澳大利亚央行连续三个月加息25个基点，“鸽派”转向背后还有哪些隐忧？

21世纪经济报道记者胡慧茵 广州报道  如市场所料，澳大利亚央行连续第三个月放缓加息的步伐。

当地时间12月6日，澳大利亚联邦储备银行（央行）公布利率决议，加息25个基点至3.10%。自今年5月以来，澳大利亚央行已经将基准利率上调了300个基点。

纵观全球央行动向，虽说欧美主要央行明年放缓加息的确定性越来越强，但不少央行依然在11月保持大幅度加息。在加息浪潮中，放出“鸽声”的澳大利亚央行颇引人注目。在最近三次的议息会议上，澳大利亚央行都将加息幅度从之前的50个基点降至25个基点，其也因此成为首个打破全球大举加息趋势的央行。

牛津经济研究院（BIS Oxford Economics）宏观经济预测主管Sean Langcake向21世纪经济报道记者表示，在加息阶段之初，澳大利亚央行认为他们需要大量加息，而且要快，这导致其连续四次加息50个基点。而自10月以来，澳大利亚央行的利率决策已变得更加谨慎。

正当市场关注澳大利亚央行何时转向时，其也明确表态将继续加息。澳大利亚央行行长菲利普·洛(Philip Lowe)在一份声明中表示，理事会料将在未来一段时间内进一步提高利率，但不会按照一个预先设定的路径进行，未来加息的幅度和时间将继续取决于即将公布的数据。

澳大利亚央行关于进一步收紧政策的评论，使澳元短线走高。截至12月6日19时，澳元兑美元略有上涨，报1澳元兑0.67美元。另外，澳大利亚3年期债券收益率一度上涨6个基点至3.07%。

接下来，澳大利亚央行将如何继续在紧缩政策和支持经济之间寻找平衡？

在本轮利率决议中，澳大利亚央行继续加息25个基点至3.10%，直接将现金利率推至2012年以来的最高水平。澳大利亚央行加息频率高，与此同时，它在放慢紧缩步伐上也是先行者。

谈及澳大利亚央行放缓加息的原因，渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰向记者表示，澳大利亚考虑的主要是国内房地产发展和美联储的走向，“澳大利亚经济的主要贡献来自于房地产，如果不放缓加息，不仅房地产商的资金成本大幅增加，抵押贷款利率也会水涨船高，从供需方面影响房地产行业；其次，美联储已经明确12月将放缓加息幅度，澳大利亚央行会跟随美联储的步伐，继续放缓加息。”

房地产市场的冷热关系着澳大利亚的经济走向。受多次加息的影响，澳大利亚的房价开始有了“入冬”迹象。澳大利亚悉尼知名房产公司Plus Agency的执行合伙人Fiona Yang向21世纪经济报道记者表示，每次利率上升，许多买家都要向下调整他们的预算，他们担心自己的抵押贷款支出会在购买后的几个月内攀升，变得无法负担。

房地产数据分析公司CoreLogic公布的数据显示，11月澳大利亚房价同比下跌3.2%。自今年4月达到峰值以来，澳大利亚整体房价已下跌7%。

西南财经大学全球金融战略实验室主任、首席研究员方明认为，受抵押贷款利率上升和全球房价下跌的影响，2023年澳大利亚的房价将继续下跌。

房价持续下跌将影响澳大利亚经济，但更让人担忧的是，频繁加息引致的抵押贷款将大幅攀升。澳大利亚财务比较网站RateCity的数据显示，自澳大利亚央行上调利率至今，一个支付50万美元、25年期抵押贷款的房主每月的账单将增加834美元。

房产科技集团居外IQI（Juwai IQI）联合创始人、集团CEO卡希夫·安萨里（Kashif Ansari）向21世纪经济报道记者表示，澳大利亚购房者的按揭约有三分之二是浮动利息，这部分人群对按揭利率的上调是敏感的，因为他们的可支配收入会受到一定影响。另外，澳大利亚家庭的负债与可支配收入的比例为200%，利率上调势将影响生活，给经济带来风险，而根据澳大利亚央行的估算，这一波按揭利率上升将使其国内家庭的可支配收入减少五分之一。

除了房地产，澳大利亚的零售业也不可避免地受到冲击。澳大利亚统计局数据显示，澳大利亚10月季调后零售销售环比下降0.2%，远低于0.5%的增长预期。对于10月零售额的意外下滑，方明分析称，目标利率大幅上调必然会限制零售额的可持续增长。

由于对经济的负面影响凸显，澳大利亚不得不放缓加息的幅度。在方明看来，当前全球能源价格出现明显下行趋势，物价下行可期，也给澳大利亚放缓加息留下了空间。

虽说此轮加息25个基点符合市场预期，但鉴于澳大利亚央行在11月的议息会议中曾暗示未来可能会停止加息，故外界都在关注，该央行何时才能真正实现“转向”。

中国银行研究院高级研究员王有鑫认为，澳大利亚仍有加息的内在需求，“目前澳大利亚通胀压力依然较大，预计在四季度将达到顶峰；另外，澳大利亚第二季度GDP同比增长3.6%，增速快于第一季度，就业市场和薪资增长较为强劲，也为继续加息提供了支撑。”

可以说，高通胀仍是澳大利亚央行决策的最大压力来源。

澳大利亚统计局数据显示，今年第三季度，澳大利亚消费者价格指数（CPI）同比上涨7.3%，为1990年以来的最高水平。澳大利亚央行还预测，本季度CPI将达到8%左右的峰值，目前包括食品、能源和建筑在内的成本都在上升。

方明认为，今年以来，澳大利亚CPI同比高于工业生产者出厂价格指数（PPI），CPI与PPI的差从0.2%上升至0.9%，表明澳大利亚的通胀有其内生性，内生性因素的作用还在上升，即对大宗商品的需求上升等。

日益攀升的通胀将引致不少负面效应。王昕杰向21世纪经济报道记者表示，在高通胀的环境下，首先是物品的价值很难被真实定价，更重要的是薪资水平和物价难以达到正常的匹配。

澳大利亚政府数据显示，第三季度工资较第二季度上涨1%，高于预期的0.9%，创下2012年以来的最快增速，年薪增长率达3.1%，但远低于7.3%的通胀率。有经济学家表示，劳动力市场紧缩，导致不少员工要求大幅涨工资。澳媒称，超过三分之一的澳大利亚工人在经济上入不敷出。

澳大利亚央行显然也留意到当前物价-薪资螺旋式上涨的趋势。菲利普·洛表示，澳央行会密切关注劳动力成本的演变，以及未来一段时间内企业的定价行为。

可以预见，通胀“高热不退”还将给经济带来更多负面影响。方明分析称，首先，物价上涨导致居民实际收入下降，消费需求下行会导致经济增长率放缓；其次，物价上涨会产生连带效应，比如出现房市和股市泡沫化现象，影响整个经济的正常运行；此外，高通胀还会影响生产供给，因为需求下降，或将影响生产供给。

在这种情况下，澳大利亚央行也话锋一转，称将在未来一段时间内加息。王昕杰认为，继续实施紧缩货币政策或是当前最合适的做法，“相对于其他方式，货币政策的紧缩是损害相对较小、比较全面的方式。”

尽管很难在短期内退出紧缩通道，但多位受访专家认为，澳大利亚的通胀走势会比澳央行预期的要乐观。

“澳大利亚央行对于第四季度的通胀预测为8%，可能会有所高估。10月CPI同比为6.9%，较第三季度7.3%已下降0.4%，2021年第三季度和第四季度CPI分别为3%和3.5%，因此，预计今年第四季度其他月份不太会再创新高。”方明认为，由于全球经济滞胀或衰退，金融市场动荡还将继续，2023年和2024年澳大利亚CPI继续放缓可能是大概率事件，并将回到2%-3%的水平。

目前各大央行在货币政策决策上的表现分化。方明表示，全球央行大幅加息有下降的趋势，主要是通胀随着大宗商品价格下行而得到缓解，再加上前期大幅加息可能会对经济产生一定的抑制作用。

外界普遍认为，澳大利亚的本轮加息周期接近尾声。但问题是，该国的经济或很难在短期内摆脱连续加息所带来的负面影响。

今年8月，澳大利亚央行将2022年经济增长预期从5月预测的4.25%下调至3.25%，并预计2023年和2024年，澳大利亚经济增速将进一步收缩至1.75%左右。

Sean Langcake也向21世纪经济报道记者表示，2023年，澳大利亚经济将更具挑战性，预计会增长1.8%，“不断上升的利率和剧烈的通货膨胀已经使消费增长放缓，这些不利因素仍在进一步发酵。”

方明也预测，澳大利亚经济将会出现下行趋势，面临一定期限的“滞胀”，如果能源矿产价格大幅下行，房地产泡沫破裂，澳大利亚经济仍有可能会出现衰退。