年底两大会议落地对A股市场有何影响？投资主线有哪些？十大券商策略来了

　　十大券商最新策略观点新鲜出炉，究竟如下：

　　中信证券：预计短期内活跃资金和散户继续推动主题板块轮动

　　中信证券指出，新的共识尚未形成，从配置内需消费和绩优成长的角度来看，可以重点关注明年有新产业趋势或者行业格局变化的领域，内需消费可以重点关注互联网、新零售和银发经济相关领域，绩优成长可以重点关注自动驾驶产业链和AI智能穿戴撬动的消费电子板块。

　　经济政策定调仍然积极，政策大概率是动态的、根据现实情况做出针对性应对，静态外推不可取；从当前到明年两会前的重大政策空窗期内，宽松的货币环境仍是市场最强支撑，预计经济和价格指标都将保持平稳。从市场环境来看，预计短期内活跃资金和散户继续推动主题板块轮动，境内主观多头机构整体仍缺乏定价能力。

　　广发证券：25年提升目标赤字率已经就是很明确的“超常规逆周期调节”了

　　在周一的政治局会议上，首次出现了“加强超常规逆周期调节”的字样，也遭大部分投资人解读为是会议主要超预期的内容之一。但是，中央经济工作会议的对外通稿中，没有重复这样的表述，让部分投资人产生担忧。广发证券研报指出，一方面，每年12月的的政治局会议，是核心领导层的定调会议，级别更高，更重磅，随后的中央经济工作会议是扩大化的会议（各个地方主要负责领导都要参加），类似于定调后的工作安排，基调基本不可能一周之内就做调整。尤其新闻联播播出的中央经济工作会议通稿是浓缩版本，不建议过度解读。

　　另一方面，中央经济工作会议的通稿中，也明确提出了提升赤字率，过往来看，除了2020年应对疫情，赤字率临时提升到3.6%，其余大部分年份都在3%或3%以下，2023和24年目标赤字率都是3%。因此，25年提升目标赤字率已经就是很明确的“超常规逆周期调节”了。（目标赤字率不能简单计算带来多少增量财政，更多应该理解为对广义财政的定调）。

　　华安证券：消费主线越发明确 中小盘价值有望占优

　　中央政治局和中央经济工作会议预期兑现、利好落地，元宇宙之家消息，短期内政策再次大力度加码的概率偏低，后续可观察已有政策的持续落地。11月经济数据预计整体符合预期提振有限，因此市场将回归震荡。配置上，消费成为新阶段主线越发明确，究竟可关注中小盘价值，行业关注医药、餐饮旅游、农牧、汽车、家电、家居家装。成长板块分化加大，关注估值潜在扩散方向，主要包括通信、电子。

　　国泰君安：跨年反弹行情仍将延续

　　政治局会议的罕见表述支撑市场情绪与股市流动性，下一阶段股指以震荡相持为主，跨年反弹行情仍将延续但重点在个股和主题。重视无风险利率下降，看好科技与消费。主题推荐：1、首发经济：提振内需新增量，看好新品/首店需求催化的会展/营销服务、展览设备和AI终端创新产品。2、冰雪经济：政策推进冰雪运动普及发展，看好冰雪场馆设计/施工、冰雪装备和冰雪消费产业链。3、银发经济：金融支持政策落地，看好保险/医疗器械/可穿戴设备。4、并购重组：跨界并购、收购未盈利资产的监管宽容度提升，看好科技链主企业和受益格局优化的传统龙头。

　　中泰证券：预计明年二季度或将是货币政策最重要的“窗口”

　　整体而言，本次两大会议显示2025年经济政策总基调将更加自信。政治局会议认为，今年我国新质生产力稳步发展，全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。与9月“努力完成全年经济社会发展目标任务”相比，当前领导层的政策信心显著增强。“预期管理”或是未来一年提振信心重要路径。在财政刺激保持定力的基础上，年底政治局会议延续9月“强预期管理”，以提振市场信心为需求侧主要抓手。股市是经济的晴雨表，且能确定程度上带动财富效应。强“预期管理”下，股市或将是提升居民信心，进而提振内需的重要抓手。

　　财政强刺激保持定力下，货币政策是亮点。货币政策“适度宽松”或说明明年将会使用更有力的货币政策工具，降息力度或有所扩大。我们预计25年我国货币政策或整体维持宽松，且后续对于人民币汇率的容忍程度有所提高，但并非放弃汇率。我们预计汇率的贬值幅度或控制在GDP 5%增速以内，故债市利率下行的幅度将有所限制。结合如前所述的中美两国经济-政策周期，预计二季度或将是货币政策最重要的“窗口”。

　　考虑到年底时间段市场的主要矛盾将变为：活跃资金的阶段性利多兑现，与市场对新一年保险等长线资金加大股市布局的憧憬预期，故我们认为市场结构上或将出现“高低切换”：活跃资金驱动的中小市值题材阶段性调整，国央企高股息或将重新成为市场主线。考虑到市场结构变化与政策方向，我们认为，当前时间点，如下“低位方向”值得重点关注：1）银行股（资本金注入利好）；2）建筑（“化债”下应收账款改善），特别是一带一路与西部基建（“两重”区域规划发力方向）；3）军工（反腐带来中期布局点与特朗普2.0下全球地缘动荡加剧）；4）粮食安全（“两重”发力方向）。

　　华西证券：年底两大重要会议对2025年政策基调积极

　　年底两大重要会议对2025年政策基调积极，低利率环境有望延续。政治局会议提及“加强超常规逆周期调节”，相比以往“加强逆周期调节”的表态更坚决、诉求更强，并首次提及“稳住楼市股市”，对居民资产端的价值修复表达出重视；财政政策今年更注重加量，会议指出“实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率”，预计明年的赤字率可能在3.8%-4%附近；货币政策基调从“稳健”变为“适度宽松”，“适时降准降息，保持流动性充裕”等，意味着明年降准降息空间可能会大于今年，5年期LPR也有望同步下降以支持房地产市场。

　　行业配置上，本轮“跨年行情”建议关注两条主线：1）受益于扩内需政策发力的消费方向，如消费电子、首发经济、冰雪经济、银发经济；2）“新质牛”核心资产，主要包括AI+、人形机器人、低空经济、本土替代、数据要素等。主题投资方面，关注并购重组和市值管理（长期破净央国企估值修复）主题。

　　浙商证券：A股市场方向既已定 耐心持仓待上行

　　本周市场先扬后抑，一级行业涨跌互现。展望后市，随着大盘借助政策东风向上“变盘”，中线震荡向上的格局已经完全确立。尽管上证指数在3500附近受阻，并且出现确定程度回落，但这本身就在此前路径二的预测当中。本周的冲高，不仅有助于市场重心的提高，也成功地将主要指数的均线往上“带”。这也意味着，即使按照“进二退一”的节奏运行，大盘的回档也是有限、可控的。事实上，通过与日经指数92年8月至93年6月走势的细致对比，我们认为A股当前至多是“区间震荡”的格局；在政策强力供给、资金充裕、情绪高涨的情况下，中级行情向上的趋势并未有任何改变。

　　配置方面，考虑到指数当前处于区间震荡格局，中线整体向上运行，我们建议投资者坚守当前中线仓位，并在区间震荡下沿（例如11月27日上行的0.5-0.618回档位、上移的60日均线等）伺机增配。行业方面，依旧坚持“大金融+泛科技”的配置方向，遵循“水往低处走”的原则，优先选择上述板块中涨幅相对落后（尤其是强势板块中没有升破10月8日高点）的标的。

　　华金证券：今年年底风格依然可能偏向中小盘成长

　　今年年底风格依然可能偏向中小盘成长。（1）年底积极的政策仍可能进一步出台和实施：首先，已出台政策有望加速落地实施；其次，年底货币宽松和提振消费的政策可能进一步出台。（2）年底外部风险可能有限：一是特朗普上台要到1月底，且前期对华加征关税等表态市场已经有所反映；二是中东、俄乌等地缘风险可能有所边际下降。（3）年底国内流动性可能进一步宽松。一是美联储12月降息仍是大概率；二是12月MLF到期量较大，年底降息或降准的概率较高。（4）年底科技产业趋势上行仍是大概率，科技成长风格仍可能相对占优。一是政策支持方向不变；二是年底国内外AI应用、机器人、自动驾驶等科技相关领域的产品迭代不断。

　　东吴证券：经济会议中的产业趋势线索

　　本周市场风格表现：“杠铃”特征延续，但有变化——只有小微盘获得显著正收益，红利价值抗跌但不强；成长集体承压，科创50承压。市值风格：以滚动30个交易日的相对收益表现看，小盘的优势保持在中高位（7%-11%之间波动）。经济工作会议中的产业趋势线索：消费（两新扩容、服务消费、新消费，重视首发经济）；科技（泛AI、未来产业）；整治内卷（新能源等）；对外开放（海南自贸港）。

　　民生证券：当下的消费政策实际上是托底政策

　　政治局会议与中央经济工作会议落地，市场重点关心提振内需政策与行政供给侧改革加速出清，但实际上：当下的消费政策实际上是托底政策：当下内需政策的目的在于促进优化分配结构，短期内，面对物价下降的压力，政府增加消费补贴和福利支出是必要的；“一带一路”可能带来新的增长：“一带一路”国家、东南亚国家由于工业化、城镇化进程，仍存在大量基础设施建设需求，这一趋势可能会延续。对内调结构，对外寻求增长或许才是真正的认知差。