云天化49亿募资告败213亿债务承压 净利连降溢价8亿回购资产存周期风险

　　积极筹备推进了一年多，云天化（600096.SH）的股权融资计划还是失败了。

　　12月1日晚间，云天化发布通告称，终止2022年开始筹划的定增事项，并申请撤回申请文件。

　　云天化的本次定增，元宇宙之家消息，有两个重要安排，即加码磷酸铁电池新材料布局和偿还银行贷款。随着高达49亿元的融资计划落空，云天化的财务压力势必会加大。

　　截至2023年9月底，云天化的债务合计约为213亿元，货币资金约为89亿元。2023年前三季度，公司财务费用为5.54亿元。

　　近年来，受益于化肥市场景气度攀升，产品价格上涨，云天化的经营业绩大幅改善。2022年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）达到60.21亿元，创历史新高，但2023年净利已连续三个季度下降。

　　2023年上半年，云天化耗资近16亿元溢价收购了6年前作价1元剥离的子公司，加码化肥产业布局。本次收购，溢价约8亿元。

　　化肥行业具有较强的周期性，高景气时收购，云天化需要谨防周期风险。

　　已经建成投产的磷酸铁项目仍处于亏损状态，在建项目尚需进一步投入，云天化的产业转型能否顺利推进，如何准备应对未来的周期性风险，备受市场关注。

　　募资计划落空流动性承压

　　一笔高达49亿元的股权融资计划落空，将对云天化的财务产生较大影响。

　　始于2022年11月，云天化宣布计划向特定对象发行股票，募资不超过50亿元。这笔资金，15亿元用于偿还银行贷款，20亿元用于建设“20万吨/年磷酸铁电池新材料前驱体项目”，还有15亿元投向“天安化工20万吨/年磷酸铁项目”，后者包括“30万吨/年电池新材料前驱体及配套项目”之子项目“建设20万吨/年电池新材料前驱体装置”等。

　　根据定增预案，“20万吨/年磷酸铁电池新材料前驱体项目”总投资29.96亿元，“天安化工20万吨/年磷酸铁项目”总投资22.54亿元。上述两个项目，除了使用35亿元募资外，云天化还需另外投入17.50亿元。

　　上述募资计划，云天化后来将上限调减至49.49亿元，较50亿元上限略减了0.51亿元，变化不大。

　　根据计划，本次定增，云天化的控股股东云天化集团也参与认购。

　　历经交易所三次问询，云天化三次回复，原本以为本次融资计划会顺利获得交易所审核通过，没想到突生变故。

　　12月1日，云天化发布通告称，自公布本次向特定对象发行股票方案以来，公司一直与中介机构积极推进相关工作。基于行业和市场变化，经与相关各方充分沟通及审慎分析后，公司决定终止本次向特定对象发行股票事项并撤回相关申请文件。终止本次向特定对象发行股票事项后，公司仍将根据新能源材料行业发展趋势，结合公司自身优势，科学研判，加快技术提升和市场开拓，积极布局含磷新能源材料产业，坚定推进公司产业转型升级和技术革新。

　　从云天化的上述表述看，下一步，公司将继续布局含磷新能源材料产业，推进上述项目建设。

　　那么，云天化的财务压力势必会增大。

　　云天化原本存在明显财务压力。截至2023年9月底，公司货币资金89.39亿元，对应的短期借款58.66亿元、一年内到期的非流动负债50.22亿元、长期借款104.65亿元，长短期债务合计为213.53亿元，其中，短期债务108.88亿元。2023年前三季度，公司财务费用为5.54亿元。

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