华商基金：基金投资需要情怀 更需要科学之法

《华商好基会》第25期

攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏第25期，以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的基金投资信息，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。

聚焦基金投资，许多投资者都有自己的故事，有人前仆后继，或黯然离场；有人高视阔步，但知安忘危；有人不露锋芒，却嫣然乐长。

基金投资需要情怀，更需要科学之法。没有章法的投资跟冒险、赌 博没有本质差别，高波动的资本市场天然是小概率事件的放大器，容易使人误把运气当实力，错把蒙昧当无畏。惟有遵循科学之法，理性看待市场和自身能力，才能在有所为有所不为之间进退自如。

“市场涨了我的基金不少涨、市场跌了我的基金不要跌”也许是不少基金投资者的梦想，但其实更多是一种奢想，如果执拗强求，就是一种贪婪。

投资基金时，首先要确定自己的风险偏好，而不是判断市场。风险偏好的确定核心看两点，一是你能承受多大亏损，二是你能持有多长时间，而能赚取多少收益更像一个结果，而非出发点。风险偏好确定好后就可以决定权益类基金的投资比例，例如，你的真实风险偏好不高，那么就不应投资太多权益类基金，而应把大多数资金投入固定收益类基金。

投资基金前，我的风险偏好确定了吗？

其次要适度选择时机，时机选择既包括对大势方向的判断，也包括对占优风格的判断，还包括对占优行业的判断。

对于大势方向，主流的分析思路有宏观经济、宏观资金面、微观资金面、微观筹码结构等，涉及很多定性逻辑和定量数据，非普通投资者所能驾驭，强行追求无异于拍脑袋赌大小。

对于占优风格，如大盘/小盘、成长/价值等，主流的分析思路与前面类似，普通投资者也较难驾驭。

对于占优行业，主流的分析思路更多，既可以自上而下分析，也可以自下而上分析，专业性也极强，不过好的一点是市场对风口行业的狂热追求有可能把少数行业的估值推向泡沫化，因此即便是普通投资者，也可以尝试根据估值热度做适度的反向剔除，即规避那些极端高热度和极度高估值的行业。

投资基金前，我是否要选择时机？

最后是基金优选，基金投资的落脚点是基金挑选。基金挑选的出发点是找到与自己风险偏好和市场判断相匹配的基金，落脚点是业绩+持仓+对话的交叉验证，而不是简单只看业绩，因为业绩可能有运气成分，持仓分析和对话交流就是剥离业绩运气成分的过程，最终我们可以挑选出的是长期业绩优异、经得起持仓交流验证、符合自身风险偏好、且匹配自己对市场判断的基金。

投资基金前，适合的基金应该如何验证？

举例说明，如果你是一位只能承受较少亏损且可能随时需要取现的投资者，那么较为匹配的基金组合是拿少部分的钱买权益类基金，拿大部分的钱买固定收益类基金，而在权益类基金里，如果你进一步判断市场阶段性如在某些行业或领域属于极端高估值的状态，就可以挑选“一批”长期业绩优异、短期没有重仓极端高估值行业、且基金经理投资框架较完备(经过沟通交流后)的权益类基金。

这里的“一批”值得进一步解释，既不宜重赌一两只基金，也不能简单堆叠数量，在普通投资者不具备预判市场方向和市场风格能力的情况下，核心是找到一批业绩、持仓、对话能够交叉验证且风格互补的基金。

而至于如何判断基金经理风格，业绩、持仓、对话仍然值得反复运用。简而言之，就是秉承业绩爆发时段互补、持仓方向互补、投资理念互补的思路去挑选一批基金经理，并组合在一起。

投资基金前，我该如何投资“一批”基金？

本期总结

基金投资可以遵循确定风险偏好→确定权益比例→选择市场时机→挑选底层基金的四大步。在这四大步中，结合自身能力所在，对于普通投资者，前两步是应当深入考虑的，第三步是需要适度取舍的，第四步是值得细致筛选的。第四步又可以细分成业绩、持仓、对话三小步，最终目标是找到一批风格互补且匹配前三步结论的基金。

当然，如果您更愿意把这些精力放在其他事情上，则可以选择相应风险等级的FOF，把专业的事交给专业的人。

本文来自华商基金资产配置部研究员李健。

风险提示：

本文信息仅为投资者教育之目的，力争以简明易懂的语言介绍证券投资基础知识，揭示投资风险。本文信息不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息作出投资决策。

基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。市场有风险，基金投资须谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。