重新认识阿里巴巴，拆分后市值将超过5200亿美元

　　重新认识阿里巴巴

　　是时候重新计算一下阿里的价值了。

　　三个月前，阿里宣布了 "1+6+N" 的组织结构，即在阿里巴巴集团之下，设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、国际数字商业、菜鸟、大文娱等六大业务集团和多家业务公司。

　　一周前，张勇宣布将卸任集团主席兼CEO职务，将专职担任阿里云智能集团董事长兼CEO。当时他表示，多个业务的上市和融资计划已经开展。

　　三天前，盒马、菜鸟纷纷传来上市动向，盒马鲜生最快将于11月完成上市，最快将于第三季度在港交所递交上市申请。

　　那么在多项业务都拆分，乃至独立上市后，阿里究竟价值几何？

　　关于这个问题，很多投资人已经给出了答案。

　　摩根大通表示，在阿里巴巴分设业务后的最佳情景中，其股价可能会上涨一倍以上。

　　最理想的情况下，阿里的预期股价将达到每股210美元，意味着整体市值将达到5200亿美元。

　　华尔街的其他分析师也同意这一观点，瑞穗分析师James Lee表示，基准情况下，阿里目标价为155美元。牛市情况下，我们将阿里目标价上调为190美元，整体市值将达到4900亿美元。

　　在他们的观点中，目前阿里众多业务中，只有核心商业板块，以及云计算业务被市场看到，计入股价。

　　而除此之外，阿里还具有外卖、本地生活服务、海外电商、快递物流、大娱乐等诸多业务板块。

　　根据阿里最新方案，将设立六大业务集团独立经营，阿里将以控股公司身份对各个业务版块进行管理，每个业务集团被允许单独上市。在这一模式下，市场将更容易发现各个业务版块的价值。

　　阿里巴巴拆分之后的整体市值，最高将达到5200亿美元，按照现在的汇率换算，将突破37000亿人民币。

　　实际上早在2017年，阿里的市值就曾突破3万亿大关。

　　阿里过去的股价高峰，出现在2020年10月，当时阿里美股股价最高突破319美元/股，而港股股价最高达到309港元/股。然而从此之后阿里巴巴就走向了下坡路，直到2022年5月底股价跌到历史最低值后，才止跌开启反弹。

　　如果此次阿里拆分之后，市值能够重新突破3万亿大关，这对于阿里的发展来说，无疑是新的契机。同时也给了我们一次重新认识阿里的机会。

　　而这5200亿美元的估值，是如何计算来的，阿里又如何撑起这样的高估值，我们需要细细思量。

　　估值如何计算

　　在上述投资人群中，使用的算法很简单，SOTP，也就是常见的各部价值加总计算法。

　　针对阿里这种多元业务公司，将不同部分的价值分别计算，最后整体相加之后，就得出了最后的估值。

　　简单来说：阿里的价值=电商+云+海外+菜鸟+本地生活+文娱+N（盒马、高鑫零售……）

　　按照这样的计算模型，我们可以将阿里的6大业务集团分成三个层次：

　　第一，淘宝天猫、阿里云：已经实现稳定盈利；

　　第二，菜鸟、阿里海外：营收高速增长；

　　第三，本地生活、大文娱：最难啃的骨头；

　　针对这三个层次，我们之前已经做过盘点。

　　淘宝天猫集团一直承担着集团70%左右的收入占比，并持续为其它业务的探索输血，业务负责人戴珊也被视为阿里文化的基本盘。

　　2022年阿里国内商业的经营利润约为1773亿元，基于此，行业按照市盈率估值法估算淘宝天猫商业集团估值约为2200亿美元。

　　阿里云的估值最难测算。

　　原因在于，在中国乃至全球市场上，过往还没有大规模的公有云业务单独分拆上市。阿里云的独立上市，是独一份。

　　在众多投资人眼中，阿里云是唯一一家可以全球范围内和亚马逊AWS、微软Azure对标的云计算公司，8-10倍市销率估值并不离谱。