“中字头”大象起舞！A股估值体系将重构？低估值央企还有这些

　　近日，中国资本市场的中流砥柱、“中字头”国企迎来一系列利好。11月21日晚间，证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上发言，提及要深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。

　　今日，中字头概念股集体大涨，截至收盘，中字头概念股指数大涨3%，指数收盘创逾1年新高。

　　个股方面，中国联通、中国交建、中国科传、中铁装配等多股涨停。另外，主力资金大幅净流入中国联通、中国能建、中国中冶、中国铁建等个股。

　　有专家表示，国有企业作为国民经济的重要支柱，一直是A股市场一支举足轻重的力量，而当前央企上市公司市盈率不足8倍，为近十年以来最低水平，显著低于A股总体水平的14倍。我国亟需完善中国特色现代资本市场以更好服务国家战略，加快完善契合各类型企业特别是国有企业特点的估值方法，扭转当前国有企业在资本市场大幅“折价”的趋势。

　　数据显示，截至2022年11月21日，上市国企和非国企的市盈率TTM估值分别为11.0倍和34.3倍；其中金融板块的估值更低，当前的市盈率和市净率分别为5.9倍和0.58倍，市净率估值已处于历史最低状态。

　　中金公司王汉锋团队指出，目前国有上市公司在2016年以来的盈利增速和盈利能力相比非国企均有较为明显的改善，债务压力问题经历多年国企改革也已基本化解，投资者认知有望重构。

图：2021年全A、央企净利润现金含量

图：2021年全A、央企资产负债率(%)

　　中金公司在研报中还提到，横向对比全球公司，中国的银行及国有上市公司的估值也普遍低于海外可比公司。

　　中金公司认为，未来在“中国特色现代资本市场”的积极建设过程中，投资者有望逐步改善对上市国企和金融板块的价值的认知，银行及国有上市企业估值中枢有提升空间。

　　从今日的市场表现来看，中字头概念股无疑受到了资金的强烈追捧，后市板块能否延续强势态势有待观察。据财联社梳理发现，目前滚动市盈率(PETTM)在14倍以下的中字头个股不足30只：

　　专家：国企估值偏低 亟需完善契合国企特点的估值方法

　　易会满首提“中国特色的估值体系” 中金：银行、国企估值有提升空间

　　中金公司：探索建立具有中国特色的估值体系 在中国资本市场是重要且现实的问题

　　中信建投首席经济学家黄文涛：国有上市公司估值偏低 应苦练内功、做大市值