美股一线｜ 三大股指周线上扬，美联储承认“硬着陆”风险上升，节日购物季或难提振美股

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21世纪经济报道记者李依农 上海报道

上周五（当地时间11月25日）为感恩节翌日，美股提前收盘。截至收盘，三大股指涨跌互现。标普500指数跌0.03%，报4026.12点；道指涨0.45%，报34347.03点；纳指跌0.52%，报11226.36点。

回顾一周表现，鉴于投资者普遍认为上周出炉的美联储11月会议纪要，传递了加息节奏放缓在即的信号，提振市场信心，美国三大股指实现周线上扬。过去一周，标普500指数累涨1.53%；道指累涨1.78%；纳指累涨0.72%。

值得注意的是，除了暗示12月加息步幅或将有所放缓，上周出炉的会议纪要还警告称美国经济“硬着陆”的风险已升至50%。对此，中航信托宏观策略总监吴照银在接受21世纪经济报道记者采访时指出，美联储加息节奏和幅度减小，是因为考虑到经济数据变得更弱。换言之，经济衰退风险上升迫使美联储放慢加息步伐。与此同时，美联储明年的加息节奏还会根据通胀形势而决定，投资者对加息的预期也会根据相关经济数据而做出调整。整体来看，对美股来说都较为不利。如若通胀上升，美联储继续上调利率，美股将因为估值下降从而继续下跌；若经济步入衰退，则企业盈利下降也将导致美股进一步下跌。

过去一周，股市整体表现平淡，美联储最新公布的11月会议纪要则为市场提供了一些信心。

纪要称，绝大多数与会者认为，“很快”放缓加息的节奏将是合适的。市场普遍将其解读为偏“鸽”信号，认为纪要确切传达了美联储最早将在12月的议息会议上放缓加息的倾向。

瑞银集团首席美国经济学家Jonathan Pingle表示，会议纪要显示“很快”放缓加息步伐获得了（与会者）的广泛支持，预计美联储12月会议将加息50个基点。Pingle指出，美联储的会议纪要鲜有比本次表述“更为清晰”。

Pingle补充称，会议纪要多处重申了美联储与会官员会坚定贯彻令通胀回落至2%目标的态度，表明美联储将持续保持利率在“足够限制性”水平的立场仍未改变。

吴照银指出，目前从市场预期来看，美国加息会放缓，12月份大概率加息50基点，低于前几次的75基点。但他同时强调，明年加息还会根据通胀形势再定，投资者对加息的预期也并非一成不变，后续会随着美国的CPI、就业数据和其它经济指标适时有所调整。

总体而言，会议纪要显示美联储仍高度关注通胀以及通胀预期过高的风险。鉴于通胀离其2%的目标还有较大差距，市场普遍预计后续还将有多次加息。但考虑到政策效果作用于经济的滞后性及紧缩带来的潜在风险，加息的幅度将开始有所放缓。

与此同时，随着感恩节的到来，美国进入节日购物季。据相关数据显示，自1950年以来，标普500指数在感恩节起自年底的这段时间内，保持上涨的次数约占71%；大盘指数在这一期间平均录得1.8%的上涨。

后续美股的表现会否受到节日提振？有利的季节性因素又是否会被疲软的经济基本面所抵消？

对此，吴照银解释，一年中的经济运行有旺季和淡季，消费也有淡季和旺季，比如美国圣诞节大采购就是消费旺季。圣诞节大采购一般是从感恩节之后开始。感恩节后，美国的商场都会推出大量的打折和优惠活动，以在年底进行最后一次大规模的促销，这时消费数据会非常好。但是这些都是市场预料之中的事，股市不会因为到了消费旺季就大涨，到了淡季就大跌。通常，只有在旺季时的消费数据大幅超出市场预期股市才会大涨，反过来如果出现旺季不旺，股市反倒会下跌。他提醒道，从美国密歇根大学消费者信心指数推测，美国接下来的消费数据不会太好，难以超出市场预期，因而美股也难以受到节日提振。

有利的季节性因素可能会被美国经济陷入滞胀乃至衰退的担忧所抵消。Saxo Bank股票策略主管Peter Garnry也指出，“充足的储蓄令美国家庭得以度过高通胀的第一阶段，但在吃完老本后，美国家庭正在进入应对通胀冲击的困难阶段。” 随着经济疲软的忧虑升温，居民消费减少，零售销售或将面临较大影响。

本周，投资者将继续聚焦相关经济数据，包括备受美联储关注的通胀指标之一，美国10月PCE数据，以及于周五出炉的11月非农就业报告。届时，投资者对经济前景的看法将随之继续做出相应调整。

11月28日（周一）： 美国11月达拉斯联储商业活动指数；澳大利亚10月零售销售环比；

加拿大三季度经常帐；

11月29日（周二）：瑞士三季度GDP；日本10月零售销售；欧元区11月消费者信心指数终值；德国11月CPI；加拿大三季度GDP年化季环比；美国11月谘商会消费者信心指数

11月30日（周三）： 中国11月官方非制造业PMI，中国11月官方制造业PMI，中国11月官方综合PMI；美国11月ADP就业；美国三季度个人消费支出(PCE)；美国三季度实际GDP年化季环比修正值

12月1日（周四）： 瑞士11月CPI；英国11月制造业PMI终值；美国10月PCE、核心PCE物价指数；美国11月ISM制造业指数；美联储公布经济状况褐皮书

12月2日（周五）：美国11月非农就业人口；美国11月失业率；加拿大11月就业人数变动；加拿大11月失业率