帝欧家居半年最高预亏8000万幅度收窄 “蛇吞象”收购欧神诺大举扩张短债超11.7亿

　　从卫生洁具拓展至瓷砖行业的帝欧家居，在度过行业“寒冬”后，开始呈现好转迹象。

　　7月7日，帝欧家居（002798.SZ）发布公告，预计2023年上半年净亏损4000万元—8000万元，去年同期亏损2.49亿元，亏损额同比大幅减少。

　　2022年，帝欧家居巨亏超15亿元，这也是其自2011年以来首次亏损。而且，公司两大主营业务收入齐齐下滑，其中，瓷砖业务实现营业收入32.68亿元，同比下滑35.97%；卫浴业务实现营业收入6.93亿元，同比下滑15.29%。

　　业绩亏损的背后，是帝欧家居在2017年“蛇吞象”并购欧神诺扩张至瓷砖后，开启大规模扩产。然而，举债扩张又遇上行业“寒冬”，如今，帝欧家居或许后悔当初的选择。

　　财报显示，2020年以来，帝欧家居短期借款常年在10亿元以上，长期借款4亿元以上。截至2023年一季度，短期借款10.41亿元，一年内到期的非流动负债1.34亿元，短期负债合计达11.75亿元，长期借款4.25亿。截至2022年末，帝欧家居总资产缩减29.93%，至78.99亿元。

　　蛇吞象后大举扩产推高债务

　　帝欧家居是国内领先的卫浴、建筑陶瓷产品的研发生产制造企业之一，旗下拥有“帝王”洁具、“欧神诺”陶瓷两大品牌，公司产品涵盖瓷砖、卫浴（卫生陶瓷和卫浴产品）的主要品类。

　　帝欧家居本是卫浴起家，2017年全资收购体量更大的佛山陶瓷企业欧神诺，实现建筑陶瓷、卫浴两条腿并行。因为彼时欧神诺业绩体量约等于3个帝王洁具，所以这场收购被谑为“蛇吞象”。

　　2018年到2020年，欧神诺营收从36.82亿元增加至50.22亿元，带动帝欧家居营收从43.08亿元增加至56.37亿元；归母净利润从3.81亿元升至5.67亿元。

　　同时，陶瓷业务直接取代了卫浴的位置，贡献超过八成收入，成为公司业务“领头羊”。财报显示，到2022年，公司瓷砖业务实现营收32.68亿元，占比超过8成。

　　完成并购后，帝欧家居开始加速扩产。公司于2016年5月份上市以来，累计公告过8个扩产相关项目，投资额累计超过59.46亿元。其中，仅有包括IPO项目年产36万台（套）亚克力洁具产能扩建在内的3个项目为原有卫生洁具业务相关，其余5个项目均为扩张瓷砖产能相关。

　　公司瓷砖产能也迅猛增长，2016年瓷砖产、销量分别为3913.72万平方米、4192.18万平方米，到2021年已经增至13948.17万平方米、13174.78万平方米。

　　然而，2021年，欧神诺净利润开始出现大幅下滑，营业收入为51.47亿元，净利润为0.72亿元。

　　帝欧家居净利润也开始大幅缩水，2021年实现营业收入约61.47亿元，同比增加9.05%；归母净利润约6912万元，同比减少87.8%。

　　而且，大举扩产推高了帝欧家居债务压力，财报显示，2020年以来，帝欧家居短期借款常年在10亿元以上，长期借款4亿元以上。

　　截至2023年一季度，公司短期借款10.41亿元，一年内到期的非流动负债1.34亿元，短期负债合计达11.75亿元，长期借款4.25亿。公司负债总额为48.72亿元，其中流动负债占比59.84%。（补充现金流情况）

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