科伦药业掉队研发人员锐减627人 50亿巨额市场费吞噬利润致增收不增利

　　头顶“中国医药第一股”光环上市的科伦药业（002422.SZ）风光不再。

　　2010年，科伦药业首发上市，发行价83.36元/股，12年过去了，今年7月8日收盘，后复权后，股价为132.39元/股，较发行价仅上涨58.82%。

　　实际上，不仅是股价表现不佳，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（以下简称净利润）也表现不佳。2012年至2021年的10年间，公司营业收入累计增长超过百亿，但净利润仅增长亿元左右。

　　巨额市场费依然备受诟病。2021年，科伦药业的市场费用超过50亿元，约占当期营业收入的29.07%。或许是巨额市场费用吞噬了净利润，导致公司净利润表现不佳。

　　近年来，科伦药业发力仿制药，但公司研发人员数量却在减少。截至2021年底，公司研发人员数量为2588人，同比减少627人。

　　市值曾经与恒瑞医药比肩的科伦药业，目前市值仅为281.38亿元，约为恒瑞医药的十分之一。

　　净利润原地踏步

　　曾与恒瑞医药齐名并称为“药界双雄”的科伦药业掉队了。

　　科伦药业与恒瑞医药一样，均是以仿制药起家，并向创新药领域发展。目前，科伦药业仍然是国内大输血的龙头之一。但公司的盈利能力远未达到市场预期。

　　7月6日晚间，科伦药业发布2022年半年度业绩预告修正公告。此前，公司预计上半年的净利润为6.65亿元—7.64亿元，同比增长35%—55%，最新预计为8.20亿元—8.90亿元，同比增长66.39%—80.59%。上年同期，公司净利润为4.93亿元。

　　按照最新预计的业绩看，业绩上限较去年同期增长达80%，堪称是高速增长。

　　不过，科伦药业上调预告业绩，源于控股子公司科伦博泰将其具有自主知识产权的生物大分子肿瘤项目A有偿独家许可给默沙东进行中国以外区域范围内的研究、开发、生产制造和商业化。今年6月24日，公司收到3000万美元付款，预计将增加净利润1.2亿元。

　　即便如此，科伦药业的经营业绩仍不乐观。

　　科伦药业于2010年6月登陆A股市场，当年，公司实现的营业收入、净利润分别为40.26亿元、6.61亿元。2011年，营业收入、净利润分别增长至51.48亿元、9.66亿元。到2021年，公司营业收入为172.77亿元、净利润11.03亿元。

　　这10年间，营业收入虽然有过波动，但整体上仍然保持了增长趋势。2019年为迄今为止的最高值，达到176.36亿元。2020年出现小幅下滑，2021年小幅增长，2021年的营业收入较2011年增长约121.29亿元，增幅为235.61%。

　　期间，公司波动较为频繁，2012年至2014年，年度净利润连续三年超过10亿元，2018年为12.13亿元，达到截至目前的巅峰。2021年，净利润回升后，较2011年增长1.37亿元，增幅为14.18%。

　　10年，营业收入增长超120亿元，增幅超过2.3倍，净利润仅增长1.37亿元，增幅仅为14.18%。整体而言，净利润和营业收入不匹配，且净利润处于原地踏步状态。

　　与同行业可比上市公司相比，科伦药业的业绩增长也是落后的。

　　华润双鹤、石四药集团，2011年的营业收入分别为63.83亿元、19.71亿元，对应的净利润为3.66亿元、2.28亿元，2021年，营业收入为91.12亿元、43.89亿元，净利润为9.36亿元、6.42亿元。10年间，华润双鹤的营业收入、净利润分别增长了42.75%、155.74%，石四药集团的营业收入、净利润增长了122.68%、181.58%。

　　这10年，恒瑞医药的营业收入从45.50亿元增至259.06亿元，净利润从8.77亿元增至45.30亿元（2021年出现下滑），二者分别增长了469.36%、416.53%，均增长了超过4倍。

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