NFTfi：JPEG的金融化案例

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导读

今日FastDaily共推送3篇文章。

NFTfi是个啥？推荐阅读本文，每天多学一点。

加密世界，有趣比优雅受欢迎一万倍。要不然哪里来的meme文化？推荐阅读第一条，了解一下Art Gobblers 。是我们的原创分析文章。

NFT被戏称为小图片，那小图片首先要好看没毛病吧。如果在还没有放出更多信息的情况下，官网的精致程度很大程度上会给项目的第一次亮相定调子。最喜欢看项目方互卷了。第二条，来了解一下这个仅靠网站就抓住眼球的NFT，KPR。是我们的原创分析文章。

信息来源自mirror.xyz，略有修改，作者Maddington

编译：RR

NFTfi是什么？

是NFT和DeFi的合并，使用NFT作为基础层，在其上建设经济基础设施。

NFTfi正在反映DeFi的情况

我们在DeFi的早期开发和NFT的金融化之间看到了不可否认的相似之处，因为它们的发展超越了静态艺术。

一点历史：

ICO热潮。

2017年标志着ICO的繁荣，这成为了以太坊的一个新的用例。从本质上说，这是传统早期筹资的一种替代方式，即通过出售代币为项目获得融资。虽然这种形式的去中心化融资产生了非常重要的DeFi项目：AAVE、Bancor、0x、Synthetix，但它也支持了无关紧要的项目，导致代币发行的效用、价值累积或背后的深层思考有限。

通常情况下，买家被从未实现的承诺和路线图所诱惑；该领域变得相当重复。这里的创新因素是能够拥有和交易这些不同的代币的概念，这主要是通过点对点的交易实现的——由于缺乏深度流动性，效率很低。

AMM诞生了。

2018年标志着Uniswap的部署，开创了自动做市商的先河。这一下子把以前依赖点对点的市场转变为点对池，释放了更深层的流动性、即时和无信任的交易，以及无许可的市场。

在任何时间点，你现在可以向池中出售A个B代币，以换取C个D代币。其结果是(1)更深层的流动性使交易量得以大幅增加，(2)在此基础上诞生了更多的金融原语：DeFi的崛起。

DeFi之夏。

由Compound和Synthetix引入的流动性挖掘，旨在提高货币价值并在平台上分配治理控制权，催化了DeFi之夏。用户通过存入代币作为流动性获得收益，以引导各种借贷协议、去中心化交易所和其他链上金融产品。

突然之间，一股协议租赁流动性(流动性最深的协议胜出)和投资者利用闲置资产产生收益的热潮兴起，催生了流动性挖掘。资本变得唯利是图，不断寻找收益最大化同时风险最小化的机会，因为新项目开创了利用金融产品(永续期货、期权、波动性产品)流动性的不同方法。

DeFi 2.0

在唯利是图的资本和流动性租赁中，协议拥有流动性的概念作为一种解决方案出现了。由Olympus DAO首创的协议现在开始鼓励用户将他们的LP代币交换为折扣治理代币，这意味着这些交易对上的交易费用由协议本身捕获。通过这种方式，协议可以支付更低的成本来保持流动性并获得额外的收入流。

NFT -> NFTfi：

虽然NFT从2015年就已经出现，并在2017年通过CryptoKitties获得了一些牵引力，但真正的繁荣发生在2021年。无数收藏品的主要价值主张是对独特数字资产(通常是艺术、头像、虚拟房地产和虚拟形象)的可验证所有权。与ICO热潮类似，许多买家被从未实现的承诺和路线图所诱惑，这个领域变得相当重复。

NFT交易仍然非常局限于OpenSea等大型市场上的点对点交易，这让人想起AMM之前的ERC-20代币交易。尽管该市场模式有其优点，因为NFT往往是独一无二的，但当交易缺乏流动性时，点对点交易本质上是低效的。流动性的缺乏使机构投资者和厌恶风险的投资者望而却步，并使其难以在这些工具之上建立更多的金融工具。

NFT的金融化

有人认为，由于影响可取性和公允价值的客观、主观、定性和定量变量的重叠，NFT的定价本质上是复杂的。本质上，NFT的价值只是市场愿意支付的最高价格，而不是卖方认为的“公平”——价值需要评估者。

估值变量一般包括：

稀缺性：稀缺性和剩余性的函数。通常，某一特征在一个系列中越常见，该特征的价值就越低，反之亦然。

效用：除了作为独特的数字资产的用例。这可以是访问IRL事件，游戏资产，代币门控群组聊天，和/或特定平台或资产的折扣。

团队：一个完全公开的、高知名度的团队可以因高期望值而为NFT带来价值。这可以是成功的Web3建设者、名人/KOL以及风险投资支持的项目。

炒作：市场的兴奋——与Twitter上的讨论、强大的营销、预期(项目账户的关注人数、KOL的推销、“聪明”投资者的关注等等)有关。

社区：支持项目的社区的力量、规模和质量。一般来说，社区的规模越大、参与度越高，系列就越成功。

外部因素：收藏品是否受到了黑客的攻击或操纵？创始人是否突然与rug有关？

审美：对数字艺术的主观欣赏和解读(它看起来好不好？)

未来：对NFT未来的猜测，与早期风险投资相类似。

地位：与奢侈手表类似，NFT可以是地位和财富信号的一种形式。

人们可以对NFT的金融化提出异议，然而不可否认的是，它们确实是金融化的。就像2017年ICO一样，NFT销售主要是由投机驱动的，定价数据——底价、价格升值/贬值、交易量——往往是围绕不同收藏品的核心话题。

事实是，大多数NFT买家/卖家主要是出于经济动机，然而，参与垂直领域的金融基础设施相对较新，不足以满足市场需求。

行业概述

DeFi vs NFTfi基础设施

相对于DeFi，NFTfi的核心支柱仍处于早期发展阶段，释放更深层次的流动性和金融化所需的组件（去中心化交易所、结构化产品）较弱或缺失。

目前的工具：

市场

NFT市场是NFTfi中最发达、最饱和的工具。其核心的市场模式非常简单，因为它是一个促进NFT买卖的平台。市场的用户体验几乎完全同质化（OpenSea、X2Y2、Magic Eden、Rarible、LooksRare），因为它们都服务于相同的通用功能——一个发现、购买和销售NFT的平台——而很少针对特定的NFT社区进行专门处理。因此，竞争不是建立在差异化的基础上，而是建立在成本领先和市场份额上：谁能以有竞争力的价格确立自己的市场领导者地位。迄今为止，Opensea占据主导地位，累计交易额接近400亿美元，交易量达到3850万笔。

除此之外，随着NFT效用的增强和社区的壮大，我们似乎将远离更通用的平台，看到更多小众市场的出现。想想针对特定垂直领域或社区的市场，而不是沃尔玛式的一站式商店。这里最明显的例子便是游戏垂直领域。

NFT市场中的冗余意味着分散的流动性和过度泛化。像Blur这样的市场聚合解决方案通过改善作为买家或卖家浏览NFT市场的用户体验，解决了一个真正的问题。这不仅是一种有用的交易工具，而且通过为做市商或借贷协议的清算找到最佳价格或速度，而对整个NFTfi垂直领域产生了巨大影响。

借贷

贷款是任何希望立即利用流动性的金融生态系统的面包和黄油。构建抵押贷款协议在尝试NFTfi的创业者中很受欢迎，我们看到了一大波不同的架构应用于这些平台，其中大多数是围绕点对点解决方案构建的，比如NFTfi(协议)。这方面的交易量取决于借款人将其NFT作为具有优先贷款条款的抵押品，以及贷款机构单独就它们愿意支持的资产提供贷款。

灵活性是有好处的，特别是对于某些专门采用loan-to-own”策略、希望借款者违约的贷款机构，但这从根本上不利于扩大规模。它类似于市场模式，因为用户需要手动检查每个贷款协议，以找到最高收益和最低风险。

通过认识到点对点借贷的低效率，BendDAO、DropsDAO和Pine Protocol已经构建了解决方案，使贷款人能够存入ETH以赚取利息，而借款人能够通过使用其NFT作为抵押品的贷款池即时借入ETH。在此基础上，JPEG'd开创了类似于MakerDAO的借贷设计，借款者存入他们的NFT作为抵押品，并铸造$PUSd(超额抵押的稳定币)作为他们的贷款，使JPEG 'd DAO成为主要的流动性提供者。