解码中央经济工作会议（三）货币政策开启“适度宽松”周期 适时降息降准可期

　　时隔14年，货币政策再度定调“适度宽松”。中央经济工作会议提出，要实施适度宽松的货币政策。12月16日，中国人民银行党委召开会议，传达学习中央经济工作会议精神，会议表示，综合运用多种货币政策工具，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

　　多位受访人士认为，这释放了强烈“稳增长”信号，在“适度宽松”的取向下，货币政策空间进一步打开，明年降准降息皆可期。同时，针对房地产、消费等领域，央行也有望推出新的结构性货币政策工具。

　　如何理解“适度宽松”？中国人民银行货币政策司司长邹澜日前在接受采访时表示，实施适度宽松的货币政策是逆周期调节的体现。当前，外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍然面临不少困难和挑战，适度宽松的货币政策取向增强了货币政策的应对能力和空间。

　　在广开首席产业研究院首席经济学家连平看来，调整为“适度宽松”后，货币政策可以在更大程度上配合好更加积极的财政政策，实施“双松”组合，进一步增强超常规逆周期调节的效果。

　　金融是实体经济的血脉，货币政策则是血脉稳定通畅的“调节器”。今年以来，我国货币政策精准有力，多次降准、降息措施力度大、速度快。1年期LPR（贷款市场报价利率）从3.45%降至3.10%，下降35个基点；5年期以上LPR从4.20%降至3.60%，下降60个基点，降幅均为历年最大。

　　此外，央行还创新推出国债买卖操作、买断式逆回购等工具，不断丰富货币政策工具箱。9月以来，人民银行还优化调整了多项房地产金融政策，创设了支持资本市场稳定发展的两项新工具。政策加码之后，经济已经初现企稳态势，市场信心也得到明显提振。

　　“实际上，今年的货币政策已经是适度宽松了。”招联首席研究员董希淼称，货币政策通过适时加大逆周期调节力度，有力有效地支持了我国经济回升向好。

　　有权威专家对记者表示，2024年货币政策取向采取“稳健”，实际运行下来是“适度宽松”，调整后的表述与此前央行反复提及的支持性货币政策立场是一致的，进一步明示了政策取向，有助于更好地提振市场信心。货币政策表述调整，意味着明年货币政策将继续保持对实体经济较大的支持力度。未来，适度宽松的货币政策还会与总体宏观调控思路转变保持一致，更多支持促消费、惠民生。

　　岁末年初，正值谋划新一年政策的关键时期，在中央经济工作会议最新定调后，下一步适度宽松的货币政策又将如何发力稳增长？ 

　　在上一轮“适度宽松的货币政策”期间，2008年10月至2010年9月的两年时间内，央行总共四次降低存贷款利率，三次下调存款准备金率。此次中央经济工作会议部署中也提到“适时降准降息”。 

　　东方金诚首席分析师王青判断，2025年央行会继续实施有力度的降息降准，其中政策性降息幅度有可能达到0.5个百分点，而且各类结构性货币政策工具利率也会适时下调，进而引导企业和居民融资成本下行。 

　　光大证券固定收益首席分析师张旭判断，近日或将降准0.25至0.5个百分点。从明年全年来看，预计降准幅度达到1.5个百分点左右，降息幅度为0.2至0.3个百分点。 

　　除总量政策“适度宽松”外，参考9月以来一揽子增量政策中针对提振资本市场的货币政策工具创新，加大结构性货币政策工具的创新使用也将是明年货币政策的工作重点。中央经济工作会议在货币政策部署中也特别强调，要“发挥好货币政策工具总量和结构双重功能”。 

　　中银证券全球首席经济学家管涛表示，元宇宙之家消息，制定货币政策需要有多重考量，既要推动稳增长，也要确保防风险。此次中央经济工作会议在总体部署中，也特别提出要稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击。因此，可以预期央行将持续用力推动房地产止跌回稳，未来会加大金融工具的创新和使用。 

　　针对支持收购房企存量土地，人民银行此前已会同有关部门抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购房企存量土地，人民银行提供必要的专项再贷款支持。 

　　“结构性货币政策工具作为总量工具的有力补充，通过银行信贷渠道，针对特定的领域提供适当的激励，有助于优化资金投向，为经济转型和发展提供金融支持。”中国人民银行研究局局长王信透露，近期中央提出要大力提振消费，未来可以考虑研究加强对消费金融等领域的支持，以助力转变经济增长方式和宏观调控逻辑，推动中国经济的再平衡。