集泰股份：股价暴涨难掩基本面羸弱

　　在“跨行不跨界”的战略下，集泰股份快速进入了多个领域，虽然可以让公司的收入增长更快，同时也会让公司的资金和盈利能力紧绷。

　　2022年一季度，集泰股份（002909.SZ）实现营业收入3.35亿元，同比增长13.57%；归属于上市公司股东的净利润55万元，同比下降83.67%。

　　虽然一季度业绩不理想，但最近一段时间，集泰股份在资本市场的表现却非常抢眼，曾经14个交易日内录得13个涨停，累计涨幅为245.91%。

　　盈利能力不断走低

　　集泰股份主要从事密封胶及涂料的研发、生产和销售，公司是国内密封胶龙头企业，产品广泛运用于门窗幕墙、家庭装修、集装箱制造等领域。

　　2021年，公司营业收入为16.76亿元，其中有机硅密封胶收入为9.38亿元，占比为56%；水性涂料收入为4.08亿元，占比为24.41%；电子胶收入为1.2亿元，占比为7.18%；其他密封胶收入为8468万元，占比为5.05%；沥青漆收入为7071万元，占比为4.22%。水性密封胶收入为5104万元，占比为3.05%。从产品来看，有机硅密封胶是集泰股份第一大主业，水性涂料为第二大主业。

　　一直以来，集泰股份的发展战略是坚持“跨行不跨界”，在建筑胶、集装箱行业、电子胶行业、石化装备行业、钢结构行业均有布局，但从整体盈利能力来看并不理想。

　　2018-2021年，上市公司的营业收入分别为9.33亿元、10.16亿元、12.59亿元、16.76亿元，净利润分别为1874万元、8569万元、1.13亿元、5070万元。虽然收入有所上涨，但整体的净利润增长并不乐观。

　　从盈利能力来看，2018-2021年，集泰股份的毛利率分别为24.62%、35.2%、31.21%、21.04%，净利率分别为2.01%、8.43%、8.96%、3.03%。2022年第一季度，公司的毛利率为19.78%，净利率下降为0.16%。总体来看，公司的毛利率和净利率不断下滑，整体盈利能力在低位徘徊。

　　令人期待的是，2021年年报写道，集泰股份争取2022年度实现营业收入达到20亿元，同比增长20%，净利润达到1.5亿元，同比增长196%的经营预算目标。从预算目标来看，公司对应的净利率是7.5%。

　　2022年一季报显示，公司实现营业收入3.35亿元，同比增长13.57%；归属于上市公司股东的净利润55万元，同比下降83.67%。对于一季度净利减少，集泰股份解释称，主要系本期研发费用及信用减值损失增加所致。

　　从一季报来看，公司要想实现全年目标难度不小。

　　增长空间有限

　　从地区的业务布局来看，2021年，集泰股份收入为16.76亿元，其中国外的收入为840万元，占比为0.5%；国内占比为99.5%，其主要业务均集中在国内。

　　2021年，集泰股份进一步收购了兆舜科技的剩余股权，通过对兆舜科技的收购以及新产品的研发，以“安泰电子胶”的全新品牌形象开拓新业务市场，进军新能源汽车、LED照明等领域，目前公司电子胶新产线产能完成扩充。2021年，集泰股份电子胶市场实现销售收入1.2亿元，同比增长59.78%，其中光伏胶实现销售收入1524万元，同比增长690.79%。

　　与此同时，集泰股份进军新能源、电子电气、5G通讯设备、光伏等新兴领域，并对电子胶、硅油及光伏胶三大领域的产能进行全面升级，这是公司未来新的增长点，但从目前来看销售较小少。根据集泰股份7月5日发布的关注函回复公告，截至2022年5月31日，公司应用于新能源汽车领域的电子胶产品在手订单金额为65万元，光伏领域电子胶产品在手订单金额为867万元。

　　2022年6月28日，集泰股份发布《2022年非公开发行A股股票预案》，公司拟募集资金总额不超过2.8亿元，唯一的募投项目为“年产2万吨乙烯基硅油、2万吨新能源密封胶、0.2万吨核心助剂建设项目”，总投资预计3.15亿元。

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