卫信康：11月11日进行路演，国信证券、鹏扬基金等多家机构参与

　　2022年11月18日卫信康（603676）发布公告称公司于2022年11月11日进行路演，国信证券、鹏扬基金、诺德基金、德邦证券策略会、华安基金、泰信基金、诺安基金、招商证券、东吴证券、太平基金、太平养老、博道基金、长江养老、华宝基金参与。

　　具体内容如下：

　　问：今年获批的小儿氨基酸类新品未来市场空间如何？

　　答：今年5月获批的小儿复方氨基酸注射液(19-I)，是国家医保目录品种，也是首家过评产品，适用于婴幼儿(包括低出生体重儿)及小儿的氨基酸补充。从市场规模来看，儿童复方氨基酸制剂包括小儿复方氨基酸注射液(18-I)，小儿复方氨基酸注射液(18-II)及小儿复方氨基酸注射液(19-I)3个品类，根据米内网数据显示，儿童复方氨基酸制剂2021年终端市场销售额为6.8亿元。目前公司正积极开展该产品的中标/挂网工作，预计年底将完成全国大部分省市地区的挂网工作。氨基酸类是肠外营养支持的重要组成，有着广泛的应用空间，是公司未来发展的重要组成部分。

　　问：注射用多种维生素(12)与公司今年获批的注射用多种维生素(13)有什么区别？

　　答：两者都适用于需要肠外营养补充维生素的11岁以上患者。成人13维比12维成分上多了维生素K1。

　　问：能否介绍一下公司近期的减持计划？

　　答：首先高管减持是因为公司2021年实施的限制性股票激励计划于今年7月完成第一个限售期解锁上市，部分高管有股权激励缴纳个人所得税、个人资金需求，是正常的市场行为。公司股东天津京卫信康管理咨询合伙企业(有限合伙)为上市前核心管理人员、技术人员的股权激励平台，自2012年至今已经有近十年时间，激励对象出于个人资金需求进行减持。从市场的角度来看，合伙企业持股平台的减持有利于增加市场流动性，优化现有股东结构。

　　问：我们注意到公司净利润率自今年一季度后逐渐升，请未来是否存在继续升的空间？

　　答：未来公司将持续优化产品结构，强化成本及费用控制，不断巩固公司竞争优势。

　　问：注射用多种维生素(12)的产品壁垒体现在什么方面？

　　答：1)技术壁垒注射用多种维生素(12)由12种维生素(包括3种脂溶性维生素和9种水溶性维生素)组成，各成分溶解性质不同，并多对氧、温度、光等敏感，对于原辅料内控、助溶剂、产品工艺过程控制、生产设备等都有严格的要求，属于大处方产品，具有一定的技术壁垒；2)研发壁垒产品申报过程中需同时研发和申报多个高难度的原辅料，申报时间长，存在一定的研发门槛；3)生产壁垒生产制备工艺过程复杂，存在较高的质控标准导致生产和检验控制复杂，且对生产设备有严格的要求，具有较高的生产壁垒，公司拥有原料药及制剂的制备方法专利。

　　问：DRGs的实施对肠外营养领域产品的影响？

　　答：目前对于公司产品销售没有明显的变化。肠外营养作为围手术期、危重症、消化系统、肝病、肿瘤、烧伤等患者重要的治疗途径，随着其学术研究的深入和诊疗观念的变化，将在DRGs支付中占据合理的比例，对公司产品领域的推广有指导性的支持作用。DRGs/DIP支付方式改革有利于肠外营养领域的进一步市场覆盖和科学合理使用。

　　问：多种微量元素注射液保持高速增长的原因是什么？

　　答：根据米内网数据显示，多种微量元素注射剂(含多种微量元素注射液、多种微量元素注射液(II))2021年市场终端销售额为14.03亿元，近三年复合增速达到21%。微量元素注射剂的目标患者为围术期患者、肿瘤患者、危重症患者、消化功能障碍患者、老年患者等，基于临床使用的必需性，自2019年被纳入国家医保，给更多的患者增加了临床使用的机会，带动了整个微量元素注射剂市场规模的增长。随着《多种微量元素注射液临床应用中国专家共识(2021)》的发布，诊疗观念的逐步提升，为该产品在临床的普及和应用提供良好的市场基础。公司该产品截至2022年半年度，覆盖医院数量150余家，第三季度销售进展顺利。

　　卫信康主营业务：公司以化学药品制剂及其原料药的研发、生产、销售为主营业务,在复合维生素类、微量元素类、电解质类等领域具有较强竞争力

　　卫信康2022三季报显示，公司主营收入10.67亿元，同比上升41.96%；归母净利润1.51亿元，同比上升83.33%；扣非净利润1.49亿元，同比上升112.2%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入3.99亿元，同比上升58.48%；单季度归母净利润4801.58万元，同比上升65.38%；单季度扣非净利润4730.09万元，同比上升159.3%；负债率25.77%，投资收益1054.67万元，财务费用-234.74万元，毛利率52.46%。

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，

估值分析工具显示，卫信康行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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