多因素提振 新增信贷有支撑

　　11月金融数据公布在即。业内专家表示，受益于降准、政策性开发性金融工具发力等因素支持，新增信贷有支撑，企业中长期贷款料维持高景气度。从近期政策信号看，持续推进宽信用，加大对实体经济重点领域、薄弱环节的信贷支持力度，推动经济回稳向上，是下阶段货币政策发力的重要方向。

　　政策支持加码

　　政策支持是新增信贷的主要支撑因素。

　　国泰君安证券首席宏观分析师董琦表示，政策性开发性金融工具支撑的基础设施领域、设备更新再贷款推动的制造业，以及政策托底的地产领域仍是新增信贷的主要支撑力量。

　　从基建和制造业领域来看，政策支持力度不减。光大证券首席金融业分析师王一峰表示，在全力支持实体经济、稳住宏观经济大盘的政策导向下，重点领域信贷仍将维持较强的支持力度。在政策引导下，预计制造业中长期贷款全年增速维持在30%以上，成为四季度信贷投放的一项有力支撑。

　　从房地产领域看，政策支持明显加码。民生银行首席经济学家温彬说，金融支持房地产16项措施出台，信贷、债券和股权融资“三箭齐发”，以及各商业银行与重点房企批量签订意向性大额授信等，将较好拉动房地产领域信贷投放。

　　“当前，政策性开发性金融工具撬动的基建配套贷款、设备更新贷款以及政策支持下的房地产行业融资需求，是新增信贷的重要推动力，预计11月新增信贷与往年同期水平接近。”招商证券首席宏观分析师张静静表示。

　　企业中长期贷款料维持高景气

　　从结构上看，企业中长期贷款继续得到支撑。

　　一方面，抵押补充贷款(PSL)余额连续三个月净增长，有助于引导金融机构加大对实体经济重点领域和薄弱环节的融资支持，带动中长期企业贷款投放。人民银行数据显示，11月国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增PSL 3675亿元。

　　另一方面，降准释放大额中长期资金，更好满足企业中长期信贷需求。中国银行研究院研究员梁斯表示，降准释放的资金没有成本和到期期限，这为金融机构提供了长期、无成本的资金来源，有助于提升金融机构信贷投放能力，为企业提供充足的中长期信贷支持。

　　同时，低基数效应促使企业中长期贷款有望同比多增。人民银行数据显示，去年11月企业中长期贷款仅增加3417亿元。温彬表示，在降准拉动、低基数效应和基建、制造业、地产等重点领域发力下，11月企业中长期贷款将维持较高景气度。

　　宽信用是核心政策方向

　　从近期相关部门释放的政策信号看，加大信贷支持力度仍是下阶段货币政策发力的重点之一。

　　11月21日，人民银行、银保监会联合召开的全国性商业银行信贷工作座谈会要求，人民银行、银保监会、各商业银行要全力做好稳投资促消费保民生各项金融服务，加大对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业群体的信贷支持力度，全力推动经济进一步回稳向上。

　　中信证券首席经济学家明明指出，上述会议与人民银行近期的操作反映出当下货币政策的主要目标是助力宽信用。浙商证券首席经济学家李超表示，宽信用仍是核心政策方向。近几个月我国信贷结构已明显优化，强化中长期贷款投放可增强金融支持实体经济效能，有效拉动中长期经济内生增长潜力，金融信贷政策将继续助力经济结构转型升级。

　　可以预期，为助力稳增长，信贷投放将继续向实体经济重点领域和薄弱环节倾斜。招联金融首席研究员董希淼表示，金融机构在坚持商业可持续和风险总体可控的情况下，应继续完善考核激励机制和业务流程，优化金融资源配置，加大对市场主体尤其是小微企业、个体工商户的纾困力度，更好满足实体经济特别是受疫情影响较大的行业和企业资金需求。