习酒“脱茅”隐忧：价格倒挂 搭售消失

　　从6月退出茅台集团财务公司股东名单，到7月茅台集团拟将所持习酒公司82%股权无偿划转贵州国有资产监督管理委员会，习酒自1998年并入茅台集团24年后，终于再次独立行走。

　　这24年间，习酒从一个经营挣扎的小酒企成长为年营收预计将达到200亿、仅次于茅台的第二大酱酒品牌，这背后既与其所处行业贝塔有关，当然更重要的还是得益于茅台集团的全力扶持。正如茅台集团前董事长李保芳曾在习酒加入茅台20周年纪念会上所说：

　　“过去二十年，茅台以“一盘棋”的考量、“一家人”的支持、“一揽子”措施，在市场、资金、人才、管理、技术等方面进行全方位的指导和帮助，有效促进习酒的发展实力和竞争能力不断增强。”

　　而如今习酒跳出茅台独立行走，自然也就不再是茅台集团未来规划中的重要一环，来自茅台这棵大树“家人般”的支持自然也将消失。

　　习酒“脱茅”不仅有上市预期的利好，也有失去茅台支持的隐忧！

　　高增长背后的价格“倒挂”

　　从茅台集团剥离后，习酒公司的名称也从贵州茅台酒厂（集团）习酒公司变更为贵州习酒投资控股集团有限责任公司（以下简称“习酒”）。

　　习酒的前身为创建于明清时期的殷、罗二姓白酒作坊，1952年组建为国营企业，在1997年濒临破产之际于1998年并入茅台集团。在产品上印着茅台的LOGO后，习酒开始起死回生。

　　在并入茅台后的20年头，习酒就实现了销售额增长约61倍，利润增长约169倍，并于2021年实现营业收入155.80亿元，今年上半年已破百亿，全年目标200亿。

（数据来源：习酒官网，酒业家、公开报道）

　　值得注意的是，习酒的快速崛起是全国范围的，在茅台市场资源的帮助下，其省外销售收入占比持续提升70%以上。

　　随着“十三五”1.9万吨、“十四五”1.8万吨技改项目的推进，习酒目前拥有4万余吨基酒产能、包装能力及16万吨的基酒贮存能力。随着后续产能扩张，习酒预计2026年能达到10万吨产能、54万吨以上储酒能力。

　　从销售收入和扩产计划来看，习酒对未来充满了信心。但渠道价格倒挂或许要给习酒的“燥热”泼泼冷水。

　　目前，与其他头部酒企类似，习酒走的也是大单品的路子，其着力打造核心大单品主要是“窖藏1988”和“君品习酒”。两大单品销售收入占比超60%，贡献主要业绩。

　　其中，君品习酒定位轻奢超高端，全国建议零售价1498元/瓶，比飞天茅台少1元。寄希望于通过标价将自己排在五粮液、国窖1573行列。习酒窖藏1988定位于高端，建议零售价也高达898元/瓶。

　　实际上，除了茅台酒外，其余多数高端白酒的标价是不能当真的，更多只是企业的一个美好的愿望，这不仅包括第八代五粮液、国窖1573、青花郎、青花汾、梦9，也同样包括君品习酒和习酒窖藏1988两款产品。

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