业绩失速股价回落 泡泡玛特拆开了自己的“潮玩茅”盲盒

　　截至7月19日收盘，泡泡玛特股价继续下跌至22.25港元，创上市以来新低。进入7月，泡泡玛特股价下跌明显，短短十多个交易日即已腰斩；拉长时间看，其股价自去年2月创下106元高点后，至今已跌去八成，市值从1500亿港元跌至300亿港元。

　　7月15日，泡泡玛特发布的中报业绩预警，上半年预期收入增速下滑至30%，净利润同比负增长接近35%，为其首次负增长。17日，泡泡玛特召开业绩交流会，将利润下滑归于疫情影响。

　　在拆开自己的商业盲盒后，市场并未看到预期中的“潮玩茅”逻辑兑现，取而代之的或是一个以普通玩具为载体、以“轻赌博”式消费为卖点的“类游戏”业务。

　　销售不振 成本上升

　　针对上半年收入增长未达预期，泡泡玛特给出的解释是：疫情反复致线下门店关停、物流受限。

　　这确是事实，但或只是部分。泡泡玛特中报业绩交流纪要显示，4至5月疫情严重，各渠道确实销售承压；但6月疫情已大幅缓解，泡泡玛特的销量却仍是负增长；至7月部分渠道降幅才有收窄。更直接的原因，或在于消费端：泡泡玛特盲盒在年轻人心中已经“不香了”。

　　在小红书上，“泡泡玛特退坑”的笔记已经突破10000篇；在二手市场上，一度被疯炒至15000元的高端产品MEGA，价格已经腰斩，而普通产品在闲鱼两折价就能包邮带走。

　　在泡泡玛特线上销售平台的回复中，有消费者感慨：“红的IP就那么几个，现在谁还买这些东西？”

　　一面是渠道不畅、销售下滑，一面则是成本刚性增长。据业绩交流会披露，泡泡玛特上半年采购成本上升、模具成本增加，同时包括品牌推广、广告宣传、物流仓储、甚至人力资源等费用也在增长。这导致了公司上半年利润下滑。

　　泡泡玛特作为内地潮玩文化开拓者和潮玩行业领先企业，于2010年11月成立，2020年12月在港交所上市。经过10多年的发展，公司已发展成为内地规模最大的潮流玩具公司。2018年和2019年，泡泡玛特的增长极为迅猛——营收增速均达到了200%以上。2019年至2021年，公司增速略有放缓但仍亮丽，分别实现营收为16.83亿元、25.13亿元、44.91亿元，增长约227.19%、49.31%、78.66%；归母净利润分别为4.51亿元、5.24亿元、8.54亿元，增长353.29%、16.05%、63.20%。

　　为应对业绩下滑，泡泡玛特开始“出国”。

　　今年7月初，泡泡玛特在韩国首尔开设首家国外旗舰店，7月16日，日本的首店又落地东京涩谷。今年以来，泡泡玛特欧洲首店、大洋洲首店、美国快闪店相继开业。据管理层在17日交流会上透露，目前泡泡玛特国外已开业门店有26家，其中12家是固定的长期门店，14家是租期为一年左右的快闪店。

　　根据纪要，预计到今年年底，泡泡玛特国外门店将开到42家。

　　“潮玩茅”本质是玩具

　　对于投资者而言，最想一问的是：影响泡泡玛特的不利因素会消除吗？“潮玩茅”还能回来吗？

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