兴银理财董事长景嵩： 从转型到重构，打造银行理财公司2.0

2022年，资管新规顺利跨越过渡期，资管市场正式进入全面净值化时代。首批银行理财公司已经顺利运作三年，这三年以来，理财公司在“洁净起步”的基础上，保持了规模稳步增长、产品不断丰富、策略持续创新。

据《中国银行业理财市场半年报告（2022年上）》显示，截至2022年6月底，理财产品存续3.56万只，存续余额29.15万亿元，同比增长12.98%。净值型理财产品存续规模27.72万亿元，占比95.09%。与此同时，已有29家理财公司获批筹建，其中27家已获批开业；理财公司存续产品存续规模19.14万亿元，同比增长91.21%，占全市场的比例达到65.66%，成为我国资产管理行业的一支重要力量。

除此之外，银行理财公司在参与养老金融、支持绿色发展、服务实体经济方面，也做出了诸多创新，开始发挥理财公司作为资管行业“领头羊”的作用。此外，作为资管机构“新生代”，银行理财公司也经受了市场行情波动的冲击，尤其是在今年以来的市场行情中，刚刚完成净值化转型的银行理财深刻体验了“净值”大幅波动的威力。

站在今年这一关键转型时间节点上，银行理财公司如何看待这三年的转型得失？下一步的战略布局又有怎样的考量？近日，21世纪经济报道专访了兴银理财党委书记、董事长景嵩。兴银理财是首批开业运营的股份行理财公司之一。

开业以来创造收益超1500亿

《21世纪》：兴银理财于2019年开业运营，正式经营近三周年。成立以来整体经营运作情况如何？

景嵩：总体上转型还是非常成功的，开业以来的经营运作也很顺利。可以从几组数据来看，兴银理财管理的产品规模在今年7月份突破了两万亿大关，截至2022年9月末，公司管理的产品规模达到2.1万亿元，相比刚成立的时候，增长7800亿元。

开业以来截至2022年9月末，我们累计服务客户数量超过1630万人；累计为客户创造投资收益超过1500亿元。

同时，兴银理财也得到了监管和市场的肯定。2022年3月，我们获得中国银保监会批准开展养老理财产品试点；2022年10月，在第三方机构公布的2022年3季度全国银行理财能力排行榜中，综合理财能力获评第一，连续20个季度领跑榜单。

《21世纪》：产品方面，目前银行理财公司基本采取综合型的资管公司定位，建立了较为全面的产品线，同时也不乏自身的特色或品牌印象。你对目前整个行业理财产品是什么看法？兴银理财的产品线有什么特点，未来将按照什么策略打造产品线？

景嵩：根据我们对各家银行理财公司产品布局的跟踪分析来看，目前大部分银行理财公司的产品仍然是以低风险、低波动的类现金、类固收产品为主，平均占比超过80%。由于类现金、类固收理财产品受限于可投资资产类别以及相应低回报，业绩表现差异化不大，从而导致各家银行理财公司在费率、业绩基准等方面展开了激烈竞争。

此外，2022年权益市场持续调整，导致银行理财在含权产品上踟躇不前，存量产品遭遇赎回，新增产品发行遇冷。不过，长期来看，尽管银行理财在含权产品上的布局仍然任重而道远，但是发展方向应该是比较确定的。

为了更好地做好普通老百姓的财富保值增值工作，践行共同富裕的目标，兴银理财在成立之初就构建了“八大核心、三大特色”的产品蓝图，涵盖现金、固收、固收+、混合、权益、多资产多策略、跨境、项目投资八大核心产品，以及ESG、养老、海峡三大特色产品。

在上述产品蓝图的指引下，考虑到银行理财公司在体制机制建设、能力构建等方面的进度和进程，产品布局策略的总体目标是“旗舰产品要强，标准产品要全，特色产品要优”，从类固收产品“一枝独秀”，过渡到“固收和固收+为主，权益和多资产产品为辅”，再形成旗舰产品、标准产品、特色产品“三足鼎立”的产品格局。

此外，配合银行理财公司在“ESG、养老、海峡”三大特色产品上的持续发力，最终与其他资管机构的产品体系相比较形成一定差异和自身特色，巩固和扩大兴银理财的产品竞争优势，挖深挖宽“护城河”。

在底层运行逻辑上重构转型

《21世纪》：在真资管行业，银行理财仍然处于初始阶段，风格上整体偏稳健。你如何看待银行理财的中高风险策略，兴银理财对权益投资是怎么设想和布局的？

景嵩：兴银理财是较早介入权益市场的银行理财公司之一，经历了2019年以来的牛市，2020年的剧烈波动，2022年以来的持续调整，在权益投资上积累了一些经验和教训。目前，兴银理财在权益投资上采取了三种模式，包括FoF、直投和量化对冲。

通过定性和定量模型，构建银行理财公司权益基金基础池，并基于对基金经理的投资理念、投资策略以及盈利模式调研，进一步筛选出基金重点池。最后根据理财产品不同的收益风险特征、净值表现以及投资经理市场观点等，构建FoF投资组合。

引入内外部优秀人才搭建股票投研团队，以研究小组形式针对重点行业以及重点领域进行深入研究，构建出银行理财公司股票投资池。同时配备相应股票直投人员，与FoF投资模式相互补充，进一步提升银行理财公司独立的股票投研能力。

以委外形式与包括公募、私募在内的优秀管理人进行合作，通过多维度的量化对冲策略，以获取长期的阿尔法为基础，采用衍生品或者量化交易策略对冲市场风险，最终能获取相对较高的绝对回报。

长期来看，当前银行理财公司权益投资主要集中在国内二级市场，需要进一步拓展权益投资的内涵和外延，以获取权益回报并降低权益组合的波动，例如可转债投资，包括REITs在内的另类投资、一级股权投资、境外权益资产等。

《21世纪》：随着资管新规过渡期的结束和资管行业的规范发展，银行理财作为大资管体系的一个子行业也越来越成熟。在这个行业中，兴银理财的发展策略与其他理财公司有什么共同点和差异化，你们的定位和目标是怎样的？兴银理财该如何去完成这个目标？

景嵩：在自身定位上，银行理财公司既是资管机构，也是银行子公司，这两者是相互协调统一的。一方面，兴银理财作为一家资管机构，其定位是通过全产品线、全业务线为客户提供财富保值增值的工具、产品以及服务，与其他类型资管机构共同在资产管理的大舞台上同台竞技；另一方面，兴银理财作为兴业银行的全资子公司，还肩负着服务全行“商行+投行”战略实施的重任，协同母行擦亮绿色银行、财富银行、投资银行三张金色名片。因此，为母行再造一张资产负债表，服务好母行客户，服务于全行战略，这也是兴银理财区别于其他资管机构的重点所在。

要成为一流资管机构，并稳居市场头部，兴银理财不能局限于产品层面的转型，还需要在底层运行逻辑上进行重构。我们在总结前三年经验以及借鉴其他机构先进理念、做法和经验的基础上，梳理出了“六大重构”的工作思路，为兴银理财进入2.0时代指明了方向：

一是投研重构。主要包括四个方面，建立“自主投资+委外投资”双轮驱动投资模式；建立分层决策、分级授权、权责清晰的三级决策体系；建立债券池、股票池、产品池、策略池四个投资池；对债券、股票、商品、衍生品、债权、股权等多类投资品种全覆盖。

二是资产重构。改变当前银行理财公司资产配置结构单一，货币、固收类资产占比过高的局面，加快拓展资产外延，向“固收、权益、衍生、另类、股权、跨境”等大类资产配置体系转变，显著提升权益资产长期占比。

三是渠道重构。聚焦以客户为中心，实现“零售与机构、代销与直销、线上与线下”全渠道覆盖，行内、行外、直销三驾马车齐头并进。

四是产品重构。在“八大核心，三大特色”的产品蓝图指引下，围绕财富管理货架和客户需求，搭建足够宽、足够深的全系列产品线。

五是科技重构。争取通过2-3年的努力，建立新一代数字化运行平台，涵盖研究、投资、交易、风控、合规、运营等，以数字化转型赋能银行理财公司转型。

六是风险重构。实现全流程风险管控机制，从单一信用风险管控，转换成对信用风险、市场风险以及操作风险的全方位管控；从资产端管控，转换为对资产端、产品端、客户端的全方位管控；建设统一风险管理平台，重塑全流程风险管理机制。

（统筹：马春园）