机会。

当地时间12月19日，欧盟各国在布鲁塞尔举行的欧盟能源部长会议上达成协议，将天然气价格上限定在每兆瓦时180欧元。该限价机制将于2023年2月15日启动。相关解读，我们来连线金联创天然气高级分析师王瑞琦。

对于稳定场内交易价格有积极作用

《全球财经连线》：欧盟达成天然气价格上限协议，对于稳定欧洲天然气价格、应对能源危机有怎样的作用？

王瑞琦：价格上限协议一出，当日欧洲TTF现货和期货价格环比跌幅均达到9%以上。一方面，价格上限的制定，可以避免天然气价格大幅波动，同时解决因价格飙升导致民众能源消费账单日益高涨的问题；而另一方面，协议中的另一个触发条件是TTF的近月合约价需连续三日比全球LNG现货价格高出35欧元/兆瓦时，一定程度上，也让欧洲的气价可以跟随全球价格的波动，以确保欧盟国家能够以具有竞争力或者说一定的溢价能力的条件下，从全球市场采购天然气。

此次的天然气价格上限协议，对于稳定场内交易的价格有着积极的作用，但不排除因价格受限，带来场内交易流动性下降、供应趋紧、消费需求因价格下降而增加的结果；又或者导致场内资源交易向场外交易转移，如果场外资源交易增加，也可能会带动现货价格的上涨，所以对于该协议是否能起到稳定欧洲天然气价格的作用还有待观察。

2023年欧盟天然气供需形势不乐观

《全球财经连线》：展望2023年，欧盟的天然气供应形势如何？还会面临短缺吗？

王瑞琦：12日欧盟委员会主席在布鲁塞尔举行的新闻发布会上表示，根据国际能源署的数据，尽管欧盟在天然气问题上已经采取了很多措施，但明年或仍将面临约300亿立方米的天然气缺口。

根据金联创的数据来看，假设俄罗斯对欧的天然气维持目前25亿方的稳定供应情况，那么再考虑到挪威等其它国家资源的2023年供应条件，预计2023年欧洲的月均供应量（包含俄气）将在286亿方，全年总供应量达3432亿方。消费量方面，考虑到2023年欧盟仍然会执行减少15%消费量措施，2023年消费总量预计达到3663亿方，将存在231亿方的缺口。

这是在不考虑2023年一季度是否会遭遇极寒天气，而带来的储气库库存高消耗的情况下来计算的。而且在2023-2024年冬季用气高峰到来，欧洲能否像今年一样顺利填满库存也是一个很大的疑问。

不过，也有利好方面，2023年欧洲将有7个新的FSRU陆续投产，将新增362亿方/年的接收能力，一定程度上可以解决部分补供给缺口。但是总体来说，欧洲整体的供需形势并不是特别乐观。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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