全球财经连线｜港交所拟推“双柜台模式”，美国11月CPI超预期回落，英国11月CPI小幅下行

南方财经全媒体记者 施诗 上海报道

12月13日，港交所宣布即将推出“港币-人民币双柜台模式”（以下称“双柜台模式”）及双柜台庄家机制，待监管机构批准及市场准备就绪后，各项新措施的登记程序预计可于2023年上半年开始推行。在双柜台模式下，港交所将优化相关交易及结算安排，让投资者可以互换同一个发行人发行的港币柜台及人民币柜台证券。双柜台模式的推出具有怎样的意义？将对两地资本市场产生怎样的影响？让我们来连线博大资本国际行政总裁温天纳。

推动人民币国际化 提升香港离岸人民币中心地位

温天纳：港交所推出“港币-人民币双柜台模式”及双柜台庄家机制，我觉得对整体市场有很大的刺激作用。特别是大家要留意到一点，香港是中国最大的离岸人民币中心，也是全球最大的离岸人民币中心，所以（香港）市场有大量人民币资金的流动，很多资金也在寻找新的投资路径和投资标的。这次双柜台模式的设立，可以吸纳更多的资金投入港股市场，同时可以盘活在港流动的人民币资金，对于人民币的国际化，有非常好提升作用。

所以我认为基本上来讲，第一，股票证券在交易所上市的同时，能够吸纳到各方面的资金，人民币资金是非常重要的一个来源。第二，可以让更多的资金流入人民币市场，有助于香港扩大其离岸人民币中心的地位，也有助于人民币的国际化。因为港股的市值交易量非常庞大，可以让人民币投资者寻找更好的投资标的。

从未来发展来看，人民币的国际化是不可逆转的一个趋势，所以更多的人民币的使用，有助于为人民币计价的股份，未来不单只在港股市场，甚至可能在海外市场，做一个示范，有助于不断提升人民币作为国际货币的投资价值。从港交所的立场来看，更多资金投入双柜台模式，可以更巩固香港作为国际金融中心的定位。

所以双柜台模式的推出，我觉得是非常重要的新突破和新发展，有助于实现人民币国际化投资价值的重大提升，值得各方面期待。

美国劳工统计局13日发布数据显示，美国11月CPI同比增长7.1%，核心CPI同比增长6.0%，为连续两个月回落，均低于市场预期。美国通胀前景几何？又将如何影响未来利率走势？让我们来听取渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰的分析。

服务相关通胀出现持续回落

《全球财经连线》：如何评价美国11月CPI数据？回落趋势是否能够持续？

王昕杰：我们看到刚刚公布的美国11月通胀数据是低于预期的，服务相关的通胀是持续出现回落的情况。鲍威尔在此前的演讲当中有提到，工资通胀是服务通胀的主要驱动因素。如果随着商品价格的下跌，服务通胀也出现同步的一个下滑，那么美联储的鹰派加息步伐就有可能相应的放缓。

美联储明年会否开启降息仍有待观察

《全球财经连线》：这将如何影响美联储后续基调及决策？2023年会开启降息吗？

王昕杰：目前看到的通胀数据本身，对于未来一段时间美联储的货币政策预判，其实有比较直接的帮助。通胀持续下滑，对于美联储鹰派态度转向，其实是比较大的影响因素。如果说通胀跟就业市场都有相应的放缓迹象，那么美国未来一段时间的加息步伐，就有机会相应的放慢。我们的预期是12月份加息50个基点，到明年上半年还有50个基点加息的空间，到5%的利率终端。

预计美联储应该会在上半年暂停加息的步伐，然后观察整个宏观市场的变化。如就业的变化、通胀数据和整体的宏观经济是不是逐步开始降温，再来考虑后续的货币政策。但是不是会就此出现降息反应？我认为目前还言之过早，我觉得通胀数据就是市场的一个数据。美联储目前的态度，特别是11月份议息会议纪要出来的过程当中，事实上整体美联储官员对于加息的态度，仍然高于市场预期。整个（联储）官员的态度，对于加息的预判，仍然是比市场来得更积极。所以从这个角度上来看，我们认为明年的上半年，整体的宏观数据变化，会是左右美联储货币政策更重要的观察时间点。而会不会在明年去执行降息的策略，目前还没有太多的数据能够佐证或者支持。

英国国家统计局14日发布数据显示，英国11月CPI同比升 10.7%，前值为 11.1%，环比升0.4%，为2022年1月以来最小增幅。进一步的解读，让我们来连线复旦大学金融研究中心主任孙立坚。

英国经济面临滞胀风险

《全球财经连线》：从最新公布的数据来看，英国当前经济形势如何？面临哪些风险？

孙立坚：从当前指标来看，一般的通胀，即包含食品、能源价格在内的（通胀数据），还在两位数的水平。

核心通胀有一定缓解，但背后有两点因素，第一，和英国的GDP数据一样，前期高位的基数效应发挥了一定作用，使得（数据）看上去得到缓解。第二，我们必须看到，因为英国央行和美联储一样，采取了控制通胀的激进式加息政策，带来了连锁反应，使得经济需求出现萎缩，这种萎缩导致了石油价格的下行，上游的价格出现向下调整，传导到CPI价格也出现下行的表现。

我们很明显地看到，这个CPI的下行并没有伴随着经济的复苏，而更加令人担心的是，经济下行的速度比CPI下行的速度要快，这样的话，滞胀的风险正在抬头。因此我们看到价格的下调，代价是需求的萎缩，不能把它看成是一个利好的表现。

英国央行料将继续保持紧缩货币政策

《全球财经连线》：面对高通胀、金融市场动荡以及脆弱的经济前景三重重压，英国央行货币政策将如何取舍？

孙立坚：我想欧美的央行，尤其美联储、英国央行，在目前的情况下，还是会保持较大力度的加息，仅仅是加息的频度或者强度稍有缓解。实际上在目标值还没有到达的情况下，停止现在的加息货币政策，顺应市场用脚投票的希望继续回到宽松的货币环境，可能性很小。

另外，因为通胀有时间的滞后效应，所以过早地退出加息政策窗口，一旦之后由工资推动物价上涨的力量抬头，央行再采取紧缩的货币政策来应对通胀反弹的挑战，可能市场就不会认同了，会感觉央行出尔反尔，政策缺乏连续性。所以我还是坚信美英这些老牌的成熟市场的央行，应该会继续保持紧缩的货币政策。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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