股价修正难度大、齐鲁银行拟下修可转债转股价，80亿转债发行不足月余

　　1月10日，齐鲁银行公告，截至2023年1月9日，齐鲁银行股票连续30个交易日中已有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%（即4.69元/股），满足转股价格向下修正条件。 

　　据悉，向下修正转股价在可转债市场中属于罕见情况，在银行转债中更是首次出现。 

　　齐鲁转债上市首日便遭“破发”创下银行转债先例。截至1月11日收盘，齐鲁转债现价98.339元，齐鲁银行股价为4.2元/股，而“齐鲁转债”初始转股价格为5.87元/股。 

　　虽股、债表现一般，但齐鲁银行盈利能力不俗。2022年前三季度，齐鲁银行营收、净利均实现两位数增长；实现营业收入84.05亿元，同比增长17.21%；实现归母净利润25.59亿元，同比增长19.85%。

　　正股价、转股价“倒挂”为修正主因，去年底完成首轮“稳价” 

　　公告表示，为促进“齐鲁转债”转股补充核心一级资本，进一步优化资本结构，支持齐鲁银行长期稳健发展，齐鲁银行董事会审议通过了《关于向下修正A股可转换公司债券转股价格的议案》，同意向下修正“齐鲁转债”的转股价格并提请股东大会审议。 

　　截至1月11日收盘，齐鲁银行股价为4.2元/股，齐鲁转债现价98.339元。 

　　2022年11月29日，齐鲁银行公开发行了8000万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额80亿元。12月19日，齐鲁转债正式上市。 

　　上市后，齐鲁转债反响不佳，自开盘起价格便低于面值并持续走低。至首日收盘，齐鲁转债现价95.128元，日跌幅4.87%。

　　“齐鲁转债”初始转股价格为5.87元/股，转股期限为2023年6月5日至2028年11月28日。而12月19日，齐鲁银行收盘股价仅4.17元/股，呈现“倒挂”现象。 

　　有分析认为，在当前市场环境下，银行股价格修正难度较大；同时与齐鲁银行不足200亿元的市值相较，80亿元的转债规模也被认为过大。多重因素影响下，投资者用“脚”投票，新债破发。 

　　根据相关规定，当公司A股股票在任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。 

　　而自2022年5月起，齐鲁银行股价未曾触及过5.87元/股的价格。

　　公开资料显示，齐鲁银行成立于1996年，是全国首批、山东省首家成立的城市商业银行，也是山东省内第一家、全国第四家实现中外合作的城市商业银行。 

　　2021年6月，齐鲁银行上市A股，发售价为5.36元/股。上市之际，曾经的新三板“盈利王”创下六连板的佳绩，累计涨幅超130%。 

　　2022年6月，齐鲁银行启动上市后的首次“稳价”。据公告，其持股5%以上股东——澳邦银行、济南国资、兖矿能源、济南城投、重庆华宇集团，以及现任领取薪酬的董事（不含独立董事）、监事长、高级管理人员，共同参与此次稳价增持。 

　　至12月，该稳价方案实施完成，上述主体合计增持金额5513.27万元。 

　　营收、净利双位数增长，资本充足率下滑问题待解 

　　据齐鲁银行三季报数据，虽股价下跌，但齐鲁银行业绩增长整体不俗。 

　　2022年前三季度，齐鲁银行营收、净利均实现两位数增长；实现营业收入84.05亿元，同比增长17.21%；实现归母净利润25.59亿元，同比增长19.85%。 

　　其中，前三季度，齐鲁银行净息差上行至1.95%，较上半年提升1BP，同时生息资产持续高增。两相作用下，前三季度，齐鲁银行利息净收入62.46亿元，同比增长12.75%。 

　　手续费及佣金净收入11.44亿元，同比增长67.37%，手续费及佣金净收入在营业收入中占比同比提升4.08个百分点。 

　　同时，齐鲁银行三季度不良率再创阶段性新低，不良贷款率 1.32%，较上年末下降0.03 个百分点；关注类贷款环比二季度实现双降；拨备覆盖率266.27%，较上年末提高12.32个百分点。

　　资产负债方面，截至9月末，齐鲁资产总额4908.21亿元，较上年末增长13.25%；重点领域贷款增速高于贷款平均增速，其中，普惠、涉农、绿色贷款增速分别达到24.08%、19.99%、20.76%。贷款总额2536.42亿元，较上年末增长17.09%；公司存款同比增速10.25%、个人存款增速达到19.26%。 

　　根据齐鲁转债募集说明书，此次公开发行可转债募集资金总额不超过80亿元(含80亿元)，扣除发行费用后募集资金将全部用于支持齐鲁银行未来各项业务发展，在可转债持有人后按照相关监管要求用于补充银行核心一级资本。

　　截至9月，齐鲁银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.27%、11.1%和14.27%，均较上年末有所下降，在17家上市城商行中排名中等偏下。 

　　因可转债转股后方可补充核心一级资本，而在低迷的转股预期下，向下修正转股价为齐鲁银行“补血”的无奈之举。