全球财经连线｜独家专访瑞交所执行董事会成员Thomas Zeeb：期待与中国交易所进一步建立互动，欧洲投资者对投资中国企

南方财经全媒体记者施诗 李依农 上海报道

自中瑞证券市场互联互通（下称“中瑞通”）存托凭证业务正式开通以来，GDR正成为中国企业在境外融资的新渠道。截至目前，已有29家A股上市公司宣布在欧洲发行GDR，其中在瑞交所发行GDR的上市公司达到26家。

毫无疑问，“中瑞通”的推出无疑开启了中瑞两国资本市场合作的新篇章，是中瑞双方跨境融资和投资的一个重要渠道，同时也将加强中国和瑞士在金融领域的合作。瑞士证券交易所(SIX)执行董事会成员Thomas Zeeb在接受《全球财经连线》独家专访时表示，早在2015年，中瑞双方的交易所就已开始着手于推进互联互通。随着两国政府间的关系不断加深，所有积极的因素汇集在一起，使得“中瑞通”得以顺利推进。

Zeeb指出，未来，本国证券交易所的重要性将随着时间的推移而减小，而一个国际化的流动性资金池将变得日益重要。他补充道，瑞交所期待与中国交易所进一步建立互动。 

谈及眼下IPO市场面临的多重挑战，Zeeb认为，IPO市场由2021年的强劲到今年的放缓是正常的周期性表现，他乐观地表示自己不会过分担忧。“一旦看到市场更加稳定，对风险认知的乐观情绪回归，我们可能就会看到一波'上市潮'。”

《全球财经连线》：首先，能否请你详细地介绍一下“中瑞通”？

Thomas Zeeb：罗马并非一日建成。早在2015年，中瑞双方的交易所就已开始着手于推进互联互通。那时我们签署了第一份合作备忘录，并在2017年签署了另一份。我有些不太确定具体的先后顺序，但瑞交所先后同深圳（交易所）和上海（交易所）均签署了合作备忘录。在那段时间里，中瑞两国政府间的关系也越走越近。当我们与商界人士展开洽谈之际，我们的监管部门也在与中国的监管部门进行会面。当然，在政府层面上，瑞士和中国之间的关系可以说是非常好的。所有的这些（因素）汇集在一起，使得我们最终能够顺利推进这些上市相关的事宜。

《全球财经连线》：“中瑞通”如何促进两国资本市场交流？

Thomas Zeeb：展望未来，我认为本国证券交易所的重要性将随着时间的推移而减小。我们在数字世界中已经可以看到这一趋势。未来，一个全球的流动性资金池将变得越来越重要。瑞士，是一个可供中国企业进入欧洲市场的理想选择，因为我们处于欧洲的中心。这里的投资池绝对是巨大的，处于全球领先地位。交易方面，你们可以去看伦交所，但说到真正的投资和投资者会去哪里，瑞交所对于希望进入欧洲资本市场的中国企业而言，是一个理想的跳板。

《全球财经连线》：瑞交所是否会进一步加强与上交所和深交所的合作？

Thomas Zeeb：是的，我期待能够进一步建立更多互动。不过，目前还没有具体的相关计划。我们正在通过非常紧密的合作，以确保能够把更多的公司带入交易所，这是眼下最为主要的目标。随着我们向前迈进，我们与每个交易所之间的合作备忘录仍在生效，有意向一起做更多的工作。我们需要考虑具有商业意义的合作。

《全球财经连线》：中国与瑞士的资本市场将如何从"中瑞通"中受益？

Thomas Zeeb：我认为这又回到了全球流动性的问题上。此外，“中瑞通”使公司能够真正接触更多的投资者，从而比仅在中国拥有了更大范围的可能性。在这里，会有另外一组分析师去研究中国的市场。如果一家企业同时也在欧洲上市，比如我们现在所讨论的在瑞士，那么这里的分析师群体也会关注这些证券。这也必然将给所有像我们这样的金融中心带来更多的好处。

《全球财经连线》：中国企业将如何通过在瑞交所发行GDR获益？

Thomas Zeeb：这主要取决于中国企业想要实现什么。当我们与一众正在筹备以发行GDR的形式在瑞交所上市中国企业初步讨论时，除了监管方面的问题以及上市的要求以外，我们关注的重点之一就是企业的意图。如果这些中国企业在欧洲有非常庞大的客户基础，并考虑在欧洲建立运营设施等，想要深耕欧洲市场，那么在欧洲上市就会成为提高这些企业在欧洲市场影响力的助推器，并让当地的投资者更好地了解该公司。因此，这将非常有助于中国企业与欧洲和西方的投资者，建立更好的关系。

《全球财经连线》：瑞交所更倾向于哪一类中国企业？制造业、IT还是其他的？

Thomas Zeeb：我们本身并没有这样的偏好或限制，你可以从我们交易所的统计数据中看出这一点。欧洲5家最大上市公司中有3家在瑞交所，但他们所属的行业有很大差异。对我们来说，确保企业能够从中获得最大利益，并拥有活跃的交易的关键，是认识到建立良好的投资者关系机制的重要性。必须与投资者保持接触，并建立起公司形象。瑞交所可以在这方面提供支持，我们也是这样做的。当企业因为想在瑞交所上市而与我们接洽的时候，我们也希望可以从企业身上看到这一点。

《全球财经连线》：瑞交所对于中国投资者仍较为陌生，你能否再介绍下瑞交所？

Thomas Zeeb：SIX作为集团的独特性在于，我们拥有与瑞士和西班牙交易所交易的能力。此外，我们在斯堪的纳维亚 、瑞士和西班牙设立了三大中心。我们有两个中央证券存托机构，分别在瑞士和西班牙。个别其他交易所也有中央证券存托机构，但并不是美国的交易所，而是在全球其他地方。我们还为央行的支付系统提供运维，与央行的活动十分紧密地结合在了一起。央行将部分的运行外包给系统供应商，这一点在全球范围内几乎是独一无二的。而我们为央行提供这样的服务。

三年半前，我们还建立了瑞士数字资产交易所（SDX），为全球首家也是目前唯一一家全面监管的数字货币交易所。（SIX集团）的团队确保这一切得以实现。除此之外，我们还涉及金融信息方面，既接收数据又将数据反馈回市场。SIX集团的整体设置可谓非常完善，全方位覆盖了资本市场的基础以及支付和数据。由此可见，SIX集团在多个方面与我们的一些竞争对手相比有所不同。

《全球财经连线》：数字交易所的运作情况如何？

Thomas Zeeb：非常好。 从SDX近期的动态来看，事实上，几乎每隔两周都会有新的意向宣布和新的股票上市。由此可见，SDX向前发展的势头良好，仍在与交易所的其它业务平行运行。因为还需要相当多的时间才能够将传统市场真正转移到数字市场。

目前，我们已经可以为发行人同时提供两方面的服务。当一个发行人找到我们的时候，我们常常问出的第一个问题就是，想要做数字担保还是传统担保，或者在两个市场都做？这些我们都可以做到。

再次强调， 和其它交易所相比，这是我们非常独特的地方。对我们而言，这是具有战略意义的业务部署，我们也将致力于此。相信随着时间的推移，数字化方面的发展会获得越来越多的动力，鉴于这是一种更有效率、风险更低的证券交易和结算方式，并可以给全球注入更多的流动性。

综上所述，SDX的运行情况非常好，在数字交易所同步上市是我们所有IPO候选人都会考虑的选择。此外，由于我们已经把两个系统之间的监管联系起来，在数字交易所上市与在传统交易所上市两者之间是无缝衔接的。举例来说，你可以通过数字方式发行代币，然后投资者可以决定是在传统的交易系统中以T+2的方式交易结算，还是在数字系统中交易。这给（投资者）提供了更多选择，也令更多的投资者去关注不同的市场。

 《全球财经连线》：瑞交所如何吸引中国企业？

Thomas Zeeb：以我们拥有的流动性（去吸引）。我们的交易量实际上远超人们对一个相对较小的国家的预期。你可能看不到相关的统计数据，但我们通常会看市场份额，考虑到其二级市场交易场所。而瑞交所的市场份额与我们在欧洲的所有竞争对手相较，是所有这些国家监管的交易所中最高的。无论是德意志交易所、泛欧交易所还是其他交易所，他们的市场份额大约在60%至65%左右。无论是多边交易设施还是内部撮合，瑞交所的市场份额则是接近于72%。这是因为我们的市场更加面向国际，我们会仔细观测如何将投资人与发行人带到一起，并为双方创造尽可能多的价值。

《全球财经连线》：大多数欧洲投资者对中国公司并不熟悉。SIX集团如何处理这一问题？如何帮助上市的中国公司筹集资金？

Thomas Zeeb：这涵盖了多个方面。第一我想重申，发行人在进行首次公开募股之前的意向非常重要。例如，如果他们在欧洲建立了运营设施，为欧洲的客户提供服务，这是一个非常不同的出发点。 另一种则是他们仅寻求在海外上市，但其所有的业务仍然都在中国或者亚洲的其他地方。相比而言，我们其实不鼓励后者在瑞交所上市，因为你可能不会得到期望的交易量。

因此，第一件事就是我之前提到的，与客户进行讨论并了解他们真正想要达成的目标。第二步是帮助他们与投资者接洽。极为重要的一点是，一家企业如果期望在欧洲与更多的投资者和分析师接触，他们需要在投资者关系领域有良好的运作，而我们能够在这方面给予支持。此外，还有路演等一系列其他的事项，我们同样能够提供支持。但这一切的基础是发行人必须具有与投资者接触，并提升（投资者）对公司兴趣的需求。

《全球财经连线》：根据你的观察，欧洲投资者如何评价中国企业？

Thomas Zeeb：欧洲的投资者通常倾向于以更开放的心态去看待国际投资的机会，而不是只关注一个特定的市场或者区域，所以这是一个非常积极的关系。可以肯定地说，我们从投资者那边得到的反馈是，他们对能够通过像SIX一样的欧洲交易所投资中国企业表示欢迎。

《全球财经连线》：今年以来中概股表现不佳，你会担心吗？

Thomas Zeeb：我完全不担心。如果你看看在其他交易所上市的中国企业，我们在这方面做了一些研究，发现他们在吸引投资者方面做的工作十分有限。他们只是简单地，比如说在伦敦或法兰克福上市，然后你会发现这些发行并没有特别成功。

反观瑞交所目前上市的四家企业，迄今为止，我们有适度的交易量。虽然并不庞大，但眼下有很大地缘政治方面的不确定性，因此这种情况也并不反常。其次，这些企业在7月完成上市，恰逢欧洲的假日季节，很多人都不在。此外，我不认为我们可以忽视由地缘政治因素所带来的周期性影响。当市场上有不确定性时，IPO的数量就会更少，而市场的整体表现通常都在下行，这不仅仅是针对中国企业。这就是我们目前所看到的情况。