招商证券：移卡到店业务有望带动其增速，给予“强烈推荐”评级

日前招商证券发布研报首次覆盖移卡，认为移卡(09923)支付基本盘稳健，积极拓展商户解决方案与到店电商两项高潜业务，成长可期；公司持续回购及购买RSU用于股权激励，彰显发展信心，预计22/23/24年 经调整净利为2.5/3.2/6.7 亿，给予“强烈推荐”评级。

招商证券认为，在支付新规及低线渗透率提升驱动下，移卡支付业务有望持续稳增长。支付也为移卡生态带来用户触达、商户积累，数据沉淀，为SaaS 和到店持续赋能。

其中商户解决方案业务方面，在数字化转型大背景下，中小商家对于数字化降本增效需求提升。移卡SaaS 业务搭建于支付业务基础之上，内嵌于支付APP 内的SaaS 产品矩阵，获客成本低，各模块轻量易用。未来随着对支付商户的逐步渗透以及商户使用粘性增强，SaaS商户基数和ARPU将一同提升，预计未来将具备较强爆发力。

到店电商业务方面，招商证券认为当前本地生活线上化率低，其中下沉市场渗透率尤低，空间广阔，对移卡来说大有可为。在商户侧，移卡凭借现有支付商户网络积累及信任构建，加上BD 团队出色拓展能力构建优势；在用户侧，移卡借支付触达、数据沉淀洞察用户，叠加SKU 精选策略构建爆品抢购心智，以及抖音生态内高效投流构建用户侧优势。同时，公司利用既有优势战略性聚焦下沉+中腰部商户，放大自身优势，主动错位规避竞争风险。

招商证券指出，移卡在本地生活竞争优势显著，同时不断拓展快手等多平台合作，增长空间广阔。

多家券商维持移卡“买入”评级 到店电商被视为公司增长新引擎

近日，花旗、中泰证券、国泰证券、CLSA等多家国内外机构发布了给予移卡“买入”评级的研究报告，在肯定其业务取到高速增长的同时，对其科技赋能商业服务发展潜力表示看好。

中泰证券表示，“我们持续看好公司支付及科技赋能业务的长期发展空间，公司各板块业务的协同性较强，先通过扩大支付服务商户规模，做大生态圈，再基于商户的深度运营，积累数据并增强数据分析能力，通过各种增值服务实现流量变现，支撑业务边界的拓展及业绩的持续增长。”

国际研究机构花旗(CitiResearch)认为，移卡着重拓展商户的做法符合2021年下半年的行业大势，也相信移卡在拥有强大执行力的加持下，继续提升流量和持续对业务投资将会为公司带来长期贡献。

CLSA研报表示，移卡除支付交易总量将持续增长外，科技赋能服务也将保持高速增长。CLSA在报告中特别指出，移卡推出到店电商服务，在商家及消费者之间建立更为紧密的联系，此项业务也将成为公司新的增长引擎。