安踏体育净利跌1.68%陷增长瓶颈 现金奶牛FILA收入首降亟需新增长点

　　国产运动品牌安踏体育（02020.HK）正面临成长性难题。

　　据财报显示，安踏体育2022年实现营业收入536.51亿元，同比增长8.8%；净利润75.9亿元，同比下降1.68%。

　　尽管安踏体育的营收首次突破500亿元大关，一举超越耐克中国的营收表现，但2022年不足9%的营收增速、利润负增长、毛利率9年来首次下滑的表现，还是让很多投资人担忧其成长性已陷入瓶颈。

　　据了解，安踏体育业绩的疲软主要与“现金奶牛”斐乐（FILA）品牌的收益减少有关。财报显示，FILA收入215.23亿元，同比下滑1.37%，首次出现下降。而在2019年—2021年，FILA的收入增速分别达到73.9%、18.1%和25.1%。

　　长江商报记者注意到，安踏体育曾有过四次重要变革——2009年收购FILA（斐乐）的中国业务、2010年渠道改革、2019年收购始祖鸟母公司亚玛芬体育（Amer Sports）、2020年DTC（直接面向消费者的营销模式）转型。

　　多措并举之下，安踏体育在2021年以493.3亿元的年营收，超过阿迪中国当年的343.4亿元，成功坐上中国运动鞋服市场第二的宝座。

　　从2022年财报可以看出，如今的FILA已过了巅峰期，而安踏体育收购的始祖鸟母公司亚玛芬体育，首次为集团贡献2.8亿元利润，接下来亚玛芬又能否撑起安踏未来的营收？

　　“现金奶牛”FILA业绩首降

　　随着安踏体育2022年财报的发布，一份“战绩对比图”在业内外流传开来。

　　在这张对比图上，排在首位的是年营收536.51亿元的安踏体育，紧随其后的是耐克中国、李宁和阿迪中国，年营收分别为514.22亿元、258.03亿元以及235.97亿元，同比增速分别为8.8%、6%、14.31%和1%。

　　长江商报记者查阅其过往财报注意到，2021年，安踏体育全年收入493.3亿元，同比增幅达到38.9%。并且自2015年营收破百亿以来，安踏体育仅用7年就实现100亿元到500亿元的跨越，年复合增长率超过25%。

　　回头再看，安踏体育2022年8.8%的收入增速，在过去9年仅排在2020年之上，是倒数第二低。换言之，安踏体育的增长速度正在放缓。

　　同时，公司净利润水平也突然失速，归母净利润于2022年同比下滑1.68%至75.9亿元；整体毛利率也下降1.4个百分点至60.2%，值得注意的是，这是9年以来首次下滑。

　　目前，安踏体育主要分为专业运动、时尚运动和户外运动三大板块。安踏体育此次年营收与耐克中国拉开22亿元的距离，靠的是品牌矩阵，尤其是主品牌安踏的两位数增长。过去一年，安踏主品牌营收277.2亿元，同比增长15.5%，对集团总营收的贡献度达51.67%。

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